美聯(lián)儲將在9月20日舉行利率政策會(huì )議。本來(lái)這次會(huì )議原定為一天，但在8月9日的會(huì )議上，美聯(lián)儲的委員們多數相信進(jìn)一步實(shí)施貨幣政策對改善經(jīng)濟前景有重大作用，于是他們承諾在未來(lái)2年內維持當前超低利率水平，并同意在9月會(huì )議上考慮采取額外的政策選項，但有三名委員擔心進(jìn)一步刺激措施可能引發(fā)通脹風(fēng)險等等，所以決定把9月會(huì )議延長(cháng)一天，以便充分討論是否實(shí)施QE3。
　　9月8日，美國總統奧巴馬在國會(huì )聯(lián)席會(huì )議上提出了一項規模為4470億美元的經(jīng)濟和就業(yè)振興新計劃�；叵朐诿缆�(lián)儲推出QE1和QE2之前，奧巴馬都推出了規模巨大的財政和經(jīng)濟刺激計劃。因此，這次新財政和經(jīng)濟刺激計劃，事實(shí)上增大了QE3從推測變成現實(shí)的概率。 同一天，美聯(lián)儲主席伯南克也發(fā)表講話(huà)，稱(chēng)下周的貨幣政策會(huì )議將討論可用來(lái)提振經(jīng)濟的貨幣刺激工具，并已經(jīng)準備好了在必要的時(shí)候動(dòng)用這些工具。所以各國輿論普遍認為， 9月下旬美聯(lián)儲如期推出QE3幾乎已成定局。
　　在推出QE1和QE2時(shí)，筆者都曾大膽推論其正面作用小、負面作用大，而且其對于經(jīng)濟的強心針作用時(shí)效會(huì )很短�，F在QE1政策過(guò)去了兩年半、QE2政策過(guò)去將近一年，時(shí)間證明了當時(shí)筆者的推斷：QE政策只會(huì )對于經(jīng)濟短期起一點(diǎn)刺激作用，但卻會(huì )造成金融市場(chǎng)泡沫重新浮起，造成通脹壓力和財富轉移效應，更嚴重的后果是，使得全球喪失經(jīng)濟轉型的時(shí)間和財力、固化過(guò)去的經(jīng)濟模式和疾患、加大政府的債務(wù)風(fēng)險等等。但是筆者也承認在當時(shí)的情況下，美聯(lián)儲推出QE1和QE2，其冒險一搏的僥幸心理還是有一定基礎，是不得不為之。
　　今天若再推出QE3，就連這種僥幸的機會(huì )概率都不會(huì )有，QE3已完全師出無(wú)名。面對無(wú)依據、無(wú)希望的情勢，再一意孤行，美聯(lián)儲可能無(wú)法向美國納稅人做任何交代和辯解。
　　QE1推出時(shí)，美國的銀行信貸系統處于冰凍狀態(tài)，自身難保而且不敢貸款。QE1的一個(gè)正面作用，就是在當時(shí)對阻止金融系統崩潰、恢復金融系統的信心有些效果。當時(shí)銀行和企業(yè)都沒(méi)有現金，大量注資和提供流動(dòng)性解了其燃眉之急。QE1推出的另外一個(gè)目的是壓低美國的貸款利率，意圖恢復經(jīng)濟。但QE1推出后，美國的30年期國債收益率在3.5%附近，短暫下跌幾天后，就迅速上升了。所以壓低貸款利率的目的并沒(méi)有達到。
　　QE2推出前后，美國的30年期國債收益率在4.0%至4.4%之間，后來(lái)數月攀升至4.76%附近，今年3月和4月后才明顯下滑，表明市場(chǎng)對于美國經(jīng)濟的信心先有所恢復但是再喪失。QE2的另一個(gè)重大目的，是挽救美國再度惡化的就業(yè)情況。在QE2推出后，美國失業(yè)率僅小幅回落了4個(gè)月，現在又保持上升趨勢6個(gè)月了，因此可以說(shuō)QE2對于緩解美國的失業(yè)情況是無(wú)效的。
　　9月8日，美國30年期國債收益率只有3.3353%，處于下行趨勢中，而今年6、7、8月美國30年期國債收益率分別在4.4%至4.2%、4.3%至4.1%、4.1%至3.4%之間。目前美國的30年期國債收益率僅比2008年11月底和2009年1月底那段期間稍高，處于幾十年來(lái)的最低水平。貸款利率已超低，壓低利率早已沒(méi)有空間。即使能通過(guò)QE3暫時(shí)壓低一些利率，對于企業(yè)和銀行也沒(méi)有什么意義，因為目前銀行和企業(yè)不愿意貸款，不是因為利率高，而是沒(méi)有市場(chǎng)、沒(méi)有信心。而這是QE政策根本解決不了的。這時(shí)推出QE3，反而可能起反作用，因為QE1和QE2推出后不久便出人意料地促使美國30年期國債收益率上漲。
　　QE1推出時(shí)，金融市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭，所以推出QE政策可以解決流動(dòng)性問(wèn)題�，F在美國的銀行和企業(yè)不缺錢(qián)，手中有大量的現金存量，但是沒(méi)有投資的機會(huì )和方向。所以，如果是為了解決銀行和企業(yè)的困難來(lái)推出QE3，也已沒(méi)有道理。
　　至于解決美國的失業(yè)率問(wèn)題，更是想當然了。QE1和QE2政策對于解決美國失業(yè)率都沒(méi)有起什么作用，QE3哪里又會(huì )靈驗？美國失業(yè)率之所以難以下降，不僅是因為爆發(fā)了金融和經(jīng)濟危機，而且還因為是美國經(jīng)濟空心化和經(jīng)濟失衡導致的。大量美國制造業(yè)崗位不斷在流失，失業(yè)問(wèn)題如何能根治？就拿最新的美國就業(yè)數據來(lái)說(shuō)，最近數月美國凈增非農就業(yè)人數連續下降，9月2日公布的8月該數據僅為零，其中制造業(yè)再次失去3000個(gè)就業(yè)崗位。推出QE3顯然解決不了美國的這些問(wèn)題。
　　鑒于今日美國經(jīng)濟的空心化和結構失衡，財政等經(jīng)濟刺激都已起不了什么作用，身為聯(lián)儲主席，伯南克既然已沒(méi)有了解決美國棘手經(jīng)濟問(wèn)題的手段，那也就只好以自己職責范圍內的貨幣政策來(lái)一次次地將死馬當作活馬醫了。無(wú)論如何，可以肯定的是，其僅是未來(lái)資產(chǎn)負債表膨脹的后患，卻夠他喝一壺了。
　　只要美國繼續無(wú)視最近一、二十年來(lái)在經(jīng)濟問(wèn)題根本方向上的重大失誤，僅一味地靠刺激政策來(lái)贏(yíng)取喘息時(shí)間，美國經(jīng)濟難題將是無(wú)解的。