前期貨幣緊縮的政策應該放松嗎？雖然全球和中國經(jīng)濟出現了再次下滑的跡象，諸如當前全球再次出現降息的現象、歐美和中國的制造業(yè)PMI出現下滑勢頭、中國M2增速偏低等等，但是這些論據的說(shuō)服力不能讓人茍同。
　　從2010年11月起，澳大利亞已經(jīng)連續10個(gè)月維持利率不變。巴西于9月初宣布將基準利率從12.50%降至12.0%。但是澳大利亞和巴西與中國的情況是不能簡(jiǎn)單生硬類(lèi)比的。澳大利亞雖然2011年第一季度的CPI季率達到1.55%，但是第二季度已經(jīng)回落到0.91%，而其年率也僅僅是3.6%。澳大利亞是大宗商品出口大國，這個(gè)年率是不算高的。而且澳大利亞的基準利率已經(jīng)達到4.75%，所以暫時(shí)停止加息是適當的。而巴西從去年到現在已經(jīng)加息8次，利率最高已經(jīng)達到12.5%，而通貨膨脹為7.1%，利率比通貨膨脹之差高達5.4%，因此巴西有很大的減息空間。
　　而中國公布的8月CPI達到6.2%，7月為6.5%，目前基準利率為3.5%，負利率為3%-2.7%。所以中國不能以巴西減息來(lái)作為放松緊縮的理由。而與中國情況類(lèi)似的印度在7月27日還再次加息50個(gè)基點(diǎn)，利率達到8%，其名義通貨膨脹率為9.2%，其負利率情況還沒(méi)有中國嚴重。
　　再者，全球和中國的制造業(yè)PMI出現下滑，不是因為緊縮政策出現的，而是由于全球過(guò)度消費不可持續，而另一方面全球又存在過(guò)度生產(chǎn)，所以二者的矛盾導致了制造業(yè)不景氣。
　　美國的PMI已經(jīng)連續7個(gè)月下滑，歐元區8月份制造業(yè)PMI終值顯示自2009年9月以來(lái)歐元區制造業(yè)首次出現萎縮。中國的PMI從2011年3月以來(lái)在趨勢上也有所下降。雖然美國經(jīng)濟再次放緩，美國卻實(shí)際上一直沒(méi)有緊縮，而且其第三輪的量化寬松貨幣政策（QE3）現在呈現呼之欲出之勢。而歐洲央行最近半年購買(mǎi)了不少南歐國家的債券，實(shí)際上等于是放松貨幣政策。所以從歐美的情況來(lái)看，全球經(jīng)濟下滑，不是緊縮貨幣惹的禍，而是需求不足導致的，那么放松貨幣實(shí)際上是創(chuàng )造不了需求的。中國的PMI指數趨勢下滑，也是市場(chǎng)信心不足所致，不是緊縮貨幣導致的，何況9月13日公布的PMI指數已經(jīng)止跌。
　　在2008年-2010年的應對全球金融危機期間，這三年中國的M2增速分別為17.8%、27.7%與19.3%的水平。其實(shí)這三年M2的增長(cháng)速度屬于超高的水平，是導致2010年以來(lái)中國通貨膨脹的主要原因之一。目前社會(huì )上暴露出一些銀行信貸資金和上市公司圈入的資金流入民間高利貸領(lǐng)域，反映出中國的金融存在著(zhù)資金嚴重閑置和嚴重不足的冷熱不均的二元現象。這種金融領(lǐng)域資金供需的二元現象，是金融體制滯后、市場(chǎng)化出現不足等原因造成的。解決這個(gè)問(wèn)題不可能靠放松貨幣政策來(lái)起效。
　　因此，貨幣供應和貨幣政策，應該向常態(tài)回歸，而回歸的主要標志是通貨膨脹現象的基本消失。在目前通貨膨脹連續創(chuàng )多年來(lái)新高的情況下，輕易就斷言貨幣緊縮政策需要結束是不對的。