進(jìn)入8月后人民幣升值呈現加速態(tài)勢，人民幣對美元中間價(jià)正式邁入“6.3”時(shí)代。在國際金融市場(chǎng)持續動(dòng)蕩，利率、存款準備金率上調空間有限的背景下，匯率政策或成為央行重要的調控工具。但也有觀(guān)點(diǎn)認為，由于中國沒(méi)有國際大宗商品定價(jià)權，也沒(méi)有國際外匯市場(chǎng)的匯率定價(jià)權，依靠匯率升值抑制通脹恐難成行。
進(jìn)入2011年以來(lái)，中國外匯交易中心人民幣兌換美元匯率的每日中間價(jià)不斷在波動(dòng)中創(chuàng )出新高，這也可能意味著(zhù)人民幣日波動(dòng)趨向政策規定的0.5%范圍波動(dòng)。
對于去年以來(lái)人民幣匯率持續升值，人們存在不同認識。有些人認為，國內物價(jià)上漲，人民幣對內貶值，而對外卻升值，這個(gè)現象難以解釋?zhuān)挥腥苏J為人民幣單邊升值，應該雙向波動(dòng)；還有看法認為在通貨膨脹背景下人民幣應該貶值而不是升值；更有人擔心人民幣匯率升值、企業(yè)工資成本提高等政策影響企業(yè)出口、就業(yè)。在混亂的認識中，對人民幣匯率政策趨勢也是仁智有別。
人民幣兌換美元匯率自2005年7月21日到目前合計升值超過(guò)22.6%。但是，如果剔除中國和美國GDP中物價(jià)上漲因素，升值幅度要小多了（2010年我國名義GDP比2005年增長(cháng)117.22%，而實(shí)際GDP增長(cháng)65.5%左右）。就名義匯率來(lái)說(shuō)，1994年匯率改革之前，人民幣兌換美元為5.76：1，目前我國經(jīng)濟實(shí)力、地位和企業(yè)的國際競爭力等，比1994年以前要強，因此人民幣匯率升值潛力預期持續存在。
人民幣匯率升值持續預期的標志有幾個(gè)突出指標：一是國內商業(yè)銀行的外匯貸款遠超過(guò)存款。2007年超額599億美元，2010年超額2247億美元，而到2011年6月超額2454億美元，超額部分占存款比重達到95.72%，遠高于2007年的37.46%；二是銀行跨境貸款持續擴張，2008年為4428億美元，2010年達到5860億美元；三是企業(yè)預收貨款和延期付款余額持續增加，2008年為1296億美元，2010年達到2112億美元。由于預期人民幣匯率升值，企業(yè)獲得外匯貸款和貿易融資乃至預收和延付在人民幣匯率升值6%以上的情況下，企業(yè)不僅不需要支付利息，相反能夠獲得升值的貼水；四是所有企業(yè)和個(gè)人都不愿意持有外匯，突出表現為國際收支流量擴張的同時(shí)，個(gè)人和企業(yè)的外匯存款增加很少，企業(yè)存款大部分是短期支付需要和收匯未結匯的結果，或者是外商投資進(jìn)入后在賬戶(hù)上的存續。
可見(jiàn)，人民幣匯率單邊升值預期是因為匯率升值沒(méi)有達到市場(chǎng)認可的均衡水平，如果中央銀行不在市場(chǎng)買(mǎi)入外匯，人民幣匯率的市場(chǎng)價(jià)格會(huì )更市場(chǎng)化。
根據筆者的多次調查，大多數企業(yè)認為匯率問(wèn)題不是影響企業(yè)出口成本的主要因素，很多企業(yè)甚至認為可以承受一定幅度的升值。一些反對匯率升值，自認為只能承受2%-3%匯率升值的行業(yè)如紡織行業(yè)、機械行業(yè)依然在大量出口，在匯率升值后仍然有盈利，甚至是貿易順差的主要組成部分。
據了解，企業(yè)更希望匯率有一個(gè)明確的趨勢和預期，這樣企業(yè)的合同談判和簽署比較方便，企業(yè)擔心的是匯率不確定，合同價(jià)格無(wú)法確定。
一般來(lái)說(shuō)，匯率升值3%以上，企業(yè)可以把匯率升值的價(jià)格打入成本而提高價(jià)格。2005年以來(lái)匯率升值近23%，很大部分都加入到合同價(jià)格中去了。因此，有人擔心匯率升值影響企業(yè)出口成本，就總體來(lái)說(shuō)，這種擔心并不存在。
事實(shí)上，從2005年7月到目前，名義匯率升值23%，出口不僅沒(méi)有降低，而是增長(cháng)更快，而且不斷創(chuàng )新歷史紀錄，即使在金融危機期間，我國也在2010年7月創(chuàng )了出口歷史新高。這表明，我國出口企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格在國際上仍然具有很強大的競爭力。
人民幣匯率一定幅度升值對出口企業(yè)的利潤和就業(yè)產(chǎn)生不利影響，是不了解實(shí)際、不了解出口價(jià)格機制者的臆斷，事實(shí)根本不是這樣。
匯率與通貨膨脹的歷史我國都經(jīng)歷了。1979-1994年，是人民幣匯率持續貶值時(shí)期，貶值導致國內物價(jià)持續大幅度上漲，也導致貶值與物價(jià)上漲的惡性循環(huán)。1994年匯率并軌以后，人民幣匯率開(kāi)始升值，1997年出現了物價(jià)下跌情況。2005-2010年人民幣匯率升值23%，匯率升值的幅度超過(guò)了同期累計的消費物價(jià)上漲幅度，有效地抑制了同期的消費物價(jià)上漲。如果沒(méi)有如此大幅度的匯率升值，國內通貨膨脹將非常嚴重。匯率的升值，在一定程度上支持了我國經(jīng)濟的高增長(cháng)和相對低物價(jià)。
金融危機以來(lái)，由于投放大量信貸，2010年下半年我國再次出現了相對高物價(jià)，2011年出現加劇趨勢，而人民幣匯率的再次升值，對降低進(jìn)口產(chǎn)品成本，增加國內供給，抑制部分有色金屬和資源出口起到了積極作用，使國內價(jià)格上漲幅度趨向緩和。
目前，我國國內從住房到煙、酒、中高檔服裝和中高檔消費品價(jià)格遠超國際價(jià)格，大宗商品價(jià)格也出現了國際倒掛。如果人民幣匯率有一定幅度的升值，可以增加進(jìn)口，平衡國內供求和物價(jià)上漲，也有利于減少和抑制對國內資源的開(kāi)采和使用。
因此，總體來(lái)說(shuō)，人民幣匯率升值，實(shí)際是在抑制和治理對內的貶值。升值速度的加快，趨向均衡的時(shí)間就加快，人民幣對內貶值問(wèn)題就解決得越快。
值得注意的是，人民幣的均衡價(jià)格是多少？誰(shuí)也無(wú)法說(shuō)清楚，但企業(yè)、銀行和市場(chǎng)心里有一個(gè)價(jià)碼。當銀行不再出現外匯貸款超過(guò)存款，企業(yè)也不需要海外墊付和代付，銀行業(yè)不再進(jìn)行大量的跨境外匯貸款，企業(yè)的貿易信貸尤其是預收和延付余額不再增加乃至有所下降，就說(shuō)明人民幣匯率趨向了均衡，而目前顯然不在均衡點(diǎn)上。
影響匯率均衡的因素可以是匯率水平本身，也可以是勞動(dòng)力成本、資源價(jià)格、環(huán)境和污染治理成本乃至出口退稅率等。如果這些價(jià)格發(fā)生變化，比如徹底取消退稅而用于污染和環(huán)境治理，這種價(jià)格和成本替代也會(huì )導致匯率均衡。人民幣匯率均衡的途徑不是唯一的。