停發(fā)新股不如把好質(zhì)量關(guān)
2011-08-19   作者:曹中銘  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
 
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  曹中銘

  對于股市而言,市場(chǎng)走;蜃咝,必定有其存在的理由。2001年6月份開(kāi)始,A股步入長(cháng)達四年多的大熊市,上市公司股權分置被認為是“罪魁禍首”。隨后的一輪大牛市行情,股改的啟動(dòng)又被解讀為幕后推手。凡事皆會(huì )有因果。
  整體而言,今年的股市行情無(wú)疑是灰色的。除了一季度股指震蕩上行之外,從4月下旬開(kāi)始,市場(chǎng)即處于下跌的態(tài)勢。銀根收緊、通脹壓力以及CPI持續上升等負面因素,導致投資者信心喪失,股指亦出現逐級走低,再加上歐美債務(wù)危機的影響,上證指數不斷創(chuàng )出新低。在這一切的背后,是廣大中小投資者遭遇慘重的損失。
  客觀(guān)上,8月初股市的暴跌,歐美債務(wù)危機是“導火索”,A股市場(chǎng)本身的結構性矛盾與深層次問(wèn)題才是“始作俑者”。其中,新股竭澤而漁式的融資行為更是成為千夫所指。面對疲弱的市場(chǎng),要求緩發(fā)或停發(fā)新股的呼聲又在市場(chǎng)中響起。
  毋庸置疑,這兩年上市公司的融資堪稱(chēng)猛于虎。去年A股市場(chǎng)融資總額達1.03萬(wàn)億元,突破萬(wàn)億大關(guān),位列全球首位。與2009年相比,增長(cháng)123%。來(lái)自WIND統計數據顯示,今年前5個(gè)月融資總額已達到4384億元,而從銀行股以及其他眾多上市公司推出的再融資方案看,今年融資總額再破萬(wàn)億元當不會(huì )有什么懸念。
  短短20年時(shí)間,A股市場(chǎng)能有今天的規模,顯然與上市公司大肆圈錢(qián)行為密切相關(guān),也與監管部門(mén)對于股市的錯誤定位相關(guān)。目前,A股市場(chǎng)掛牌的上市公司為2530家,而美國市場(chǎng)達到3600多家上市公司,則用了200多年的時(shí)間。由此可以看出,上市公司“圈錢(qián)”行為是多么的猛烈,更何況這還不包括那些頻繁進(jìn)行再融資的上市公司。
  緩發(fā)或停發(fā)新股是否能夠達到救市的目的,事實(shí)證明,自2001年以來(lái),新股曾經(jīng)四次暫停發(fā)行,雖然短期內或可導致市場(chǎng)企穩或回暖,但沒(méi)有一次能夠完成救市的使命。這說(shuō)明,緩發(fā)或停發(fā)新股,至少在救市問(wèn)題上,值得商榷。
  近幾年來(lái),監管部門(mén)大力推行市場(chǎng)化建設,這一點(diǎn)明顯表現在新股發(fā)行上。推行市場(chǎng)化,意味著(zhù)市場(chǎng)的問(wèn)題應該由市場(chǎng)自身來(lái)解決。但目前的市場(chǎng)頹勢,顯然不是“市場(chǎng)先生”能夠解決的。筆者以為,新股發(fā)行無(wú)需暫停,否則市場(chǎng)又將陷入行政干預的泥潭。監管部門(mén)要把好新股的入市關(guān)。
  今年上半年頻頻出現的新股次新股業(yè)績(jì)變臉潮,到底說(shuō)明了什么?相信投資者心中已有答案。上市即“變臉”,至少說(shuō)明這些掛牌企業(yè)存在包裝粉飾上市的嫌疑,也就是我們常說(shuō)的造假欺詐上市。遺憾的是,針對市場(chǎng)出現眾多業(yè)績(jì)變臉的新股與次新股,監管部門(mén)卻沒(méi)有給市場(chǎng)任何說(shuō)法。
  A股市場(chǎng)投機盛行,除了上市公司回報投資者意識淡薄之外,與上市公司質(zhì)量低劣密切相關(guān)。A股市場(chǎng)一旦有風(fēng)吹草動(dòng)即產(chǎn)生暴跌,同樣與上市公司不具備投資價(jià)值密切相關(guān)。試想,如果上市公司估值合理,又極具投資價(jià)值,A股市場(chǎng)還會(huì )常常遭遇“黑色星期幾”嗎?從這個(gè)意義上說(shuō),與其暫停新股發(fā)行,倒不如把好上市公司質(zhì)量關(guān)。而且,這也涉及到A股市場(chǎng)的健康發(fā)展與長(cháng)治久安。

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