在工商銀行董事長(cháng)表示A股銀行股具有絕佳的投資者價(jià)值之后，北京銀行董事長(cháng)也表示，北京銀行如此優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，真不理解為何股價(jià)表現如此不佳。本欄以為，銀行股的價(jià)值低估具有馬太效應，需要一個(gè)強大的力量來(lái)啟動(dòng)銀行股行情，方能真正撥亂反正。
　　現在有幾件明擺著(zhù)的事情，一是A股銀行股價(jià)格太低，比港股還低；二是沒(méi)人認為銀行股股價(jià)偏高；三是大型機構至少表面上都不愿意長(cháng)期投資銀行股；四是銀行股的市盈率已經(jīng)低至6-7倍，而且銀行股的凈利潤還保持著(zhù)不低于20%的年增長(cháng)速度。種種因素都表明，銀行股已經(jīng)處于被嚴重錯殺的領(lǐng)域，難怪董事長(cháng)們紛紛表示看不懂。
　　應該說(shuō)，在當前的環(huán)境下，買(mǎi)入銀行股是對的，長(cháng)期持有或許也能得到豐厚的回報。但是具體到當前的投資者個(gè)體，卻變得不是這么回事兒。首先現在市場(chǎng)上資金成本越來(lái)越高，15%以上的融資成本并不少見(jiàn)，就連房貸的真實(shí)利率也達到了9%以上�？梢赃@樣理解，投資者手中的資金都是具有15%以上的機會(huì )成本的。
　　或許有人說(shuō)15%的機會(huì )成本具有較高的風(fēng)險，借款人有不還款的可能。但作為股市投資者，卻并不會(huì )這樣理解，因為他們還有一個(gè)沒(méi)有信用風(fēng)險的投資場(chǎng)所——新股申購。據測算，即使考慮到新股破發(fā)的因素，一年下來(lái)不斷進(jìn)行新股申購的投資收益也很容易達到15%以上，如果對新股的行業(yè)屬性、價(jià)格等因素細心研究，這個(gè)收益水平還會(huì )更高，而且也能避開(kāi)破發(fā)的新股。例如一位打新大師牛老師，對將要發(fā)行的新股談起來(lái)頭頭是道，而且經(jīng)過(guò)實(shí)踐檢驗，牛老師選出來(lái)的新股在上市時(shí)的表現往往是幾只新股中最好的。也就是說(shuō)，新股申購可以視為給股市資金提供15%的無(wú)風(fēng)險收益機會(huì )。
　　那么投資銀行股，如果不能給投資者帶來(lái)15%的年收益率水平，這些資金寧愿去參與新股申購。15%的收益水平，以中國銀行每股分紅0.1314元（稅后）計算，其“合理”股價(jià)應為0.876元。
　　銀行股無(wú)法彌補投資者持有銀行股損失的機會(huì )成本，故現有的銀行股持股者也會(huì )選擇拋售銀行股賺取15%的無(wú)風(fēng)險收益，于是銀行股股價(jià)長(cháng)期低迷。也就是說(shuō)，銀行股的不招人待見(jiàn)，源于資金成本的高企、投資者的現實(shí)與缺乏浪漫。
　　有投資者說(shuō)，如果銀行股股價(jià)上漲，可以很輕易地提供15%的收益。這話(huà)不錯，但是目前的投資者看不到銀行股上漲的契機，故寧愿采取防守策略。由于銀行股一般流通盤(pán)巨大，投資者并不擔心缺乏右側交易進(jìn)場(chǎng)機會(huì )，于是銀行股至今沒(méi)有出現敢于第一個(gè)吃螃蟹的大型機構。
　　如果有一天，銀行股行情真的啟動(dòng)，技術(shù)圖形開(kāi)始走好，那時(shí)資金將會(huì )蜂擁而入，熊牛的轉換可能就在一念之間，屆時(shí)銀行老總很可能還會(huì )表示看不懂。