中秋節前，國家統計局發(fā)布了8月份國內主要經(jīng)濟數據，其中最引人注目的是8月份CPI出現高位回落，8月份CPI同比增長(cháng)6.2%，盡管仍處于高位，但預示了通脹拐點(diǎn)已經(jīng)出現。這符合筆者早先的預測。同時(shí)，消費、投資和工業(yè)增加值等數據均有所放緩，顯示緊縮政策效應已經(jīng)持續顯現，并預示當前國內經(jīng)濟正處于適度回調之中。通脹如期回落，經(jīng)濟增長(cháng)放緩仍處于可接受范圍，這正是當前中國宏觀(guān)經(jīng)濟的主要特征。
　　數據顯示，8月份CPI同比增長(cháng)6.2%，環(huán)比上漲0.3%。其中，食品價(jià)格從7月份同比增長(cháng)14.4%下降到8月份同比增長(cháng)13.4%，影響價(jià)格總水平上漲約4.02個(gè)百分點(diǎn)，這與早前官方公布的高頻食品價(jià)格數據基本一致；非食品價(jià)格上漲3.0%，再創(chuàng )歷史新高。值得注意的是，居住類(lèi)價(jià)格同比增長(cháng)5.5%，表明居住類(lèi)價(jià)格上漲已成為當前帶動(dòng)通脹壓力加大的“第二推手”。另外，受到目前全球大宗商品價(jià)格普遍下降影響，8月份PPI同比上漲7.3%，同樣低于7月份的7.5%水平，PPI也呈現高點(diǎn)回落走勢。
　　在筆者看來(lái)，當前國內CPI漲幅如期放緩，預示了歷時(shí)三年左右的通脹似已從高點(diǎn)回落。但是，受歐美債務(wù)危機及美國經(jīng)濟較弱等因素影響，預期美聯(lián)儲未來(lái)推出QE3的可能性依然較大，這將對全球大宗商品價(jià)格上漲構成較大壓力，顯示未來(lái)國內輸入型通脹壓力仍面臨不確定性，預計這將放慢通脹回落的正常節奏。不過(guò)，其他經(jīng)濟數據則顯示經(jīng)濟增長(cháng)有所放緩，從而有利于未來(lái)通脹的逐步回落。
　　據國家統計局公布的數據，8月份社會(huì )零售商品總額同比增長(cháng)17%，環(huán)比增長(cháng)1.36%，消費需求表現平穩。另外，8月份固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)25%，環(huán)比增長(cháng)回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。這主要是受到了銀行信貸緊縮的影響，特別是部分中小企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)面臨融資難的較大壓力，但在保障房密集開(kāi)工的積極帶動(dòng)下，房地產(chǎn)投資仍保持33.2%較高增速，致使本月投資增速略有下滑。與投資增速略有回落相似，8月份工業(yè)增加值同比增長(cháng)13.5%，比7月份小幅回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。8月份消費、投資和工業(yè)增加值都比7月份小幅回落，均符合筆者早先的預期，也顯示當前中國經(jīng)濟正處于適度回調之中。因此，筆者仍然維持對中國經(jīng)濟增長(cháng)的趨勢性判斷——今年三季度經(jīng)濟將繼續放緩，四季度經(jīng)濟或有所反彈，預計全年GDP同比增長(cháng)仍將超過(guò)9%水平。
　　另外，當前海外經(jīng)濟發(fā)展前景面臨較大不確定性，致使未來(lái)中國出口增長(cháng)面臨較大的下滑壓力。根據海關(guān)總署發(fā)布的最新數據顯示，8月份出口同比增長(cháng)24.5%，進(jìn)口同比增長(cháng)30.2%，實(shí)現貿易順差178億美元，遠低于7月份的315億美元。盡管如此，8月份PMI數據中的新出口訂單指數為48.3%，比7月份下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，這是該指數自2009年5月份以來(lái)首次回落到50%以?xún)�，預示未來(lái)中國出口增長(cháng)的下滑壓力較大。與投資、工業(yè)增加值等數據一致，未來(lái)出口增長(cháng)下滑風(fēng)險也顯示出中國經(jīng)濟仍將繼續放緩。
　　出口增長(cháng)面臨下滑壓力，從一個(gè)側面也反映了當前海外經(jīng)濟的持續低迷不振，特別是歐美債務(wù)危機短期內難以好轉，寬松貨幣政策或為發(fā)達經(jīng)濟體國家繼續刺激經(jīng)濟的主要手段之一。有鑒于此，筆者預期美聯(lián)儲未來(lái)仍將可能推出QE3，對中國而言這將延緩當前通脹下降的速度與時(shí)間。
　　在這一市場(chǎng)背景下，盡管經(jīng)濟增長(cháng)正處于適度放緩之中，但通脹壓力仍未得到徹底釋放，這使得中國央行當前旨在實(shí)現遏制通脹目標的緊縮貨幣政策暫時(shí)難以轉向，但強調貨幣政策的靈活性，意味著(zhù)未來(lái)不必繼續過(guò)于收緊貨幣政策。日前，央行官員提出對新疆可以實(shí)行較低的存款準備金率，就釋放出了緊縮貨幣政策有選擇性放松的一個(gè)積極信號。當然，以筆者之見(jiàn)，未來(lái)緊縮貨幣政策是否會(huì )進(jìn)行適度調整，可能還要視今年四季度通脹、房?jì)r(jià)、出口及經(jīng)濟增長(cháng)放緩等因素是否會(huì )發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化而定，這期間可能也是觀(guān)察央行是否會(huì )適度調整貨幣政策的重要時(shí)間窗口。