對于股市而言，市場(chǎng)走�；蜃咝�，必定有其存在的理由。2001年6月份開(kāi)始，A股步入長(cháng)達四年多的大熊市，上市公司股權分置被認為是“罪魁禍首”。隨后的一輪大牛市行情，股改的啟動(dòng)又被解讀為幕后推手。凡事皆會(huì )有因果。
整體而言，今年的股市行情無(wú)疑是灰色的。除了一季度股指震蕩上行之外，從4月下旬開(kāi)始，市場(chǎng)即處于下跌的態(tài)勢。銀根收緊、通脹壓力以及CPI持續上升等負面因素，導致投資者信心喪失，股指亦出現逐級走低，再加上歐美債務(wù)危機的影響，上證指數不斷創(chuàng )出新低。在這一切的背后，是廣大中小投資者遭遇慘重的損失。
客觀(guān)上，8月初股市的暴跌，歐美債務(wù)危機是“導火索”，A股市場(chǎng)本身的結構性矛盾與深層次問(wèn)題才是“始作俑者”。其中，新股竭澤而漁式的融資行為更是成為千夫所指。面對疲弱的市場(chǎng)，要求緩發(fā)或停發(fā)新股的呼聲又在市場(chǎng)中響起。
毋庸置疑，這兩年上市公司的融資堪稱(chēng)猛于虎。去年A股市場(chǎng)融資總額達1.03萬(wàn)億元，突破萬(wàn)億大關(guān)，位列全球首位。與2009年相比，增長(cháng)123%。來(lái)自WIND統計數據顯示，今年前5個(gè)月融資總額已達到4384億元，而從銀行股以及其他眾多上市公司推出的再融資方案看，今年融資總額再破萬(wàn)億元當不會(huì )有什么懸念。
短短20年時(shí)間，A股市場(chǎng)能有今天的規模，顯然與上市公司大肆圈錢(qián)行為密切相關(guān)，也與監管部門(mén)對于股市的錯誤定位相關(guān)。目前，A股市場(chǎng)掛牌的上市公司為2530家，而美國市場(chǎng)達到3600多家上市公司，則用了200多年的時(shí)間。由此可以看出，上市公司“圈錢(qián)”行為是多么的猛烈，更何況這還不包括那些頻繁進(jìn)行再融資的上市公司。
緩發(fā)或停發(fā)新股是否能夠達到救市的目的，事實(shí)證明，自2001年以來(lái)，新股曾經(jīng)四次暫停發(fā)行，雖然短期內或可導致市場(chǎng)企穩或回暖，但沒(méi)有一次能夠完成救市的使命。這說(shuō)明，緩發(fā)或停發(fā)新股，至少在救市問(wèn)題上，值得商榷。
近幾年來(lái)，監管部門(mén)大力推行市場(chǎng)化建設，這一點(diǎn)明顯表現在新股發(fā)行上。推行市場(chǎng)化，意味著(zhù)市場(chǎng)的問(wèn)題應該由市場(chǎng)自身來(lái)解決。但目前的市場(chǎng)頹勢，顯然不是“市場(chǎng)先生”能夠解決的。筆者以為，新股發(fā)行無(wú)需暫停，否則市場(chǎng)又將陷入行政干預的泥潭。監管部門(mén)要把好新股的入市關(guān)。
今年上半年頻頻出現的新股次新股業(yè)績(jì)變臉潮，到底說(shuō)明了什么？相信投資者心中已有答案。上市即“變臉”，至少說(shuō)明這些掛牌企業(yè)存在包裝粉飾上市的嫌疑，也就是我們常說(shuō)的造假欺詐上市。遺憾的是，針對市場(chǎng)出現眾多業(yè)績(jì)變臉的新股與次新股，監管部門(mén)卻沒(méi)有給市場(chǎng)任何說(shuō)法。
A股市場(chǎng)投機盛行，除了上市公司回報投資者意識淡薄之外，與上市公司質(zhì)量低劣密切相關(guān)。A股市場(chǎng)一旦有風(fēng)吹草動(dòng)即產(chǎn)生暴跌，同樣與上市公司不具備投資價(jià)值密切相關(guān)。試想，如果上市公司估值合理，又極具投資價(jià)值，A股市場(chǎng)還會(huì )常常遭遇“黑色星期幾”嗎？從這個(gè)意義上說(shuō)，與其暫停新股發(fā)行，倒不如把好上市公司質(zhì)量關(guān)。而且，這也涉及到A股市場(chǎng)的健康發(fā)展與長(cháng)治久安。