幾乎是在一夜之間，江蘇省泗洪縣頻繁地出現在各大報紙的財經(jīng)頭條，這座以雙溝酒和洪澤湖大閘蟹而在江蘇小有名氣的蘇北小縣，一躍成為了中國的寶馬之鄉。狹小的縣城，約有800輛寶馬車(chē)。而在這種繁榮的背后，則是約計15億- 17億的全民借貸的狂潮，隨著(zhù)一起血腥討債事件，泗洪脆弱高利貸資金鏈條的斷裂，又在一夜之間，繁榮就消失得無(wú)影無(wú)蹤。泗洪高利貸崩盤(pán)，拉下了中國民間信貸熱潮的面紗，從江浙到山西、內蒙古，參與者遍及各個(gè)領(lǐng)域，甚至普通家庭也參與其中。當廚師和掃地老太太都加入炒股浪潮時(shí)，股市也到了最危險的時(shí)候，同理，當民間借貸熱潮熱到販夫走卒紛紛參與的時(shí)候，民間信貸市場(chǎng)也到了最危險的時(shí)刻。

二元金融結構必然出現民間借貸市場(chǎng)

　　當前中國的民間信貸市場(chǎng)其實(shí)是典型的非正規金融市場(chǎng)，按照美國金融學(xué)家麥金農的分類(lèi)，一般的發(fā)展中國家普遍存在的非正規金融市場(chǎng)，有著(zhù)二元金融結構。銀行信貸主要為有特權的借款人，如受高度保護的制造業(yè)、大跨國公司以及政府控制的公司服務(wù)，“經(jīng)濟中其他部門(mén)的融資，則必須由高利貸、當鋪和合作社的不足的資金來(lái)滿(mǎn)足�！边@樣，整個(gè)金融系統就被分割成兩個(gè)部分，一方面是以銀行、證券市場(chǎng)為代表的有組織的現代化金融市場(chǎng)；另一方面則是以高利貸、當鋪、私人錢(qián)莊等為代表的傳統的金融機構和市場(chǎng)。這種現代化金融市場(chǎng)和傳統的金融市場(chǎng)并存的金融結構就是二元金融結構。實(shí)際上民間信貸市場(chǎng)乃至高利貸市場(chǎng)在中國一直存在，不過(guò)以往是發(fā)生在個(gè)別區域，規模相對較小，持續時(shí)間較短，并沒(méi)有引起多少注意。
　　但不同于以往個(gè)別地區和行業(yè)出現民間借貸潮，此番民間借貸狂潮呈現三個(gè)重要的特征。首先是信貸擔保業(yè)繁榮，資金量大。據官方數據顯示，截至6月底，3366家專(zhuān)門(mén)從事小額貸款的非銀行機構共安排了約人民幣2875億元貸款。相比之下，去年同期，1940家此類(lèi)機構共發(fā)放了人民幣1249億元貸款。不少業(yè)內專(zhuān)家認為實(shí)際的數額還要更大，因為官方統計數據中并沒(méi)有反映出全部的民間放貸活動(dòng)。7月人民幣存款減少6687億元，同比少增加8166億元，其中儲戶(hù)存款減少6656億元，也就是說(shuō)這部分去向不明的存款有相當部分是流入了民間高利貸市場(chǎng)。
　　其次是在各地區全面發(fā)展。從發(fā)達地區推進(jìn)到發(fā)展中地區。廈門(mén)、溫州等經(jīng)濟發(fā)達地區借貸熱度不減，官方的數據顯示，溫州的民間借貸規模已經(jīng)達到了1100億元，利率達到24 .4%的高位。而遼寧、蘇北等經(jīng)濟相對落后的地區民間借貸之風(fēng)都很盛行，遼寧的存款連續三個(gè)月下降，根據人行沈陽(yáng)分行的《2010年遼寧省金融運行報告》，去年遼寧的民間借貸已經(jīng)突破1000億，就利率看，年利率也超過(guò)20%.
　　最后是參與機構越來(lái)越多。特別是手握大量資金的國企紛紛進(jìn)入債市。據證交所文件和萬(wàn)得資訊的數據，今年1-8月份，40家上市公司總共向現金拮據的企業(yè)發(fā)放委托貸款人民幣80億元（合12 .5億美元），同時(shí)，有22家上市公司以委托貸款形式從母公司借款人民幣120億元。上述委托貸款的利率最高達到24.5%，相當于1年期基準貸款利率的近四倍。

宏觀(guān)經(jīng)濟結構扭曲形成民間借貸熱

　　如此大的規模，廣的范圍，多的機構，說(shuō)明這種民間借貸熱不同于一般的金融二元結構的非正規金融市場(chǎng)的發(fā)展，一時(shí)間議論紛紛。不少意見(jiàn)認為中國當前的信貸熱潮是因為今年的緊縮貨幣政策導致的，也有學(xué)者提出應該結束緊縮政策，放寬貨幣投放，以保證市場(chǎng)的資金供給。事實(shí)上這種看法倒果為因，造成這種民間借貸熱持續升溫的原因正是長(cháng)期寬松貨幣政策以及整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟結構的扭曲。
　　具體而言，其原因也有三。首先是長(cháng)期負利率環(huán)境，造成了對信貸的過(guò)度需求。8月官方公布的C P I為6.2%，而一年期的利率僅為3.75%.也就說(shuō)債務(wù)人沒(méi)有還錢(qián)，債務(wù)也會(huì )逐漸縮水。因此人們不會(huì )面臨有意義的預算約束。這就造成中國跨期資金的現值是無(wú)限！也就是說(shuō)，負利率使市場(chǎng)失去了自我約束的預算集合，對貸款需求是沒(méi)有上限的，人人都會(huì )瘋狂貸款。雖然央行嚴控貸款的總量。但是只要這種負利率空間還在，借錢(qián)沒(méi)有約束，對資金的需求會(huì )繼續增強。
　　其次，金融的雙軌制是民間借貸熱潮的制度誘因。中國直接融資市場(chǎng)管制甚嚴，金融權力主要集中在中央政府手中，而有著(zhù)父愛(ài)主義傳統的中國政府，對企業(yè)一向內外有別。根據社科院金融所中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任劉煜輝的研究，非體制內企業(yè)的融資成本一直較高，即便資金面寬松時(shí)，其在總成本中的占比也達到15%，而目前信貸從緊，這一數值可能接近20%-30%.與之相對，體制內企業(yè)卻長(cháng)期享受基準利率，此種體制決定了后者必然有套利的行為，握有大量資金的國有企業(yè)大量進(jìn)入債市是必然現象。
　　最后，中國模式的特殊原因是造成民間信貸熱潮的根本動(dòng)力，所謂的中國模式，其核心內容就是政府主導，投資驅動(dòng)，出口導向，重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展。其中政府投資起到關(guān)鍵作用，僅在2009年就達到1萬(wàn)億元。這種發(fā)展模式導致中國固定資產(chǎn)投資回報率不正常的偏高，制造業(yè)投資的資本回報率也偏高。企業(yè)對資金能源的需求過(guò)旺。同時(shí)匯率長(cháng)期管控，人民幣被人為低估，而且還有出口退稅等鼓勵條件，這就導致制造業(yè)積極尋求擴張的成本要遠遠低于收縮的成本，對資金需求就異�？簥^。所以當前的民間高利貸熱潮，與其說(shuō)是今年以來(lái)宏觀(guān)緊縮政策的結果，倒不如說(shuō)是多年以來(lái)金融市場(chǎng)扭曲，過(guò)度寬松的貨幣政策和過(guò)度積極的財政政策積累的惡果。并非像很多人建議的那樣，民間高利貸熱是因為當前的緊縮政策導致，相反，更應該保持緊縮政策不動(dòng)搖，改善宏觀(guān)經(jīng)濟結構，進(jìn)一步壓縮投機泡沫，掐斷造成民間金融過(guò)度亢奮的根本源頭。

民間借貸市場(chǎng)政府應多關(guān)注而非介入

　　如何治理民間借貸熱潮，各方意見(jiàn)不同。流行意見(jiàn)大約有這樣幾種，都集中在政府積極進(jìn)入民間借貸市場(chǎng)，發(fā)揮作用之上。首先對中小企業(yè)實(shí)行定向寬松，也就是中小企業(yè)增加貨幣供給，從而緩解中小企業(yè)對資金的需求，打擊高利貸投機。但是事實(shí)上這種定向寬松反而會(huì )造成新一輪的投機潮。在當前的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境，無(wú)法想象中小企業(yè)拿到了貸款會(huì )老老實(shí)實(shí)地進(jìn)入實(shí)業(yè)領(lǐng)域，而不進(jìn)入投機市場(chǎng)牟利。近年來(lái)在各種投機熱潮中，不乏中小企業(yè)的身影。
　　另一種流行的意見(jiàn)是解除金融抑制政策，加快金融市場(chǎng)自由化改革，改變金融市場(chǎng)雙軌制。按照麥金農的金融二元結構的理論，隨著(zhù)金融抑制政策的調整，金融越來(lái)越自由化，非正規金融市場(chǎng)就越萎縮，自然消失。但是事實(shí)并非如此，即便是世界上最自由最發(fā)達的英美金融市場(chǎng)，都還存在一定的非正規金融市場(chǎng)，比如1995年美國統計全美47個(gè)州存在328個(gè)小額信貸企業(yè)，專(zhuān)門(mén)為少數族裔提供貸款。這其實(shí)是市場(chǎng)的信息不對稱(chēng)造成的。民間金融交易基本是發(fā)生在各種人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò )之中，人際關(guān)系網(wǎng)提供了較為及時(shí)的市場(chǎng)信息和個(gè)人信息，而這是正規金融所缺乏的。進(jìn)一步放開(kāi)金融市場(chǎng)，加快金融自由化改革雖然有利于整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展，有利于正規金融市場(chǎng)進(jìn)一步做大，但是正規金融市場(chǎng)再擴大也不可能完全吸納非正規金融市場(chǎng)。
　　還有一些民間信貸從業(yè)者呼吁將民間借貸市場(chǎng)納入金融監管體系，也就是將民間信貸招安。這貌似合理，實(shí)際不可取。一般而言金融監管是指金融機構，通過(guò)金融市場(chǎng)吸取公眾多數債權，所以，必須要有一個(gè)機構監督對其監管，確保其能按照存款人的利益辦事。而這個(gè)機構一般由央行扮演，起到最后借款人的作用。只要是正規的金融機構，當其出現問(wèn)題無(wú)法償付債務(wù)時(shí)，最后都要由央行印鈔票，即通過(guò)通脹的方法解決，也就是全民買(mǎi)單。但實(shí)際上，民間借貸的雙方一個(gè)愿打，一個(gè)愿挨，借貸雙方都是特定人群。賺錢(qián)全民無(wú)法共享，賠錢(qián)全民也就不能為其買(mǎi)單。所以，民間借貸納入金融監管體系于法于理都站不住腳。實(shí)際上，民法就可以調節債權債務(wù)關(guān)系，借錢(qián)不還錢(qián)，如果出現問(wèn)題，走法律程序，打官司就行了。
　　有說(shuō)法認為，這一次的高利貸風(fēng)潮可能引發(fā)中國的“次貸危機”，但這些人當初通過(guò)廉價(jià)資金獲得巨額利潤時(shí)并沒(méi)有讓公眾得到好處，問(wèn)題爆發(fā)時(shí)，他當然要為自己的行為承擔責任。即便誘發(fā)了所謂中國版“次貸危機”也不是世界末日。不同于其他行業(yè)，硬著(zhù)陸對金融業(yè)并沒(méi)有什么大的影響，越是起伏大，越是能淘汰劣質(zhì)的金融產(chǎn)品和企業(yè)。想要真正培育民間借貸市場(chǎng)，招安和監管都是不可取的，而是要正視其非正規金融的身份，專(zhuān)門(mén)立法，專(zhuān)項管理�？梢越梃b臺灣、日本等地輪轉儲蓄和信貸協(xié)會(huì )的經(jīng)驗，充分發(fā)揮民間借貸信息和成本優(yōu)勢，提供社區金融服務(wù)。
　　總而言之，切不可簡(jiǎn)單認為民間借貸市場(chǎng)是金融市場(chǎng)發(fā)展不夠充分的結果，而應該正視民間借貸市場(chǎng)所代表的非正規金融市場(chǎng)自身的意義。在進(jìn)一步推動(dòng)正規金融市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中，也要培育健康的非正規金融市場(chǎng)。唯有于此，正規金融和非正規金融各司其職，方是正途。