美國資產(chǎn)長(cháng)期以來(lái)被認為是無(wú)風(fēng)險的，而大多數人對此也深信不疑，因為人們都以為美國國債的深度和流動(dòng)性是其他資產(chǎn)無(wú)法企及的。然而，隨著(zhù)美國財政出現龐大赤字，美國失業(yè)率居高不下，美國經(jīng)濟增長(cháng)停滯不前等等問(wèn)題紛紛“上演”，世人看到了所謂的“最安全資產(chǎn)”也開(kāi)始出現危機了。50年來(lái)，美國債務(wù)已78次提限，平均每8個(gè)月一次，靠借更多的債和央行印更多鈔票來(lái)維持經(jīng)濟，這種借債—支付失業(yè)金—消費—再借債的經(jīng)濟增長(cháng)模式，與龐氏騙局幾乎沒(méi)有本質(zhì)區別。
美國現在的國債已是個(gè)天文數字。根據美國財政部的報告，2011財年美國國債凈額為154760億美元，是GDP的103%，僅要支付的國債利息就高達2510億美元。根據估算，到2020年美國國債凈利息將達8400億美元。別說(shuō)讓美國清償債務(wù)，就是支付國債利息也會(huì )把美國納稅人壓得透不過(guò)氣來(lái)，2011年平均每個(gè)美國人要支付800多美元的國債利息。
如果按照歐盟《馬斯特里赫特條約》劃定的60%的安全線(xiàn)來(lái)看，美國國債早就已經(jīng)處于危險境地，只不過(guò)長(cháng)期以來(lái)依靠其頭號經(jīng)濟大國和全球儲備貨幣發(fā)行國的地位，美國國債一直得以維持并透支其AAA級信用。
對美國政府而言，國債僅僅是個(gè)小數目。按照美國政府問(wèn)責局前總審計長(cháng)、美國彼特·皮特森基金會(huì )總裁兼CEO大衛·沃爾克的估計，如果把政府對國民的社保欠賬等所有隱性債務(wù)統統加在一起，2007年美國的實(shí)際債務(wù)總額高達53萬(wàn)億美元。加上2007年后美國國債６萬(wàn)億美元的增加量，總計59萬(wàn)億美元以上。
這還不是全部。如果再把諸如“兩房債券”那樣實(shí)際是“美國政府擔�！钡膫鶆�(wù)，以及美國各州政府、市政府所發(fā)行的債券20萬(wàn)億美元（2007年末美國國債協(xié)會(huì )SIFMA統計）算上，美國債務(wù)總額高達79萬(wàn)億美元。而目前全球GDP不過(guò)65萬(wàn)億美元而已，這就是說(shuō)，僅僅美國一個(gè)國家，已經(jīng)使全球負債率超過(guò)了120%。
美國平均每個(gè)家庭的存款不足7000美元。內債外債加在一起，讓美國還清債務(wù)幾乎沒(méi)有可能性。今后的美國只有靠借新債來(lái)還舊債，加上巨額債務(wù)利息，美國債務(wù)雪球會(huì )越滾越大。
不少經(jīng)濟學(xué)家認為，被評為AAA的國債是安全的，如美國經(jīng)濟學(xué)家弗雷德里克·S·米什金就認為：“美國國債常被認為不存在違約風(fēng)險，因為聯(lián)邦政府總是可以通過(guò)增加稅收來(lái)清償債務(wù)�！�
其實(shí)，在西方國家，政府增稅比發(fā)動(dòng)一場(chǎng)戰爭還難。增稅要經(jīng)過(guò)國會(huì )批準，而議員都是選民選出來(lái)的，要代表選民說(shuō)話(huà)，幾乎沒(méi)有選民愿意多交稅。所以，為了償付國債，“開(kāi)源”的渠道很窄，只有通過(guò)“節流”來(lái)實(shí)現，即縮減政府開(kāi)支，讓預算盈余償付國債。
但政府縮減預算也不是件容易的事情。美國政府開(kāi)支中福利支出占58%，減少預算就意味著(zhù)縮減貧民醫療、失業(yè)救助、退伍軍人福利等項目，這很難獲得選民的支持。所以，政府只有開(kāi)動(dòng)印鈔機，印鈔還債。
為化解債務(wù)危機，美國必然會(huì )選擇“隱形違約”：一是通過(guò)通脹違約；二是通過(guò)美元貶值（印鈔）違約。從當前看，全球性通脹正在出現，美元貶值預期強烈。
憑借著(zhù)美元作為國際儲備貨幣的金融霸權，幾十年來(lái)，美國一直玩著(zhù)“紙變錢(qián)”的游戲。據測算，過(guò)去60多年，通貨膨脹對削減美國債務(wù)的貢獻度超過(guò)50%。1960年以來(lái)，美國已78次上調債務(wù)上限。特別是上世紀80年代中期后，美國從凈債權國變?yōu)閮魝鶆?wù)國，“債務(wù)依賴(lài)型”經(jīng)濟體制進(jìn)一步形成，三方面的“孿生特征”日益突出：政府赤字財政與國民超前消費是保持經(jīng)濟增長(cháng)的兩大引擎，增發(fā)國債與濫發(fā)鈔票是確保經(jīng)濟運轉的兩大手段，“美元本位”與“債務(wù)本位”是維系經(jīng)濟霸權的兩大元素。
美國債務(wù)的不斷膨脹，結果必然是美元的長(cháng)期性貶值�？煽氐拿涝H值，有一箭雙雕之效。一方面，美元貶值可稀釋債務(wù)，從而實(shí)際削減債務(wù)規模。另一方面，由于美國持有大量海外資產(chǎn)，美元貶值意味著(zhù)這些資產(chǎn)的增值。同時(shí)，隨著(zhù)美元的不斷注水，其他經(jīng)濟體所持美債大幅縮水，債權國利益受到貶損。這是一種明目張膽的也是世界金融史上最大的“龐氏騙局”。
據諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主克魯格曼估算，美國信評遭遇調降，中國持有的美債將損失20%~30%，若以損失20%計算，中國將損失大約2300億美元。
美國不斷挑戰全球信用底線(xiàn)，在“隱性違約”的不歸路上就越走越遠。
美債危機與其說(shuō)是信用危機，不如說(shuō)是現有制度和秩序的危機，既然現有秩序與制度解決不了現實(shí)問(wèn)題，尋求建立新的國際國內秩序與制度將是歷史的必然選擇。
為了世界經(jīng)濟的重新振興，新的增長(cháng)方式的核心應轉向實(shí)體經(jīng)濟，重新夯實(shí)經(jīng)濟基礎增強經(jīng)濟實(shí)力。在國家債務(wù)已頻頻觸頂的情況下，需要鼓勵和利用民間直接投資資本和國際直接投資資本，特別是來(lái)自新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家的直接投資來(lái)投資實(shí)體經(jīng)濟。
在新的全球經(jīng)濟格局中，資本從發(fā)展中國家流向發(fā)達國家，創(chuàng )造發(fā)達國家的就業(yè)機會(huì )，發(fā)達國家通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟修復虛擬經(jīng)濟的危機來(lái)重整旗鼓，發(fā)展中國家變勞動(dòng)力比較優(yōu)勢的出口順差增長(cháng)方式為直接投資資本輸出方式，實(shí)現全球經(jīng)濟發(fā)展方式轉變，或能創(chuàng )造全球經(jīng)濟再平衡的新模式。
對中國經(jīng)濟而言，外圍環(huán)境將繼續惡化，并且隨著(zhù)全球經(jīng)濟陷入“類(lèi)滯脹”的格局，貿易保護、資本管制都將再次興起。面對這種格局，一定要加快經(jīng)濟結構調整以及經(jīng)濟增長(cháng)方式轉變。
經(jīng)過(guò)這次的美債危機，中國應該認識到?jīng)]有什么投資是絕對安全的，除了美國國債、歐洲債券，中國可以考慮在周邊以及與中國利益密切相連的國家和地區進(jìn)行直接投資。同時(shí)，中國依靠外需的經(jīng)濟增長(cháng)模式要改變，要將重點(diǎn)盡早轉移到內需上，并有效拉動(dòng)內需。這才是中國真正的可持續發(fā)展之路。