在此次歐美主權債務(wù)危機爆發(fā)之前，政府借新債還舊債的循環(huán)方式運行了數十年，許多人據此堅信，主權債務(wù)不可能成為一個(gè)真正的麻煩。然而，隨著(zhù)希臘等國違約風(fēng)險陡然增加，全世界不得不直面這樣一個(gè)事實(shí)：當一個(gè)極端的償付高峰來(lái)臨時(shí)，若未來(lái)償債能力不被看好，借新債還舊債的循環(huán)可能就此斷裂。尤其是，高舉債所支持的還是超過(guò)經(jīng)濟增長(cháng)潛力的高福利體制時(shí)，過(guò)高福利本身也就越來(lái)越受到廣泛質(zhì)疑。
　　以希臘債務(wù)危機為例，歐洲一直流傳著(zhù)德國與希臘的兩種說(shuō)法。其中，德國認為，希臘之所以被卷入主權債務(wù)危機，主要就是因為希臘政府不負責任，其所維持的社會(huì )福利遠遠超過(guò)它的經(jīng)濟增長(cháng)潛力。在出了問(wèn)題之后，希臘又完全指望別人。因此，德國一直強力要求希臘政府首先從本國削減財政赤字做起。
　　債臺高筑是西方發(fā)達國家的普遍特征，目前已經(jīng)相當嚴重。從政府債務(wù)余額占國內生產(chǎn)總值（GDP）來(lái)看，截至去年底，大多數發(fā)達國家超過(guò)60%這一公認的警戒線(xiàn)。其中，日本、希臘、意大利、愛(ài)爾蘭最為嚴重，分別為200%、143%、119%、105%。即使是歐元區最主要的經(jīng)濟體德國與法國，也分別高達83%與82%，情況并不樂(lè )觀(guān)。從政府凈債務(wù)余額占國內生產(chǎn)總值的比重來(lái)看，國際貨幣基金組織公布的數據顯示，2010年底，日本、意大利、法國、英國、美國、德國超過(guò)50%，加拿大的35%屬于較低水平。因此，如果按照現有評級標準，日本、英國、法國、德國的主權信用風(fēng)險也值得擔憂(yōu)，它們的主權信用評級未來(lái)可能都有較大的下調空間。
　　以歐盟為例，有數據顯示，歐盟一半的財政支出用于社會(huì )福利。高福利制度讓財政支出流動(dòng)性減弱，勞動(dòng)力成本增加，同時(shí)作為歐洲一體化重要成果的貨幣一體化，也給歐洲福利國家的傳統模式帶來(lái)了巨大沖擊。法國的公共開(kāi)支占GDP高達31%，為歐洲之冠。而此次危機中的希臘債務(wù)高達2940億歐元，若按希臘人口1100萬(wàn)計算，人均欠債2.67萬(wàn)歐元，如此高額的負債就是來(lái)源于希臘的離譜的社會(huì )福利。
　　高福利所累積的效應是當前主權債務(wù)的深層次原因之一。對于這些高債國來(lái)說(shuō)，未來(lái)一段時(shí)間可能是陣痛最為嚴重的時(shí)候。將存量債務(wù)在2011年～2012年的到期規模與2009年～2010年的老債到期額相比，愛(ài)爾蘭、德國、希臘、西班牙、法國增長(cháng)幅度分別為151%、105%、87.5%、46.8%、30.7%。希臘存量債務(wù)到期高峰將一直持續到2013年，其2011年～2014年的到期規模，比2007年～2010年的債務(wù)到期額增加了近八成。因此，解決當前債務(wù)危機并非一朝一夕就能辦到，還需要有足夠的耐心與勇氣。
　　西方發(fā)達國家的政府此次幾乎全面陷入債務(wù)困境，其經(jīng)濟自身甚至可能無(wú)力進(jìn)行自我拯救，這種局面在世界經(jīng)濟史上似乎還從未出現過(guò)。過(guò)度的高福利制度會(huì )在兩方面產(chǎn)生作用：第一，西方國家全面推行的高保障與高福利制度使得政府支出大大增加，與此伴隨的是人口老化在加劇，收入與支出失衡的矛盾越來(lái)越突出。第二，高福利必然導致高稅收與高勞動(dòng)力成本，這促使一部分西方國家的產(chǎn)業(yè)資本不斷向新興經(jīng)濟體和轉軌經(jīng)濟體大規模遷移，導致其自身產(chǎn)業(yè)空心化，這一點(diǎn)在“冷戰”結束后的全球經(jīng)濟一體化體現得尤其明顯。因此，此次的主權債務(wù)危機是以極端的方式對高福利體制提出質(zhì)疑，也預示著(zhù)高福利天花板時(shí)代難以為繼了。
　　當然，社會(huì )福利制度的建立與完善是任何政府不可推卸之責，如果社會(huì )保障機制不健全會(huì )讓民眾沒(méi)有安全感，導致高儲蓄率和消費難以啟動(dòng)，經(jīng)濟也就難以可持續發(fā)展。但是，超過(guò)經(jīng)濟增長(cháng)潛力的過(guò)高的高福利制度，必然會(huì )使國家負擔加重，眷養懶人，最終成為國家財政之不能承受之重。因此，西方國家將面臨著(zhù)“去高福利主義”的局面，至于如何把握其中尺度，將成為擺在各國面前的一個(gè)重大課題。