由于通脹、資產(chǎn)通縮或違約，資金囤積者在這個(gè)十年將會(huì )遭受困難。這是過(guò)去20年資金積累的必然終點(diǎn)。
人類(lèi)為了以后的安全或是不時(shí)之需而攢錢(qián)。但從整體來(lái)看，如果每個(gè)人都想攢錢(qián)，那么經(jīng)濟就無(wú)法正常運行了。通過(guò)假設工作的人攢錢(qián)，退休的人花費積蓄，經(jīng)濟學(xué)解決了這一問(wèn)題。這種模式正常運行的條件是人是理性經(jīng)濟人，管理其經(jīng)濟的制度都是相同的。
然而假設與現實(shí)大相徑庭。一些人攢錢(qián)的欲望要比其他人強烈得多。這種人通常會(huì )集中在一個(gè)民族或一個(gè)國家。這些錢(qián)必須從這些民族或國家流動(dòng)到其他民族或國家。否則，全球經(jīng)濟就無(wú)法正常運行。
然而，如果資金從前者到后者的流動(dòng)效率低下，也就是說(shuō)后者沒(méi)有建立賺錢(qián)的能力，那么危機就不可避免。
從2000年到2010年，德國積累了1.64萬(wàn)億歐元的貿易盈余，中國為1.35萬(wàn)億美元，日本為5120億美元。79%的德國貿易盈余直接來(lái)自其他歐盟國家。由于中國對德國有貿易赤字，而對其他大多數歐盟國家都有貿易盈余，因此，所有德國貿易盈余均直接或間接地來(lái)自其他歐盟國家。德國累積的盈余跟其他歐盟國家主權債務(wù)規模差不多。
歐元的發(fā)行在歐元區創(chuàng )立了一個(gè)新的貨幣環(huán)境。資本市場(chǎng)假設成員國經(jīng)濟體不會(huì )違背1997年《穩定與增長(cháng)條約》。并使意大利和西班牙這些國家的利率降低到德國的水平。然而這些國家的私有部門(mén)還是可以繼續以高利率借錢(qián)。高利率使得借錢(qián)給它們的人就像消費者看到了大減價(jià)一樣。當歐元區經(jīng)濟低迷之際，幾乎所有人都會(huì )違背赤字限制。借貸熱潮所引發(fā)的高需求，導致從德國進(jìn)口商品。德國則通過(guò)銀行體系將盈余轉移到借錢(qián)的國家。
這是一場(chǎng)龐氏騙局。只要德國相信其他國家最終會(huì )還錢(qián)，騙局就可以維持。而一旦市場(chǎng)信任感消失，騙局就無(wú)法再繼續。如果沒(méi)有歐元，這些國家不可能會(huì )借到這么多錢(qián)，德國也就不可能有這么大的貿易盈余。
到目前為止，德國一直是最大的貿易盈余國。中國、日本和石油輸出國的貿易盈余也相當可觀(guān)。德國的貿易盈余主要通過(guò)循環(huán)回到其他歐盟成員國，而中國、日本和石油輸出國的貿易盈余卻進(jìn)入美國的國債市場(chǎng)，因為其貨幣與美元掛鉤，而不是歐元。
如果一個(gè)國家無(wú)法在國外明智投資，那么它首先就不應該賺取貿易盈余，否則就會(huì )傷及自己和其他國家。首先，很可能在國內產(chǎn)生泡沫，因為貿易盈余對貨幣供應會(huì )造成影響。其次，這會(huì )讓人們獲得傻錢(qián)，造成其他國家的泡沫。到目前為止，沒(méi)有一個(gè)貿易順差較大的國家做出過(guò)明智的投資。（財新傳媒供稿）
