歐債危機的連續劇已經(jīng)上演了近兩年，歐洲領(lǐng)導人一次次的緊急峰會(huì )只是開(kāi)出了一劑劑緩解危機的“止痛藥”，危機沒(méi)有得到徹底解決。有化解歐債危機的良藥嗎？越來(lái)越多的聲音提到“歐元債券”。
意大利財長(cháng)特雷蒙蒂多年前就提出歐元區發(fā)行共同債券的構想。隨著(zhù)歐債危機的爆發(fā)和蔓延，特雷蒙蒂舊話(huà)重提，并得到歐元集團主席容克的響應。容克根據布魯塞爾勃魯蓋爾研究所的一個(gè)報告，提出發(fā)行歐元債券的基本構想——歐元區成員國可以發(fā)行最多達國內生產(chǎn)總值60%的歐元區聯(lián)合主權債券，這也是馬斯特里赫特條約規定的最高債務(wù)限額。這部分債券被稱(chēng)為“藍債券”。與此同時(shí)，各成員國仍可自行發(fā)售本國的債券，這部分債券沒(méi)有歐元區成員國的共同信用擔保，被稱(chēng)為“紅債券”。
發(fā)行歐元債券被擁躉者認為是化解歐債危機的終極解決方案，不僅能阻擊現今債務(wù)國一個(gè)接一個(gè)倒下的多米諾骨牌效應，而且會(huì )穩定歐元和歐元區經(jīng)濟。
歐元區的高負債國無(wú)一例外地支持這個(gè)方案，英國由于對歐元區有較大風(fēng)險敞口，也加入了支持的行列。歐元區的核心國家眾口一詞地反對這個(gè)構想，德法兩個(gè)“帶頭大哥”是其中堅力量。8月中旬，德國總理默克爾和法國總統薩科齊在巴黎表示，兩國將共同提出成立歐元區經(jīng)濟政府、成員國實(shí)施財政平衡政策、征收金融交易稅等建議，但強調不會(huì )推出歐元債券，也不會(huì )擴大穩定基金規模。
德法政府的態(tài)度被批評者認為是討好國內選民的短視之舉。諾獎得主斯蒂格利茨和投資大師索羅斯更認為如果不推出歐元債券，歐元的生存將非常艱難，而德法這樣的歐元區核心國家也將受到嚴重的不利影響。但也有一些經(jīng)濟學(xué)家站到了反對的行列，認為歐元債券不是什么解藥，充其量只是一個(gè)安慰劑。
歐債危機以來(lái)人們開(kāi)始檢討歐元的“先天缺陷”，即只有共同貨幣，沒(méi)有共同的財政政策。有學(xué)者認為如果推出歐元債券就延續了歐元的先天缺陷。歐洲央行首席經(jīng)濟學(xué)家斯塔克認為只有在歐洲層面上實(shí)現更大程度的財政政策的協(xié)調統一，并設立歐洲財政部長(cháng)一職，授其以直接干預歐洲各國預算政策的權力，聯(lián)合債券才能夠發(fā)揮作用。而財政政策的統一，建立在真正意義上的歐洲政治一體化的基礎才有意義。
歐債危機以來(lái)人們也在重新討論誰(shuí)是歐元的受益者。德國、法國這樣的所謂實(shí)體經(jīng)濟有優(yōu)勢的國家被認為是歐元的最大受益者。因此，德法兩國也理所當然地要擔當起拯救歐元、援助債務(wù)國的責任。但也有觀(guān)點(diǎn)認為，現在陷入債務(wù)危機的國家其實(shí)也享受了十年的好光景。因為同在歐元區，市場(chǎng)就忽視了這些國家的信用缺陷，這些國家很容易從市場(chǎng)融資。但隨之是工資水平大幅提高，通脹率大幅上漲，實(shí)體經(jīng)濟競爭力每況愈下，資金大量流入房地產(chǎn)業(yè)，直至吹起巨大的房地產(chǎn)泡沫。最后的結果是債臺高筑，陷入危機�，F在如果聯(lián)合發(fā)行歐元債券是將經(jīng)濟穩定、財政穩固國家的信譽(yù)轉借給這些財政狀況糟糕的國家，同樣是給市場(chǎng)錯誤的信號。結果是增加了財政狀況穩定國家的借貸成本，而那些財政狀況不好的國家則可以憑此繼續堆高債臺，融資成本卻得以降低。這樣也就削弱了這些國家解決預算問(wèn)題的積極性。
歐元債券可以是解藥，也可能只是安慰劑。支持與反對方其實(shí)在是否要發(fā)行歐元債券的問(wèn)題上沒(méi)有根本分歧，但是對發(fā)行的前提條件要求不同。這個(gè)“不同”在短期內不大可能“認同”，因此在近期內，歐元債券不大可能成為首選的解決方案。