高物價(jià)持續了將近一年時(shí)間，迄今反反復復，財經(jīng)界的“拐點(diǎn)”論屢屢失算，人們禁不住要問(wèn)，物價(jià)漲勢何時(shí)休？反通脹政策何時(shí)了？
近期圍繞此類(lèi)問(wèn)題的答案多半是二分的：有說(shuō)物價(jià)漲勢將逆轉，拐點(diǎn)不日將至。亦有說(shuō)高物價(jià)還將持續下去，治通脹任重道遠。我以為這個(gè)問(wèn)題的準確答案，須基于準確的視點(diǎn)去尋找。具體說(shuō)就是須將短期與中期時(shí)間維度分開(kāi)。
短期來(lái)看，物價(jià)可抑，且有下行跡象。短期有多久？一兩個(gè)季度內。至少有三大因素在促成通脹逆轉：第一個(gè)是宏觀(guān)經(jīng)濟政策滯后效應。雖然松緊搭配的宏觀(guān)經(jīng)濟政策治通脹效果較差，但由于不斷抽緊的銀根，依然抑制了相當一部分貨幣供應，因而對通脹依然具有抑制效應，只是這種效應大大滯后了。其次是行政壓制與干預效應。將近一年以來(lái)，尤其是近幾個(gè)月，從發(fā)改委等行政系統到各地方政府，都在關(guān)注與干預物價(jià)。經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的行政干預，這方面的效應也開(kāi)始顯現。第三個(gè)是外在因素，這便是全球經(jīng)濟減速的輸入式通脹減弱效應。筆者基于以往數據分析發(fā)現，如若歐、美、日三大工業(yè)化經(jīng)濟體同時(shí)減速，則油價(jià)、礦產(chǎn)資源的價(jià)格會(huì )跟著(zhù)下跌。近期歐洲經(jīng)濟已呈零增長(cháng)態(tài)勢，日本經(jīng)濟負增長(cháng)，美國經(jīng)濟在失速，而國際油價(jià)的回調多半是對這種經(jīng)濟回調的反應。加上人民幣逆勢升值，輸入式通脹壓力更小。
上述因素的合力，無(wú)疑都有助于抑制通脹，如若政策順勢推動(dòng)，則物價(jià)可望在近期止漲回落。
然而且慢，這只是短期預期。就中期態(tài)勢來(lái)看，還不可這樣樂(lè )觀(guān)，中期內物價(jià)弄不好會(huì )反復。何以會(huì )反復？不談需求一邊的“錢(qián)潮涌動(dòng)”，單看供給與成本一邊，至少有兩個(gè)大的“基礎因子”，預埋了未來(lái)通脹的隱患。
一個(gè)是產(chǎn)業(yè)投入成本的上漲。這系新舊增長(cháng)模式轉換銜接滯后引出。我們知道，以往我國經(jīng)濟增長(cháng)屬于一種粗放型擴張，主要依賴(lài)“三廉價(jià)要素”，廉價(jià)勞工、廉價(jià)土地和“廉價(jià)環(huán)境”。目前的發(fā)展態(tài)勢明明白白地顯露，這個(gè)時(shí)代在迅速結束，取而代之的是各要素成本節節看漲的時(shí)代。既然要素的價(jià)格看漲，作為成本延伸的產(chǎn)品與服務(wù)的價(jià)格，豈有不漲之理？
另一個(gè)是效率損失。這與近一年來(lái)的宏觀(guān)政策有關(guān)。這一輪宏觀(guān)經(jīng)濟政策特征是緊貨幣松財政，其一大負效應是抑制了市場(chǎng)導向型企業(yè)與機構的擴張，而將資源導向了政府依賴(lài)型及公營(yíng)部門(mén)。由此必然導致效率損失。目前的情形是，“多種經(jīng)濟成分”中最具活力的那一部分，亦即民營(yíng)中小經(jīng)濟體，越來(lái)越受困于融資難。經(jīng)濟學(xué)常識告訴我們，如若產(chǎn)業(yè)效率下降，單位產(chǎn)出的成本就難以降低，勞動(dòng)生產(chǎn)率就沒(méi)法上去。要使成本得到補償，勢必要借助價(jià)格機制，由此埋下了下一輪通脹的隱患。
