中國人民銀行金融市場(chǎng)司副司長(cháng)吳顯亭近日在接受中國政府網(wǎng)在線(xiàn)訪(fǎng)談時(shí)透露，國務(wù)院已經(jīng)批準信貸資產(chǎn)證券化繼續擴大試點(diǎn)，人民銀行正會(huì )同相關(guān)部門(mén)積極研究進(jìn)一步擴大中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的實(shí)施方案。對此，坊間議論頗多，認為此舉是又一輪圈錢(qián)的開(kāi)始，甚至擔憂(yōu)釀成資產(chǎn)泡沫，讓市場(chǎng)和中小投資者承擔更多風(fēng)險，而對實(shí)體經(jīng)濟只能是揠苗助長(cháng)。
信貸資產(chǎn)證券化，是指將缺乏流動(dòng)性但具有可預期收入的銀行信貸資產(chǎn)，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行證券的方式予以出售以獲取融資的過(guò)程。我國在美債危機之前就已經(jīng)開(kāi)始試點(diǎn)，但美債危機爆發(fā)后，這一衍生品交易便被全球詬病，試點(diǎn)一度停滯。
分析來(lái)看，信貸資產(chǎn)證券化并非洪水猛獸，繼續擴大試點(diǎn)既有利于我國在金融創(chuàng )新領(lǐng)域繼續探索，又為中小企業(yè)融資提供了一條可供選擇的路徑。
從商業(yè)銀行角度看，信貸資產(chǎn)證券化顯然是利好。首先，這是調整商業(yè)銀行資產(chǎn)結構的一種手段。銀行可以調整資產(chǎn)的地區和行業(yè)結構，使資產(chǎn)分布更趨合理；可以將貸款出售，減少風(fēng)險資產(chǎn)，以減輕資本充足率的壓力。其次，可以擴大商業(yè)銀行融資渠道。作為一種直接融資方式，銀行可以通過(guò)資產(chǎn)證券化回收資金，再根據市場(chǎng)情況開(kāi)拓新的貸款市場(chǎng)。再者，銀行可以創(chuàng )新出中間業(yè)務(wù)收益，不再單純依賴(lài)存貸差。通過(guò)為證券化資產(chǎn)繼續提供管理和服務(wù)等中間業(yè)務(wù)，銀行可以形成新的盈利增長(cháng)點(diǎn)。
從急需融資的中小企業(yè)角度看，這一試點(diǎn)也能降低融資難度和信貸門(mén)檻。2008年10月，人民銀行曾試點(diǎn)批準浙商銀行在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行6.96億元中小企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券，被視為趟開(kāi)了通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化提高金融機構支持中小企業(yè)發(fā)展的新路子。
當然，業(yè)內對此頗為擔憂(yōu)也在情理之中。美債危機的爆發(fā)，究其因，是信貸資產(chǎn)過(guò)度證券化，加之缺乏監管，從而導致全球陷入泥淖。經(jīng)濟發(fā)達、監管?chē)栏竦拿绹须y以控制住衍生品交易的風(fēng)險，中國在金融監管措施還不完備的情況下能否控制信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險，成為考驗央行的一大課題。
中國經(jīng)濟體制改革研究會(huì )副會(huì )長(cháng)、國民經(jīng)濟研究所所長(cháng)樊綱在“2011第五屆中國銀行家高峰論壇”上論述說(shuō)，“從上世紀90年代開(kāi)始，這20年的去監管化進(jìn)程，是這次大危機的重要的一個(gè)基礎；美國現在最大的問(wèn)題是過(guò)度自由化，缺乏監管，而國內則是金融過(guò)度壓抑。在監管平衡點(diǎn)上，國內監管應更偏向謹慎和保守�！�
過(guò)于穩健的監管固然不容易出問(wèn)題，但客觀(guān)理智地看待金融創(chuàng )新，并沒(méi)有“好”或“不好”的交易手段，只有“好”或“不好”的監管制度。