近日，媒體報道中國人民銀行下發(fā)通知，將保證金類(lèi)存款納入存款準備金，按照2011年7月末44222億元的存款額，將凍結資金8000多億元。這次調整口徑，既是對原來(lái)政策的補漏，實(shí)質(zhì)上也起到了收縮流動(dòng)性的作用。雖然存款準備金征收范圍口徑有所調整，但收回的流動(dòng)性并不算多，在外匯儲備持續增長(cháng)背景下，國內經(jīng)濟增長(cháng)不會(huì )受到太大影響。
雖然央行調整了存款準備金征收口徑，但收回的流動(dòng)性不算多，因為目前中國外匯儲備仍然持續增加。按照上半年外匯儲備增加3000億美元，下半年也增加3000億美元計算，基礎貨幣投放將達到兩萬(wàn)億元人民幣，通過(guò)調整存準范圍收回8000-9000億元人民幣并不算多。
整體來(lái)說(shuō)，目前我國并不缺乏資金。人民銀行今年年度信貸計劃增長(cháng)仍然高達16%，這個(gè)增長(cháng)是在前期超常規增長(cháng)基礎上的增長(cháng)。2009年-2010年貨幣供應量與GDP之比高達1.81-1.824，也就是說(shuō)1.8元多的貨幣投入才創(chuàng )造1元GDP，而2001年-2007年這個(gè)指標在1.44-1.63元之間。從信貸資金看，2000年-2008年基本是1-1.17元信貸投放可以創(chuàng )造1元GDP，而2009年-2010年提高到1.192-1.204元才能創(chuàng )造1元GDP。前兩年貨幣信貸過(guò)分擴張導致的物價(jià)上漲壓力依然很大。2008年與2001年比較，我國信貸增長(cháng)205.32%，名義GDP增長(cháng)203.05%，信貸增長(cháng)與名義GDP增長(cháng)基本適應。但2010信貸規模比2008年增長(cháng)57.66%，而名義GDP增長(cháng)32.36%，信貸增長(cháng)超過(guò)名義GDP增長(cháng)產(chǎn)生了25%的缺口，這個(gè)缺口在經(jīng)濟中要么反映為未來(lái)的物價(jià)上漲，要么反映為未來(lái)的資金過(guò)剩。前者必然給未來(lái)兩年物價(jià)造成巨大的壓力。
事實(shí)上，央行收縮流動(dòng)性，并不傷害實(shí)體經(jīng)濟。今年以來(lái)我國外匯儲備持續增加，基礎貨幣投放持續增加，市場(chǎng)流動(dòng)性一直處于擴張之中，如果不收流動(dòng)性，將造成更嚴重的通貨膨脹。
2010年以來(lái)，央行連續12次提高存款款準備金，但并未導致經(jīng)濟增長(cháng)的資金供應不足，我國的經(jīng)濟增長(cháng)依然在9%以上。今年上半年，我國經(jīng)濟增長(cháng)達到9.6%，而實(shí)際的增長(cháng)率在11%-12%。如此高的經(jīng)濟增長(cháng)，是當前監管層呼吁放松貨幣的真實(shí)背景所在。這樣高的經(jīng)濟增長(cháng)，將繼續推高國際商品期貨價(jià)格，使我國走向高通貨膨脹的發(fā)展階段，而我國的社會(huì )對如此高增長(cháng)的承載能力難以持續。
事實(shí)上，在資金寬松的2009年-2010年，企業(yè)是否把資金真正用于了實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展？答案是否定的。不少企業(yè)將資金用于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與投機，或者參與其他投機，如國際國內大宗商品的囤積投機等。
目前，國內物價(jià)繼續在高位運行。如果仍然以實(shí)際11%-12%的經(jīng)濟速度增長(cháng)，國際大宗商品價(jià)格在未來(lái)1-2年可能繼續上漲，其上漲水平可能超出人們的預期，并對國內物價(jià)控制產(chǎn)生巨大壓力。
因此，貨幣政策不能再寬松了，要堅持信貸總量控制，將信貸增長(cháng)規�？刂频�14%以下。同時(shí)，加快匯率升值步伐，讓匯率升值幅度超過(guò)國內物價(jià)乃至進(jìn)口平均物價(jià)上漲幅度。在繼續提高存款準備金的同時(shí)，把1-2年的貸款利差從目前的3.06和2.25分別縮小到2.5和1.90左右，并加強銀行自身約束貸款擴張。
對于中小銀行和中小企業(yè)貸款問(wèn)題，應該由各部門(mén)出臺更加細致的支持政策，把大銀行和大中型企業(yè)過(guò)剩的資金供給計劃和企業(yè)授信，拿出部分給中小金融機構和企業(yè)，這樣一來(lái)，就可以解決很多問(wèn)題和困難。