在經(jīng)過(guò)兩天的激烈討論后，美聯(lián)儲在9月21日決定，不選擇推出第三輪量化寬松（QE3）政策。取而代之的，是將采取“賣(mài)短買(mǎi)長(cháng)”的“扭轉操作”（OT），即賣(mài)出短期國債、買(mǎi)入長(cháng)期國債，以此種方式延長(cháng)手中所持國債期限，拉高長(cháng)期債價(jià)格的同時(shí)降低收益率水平，目的是通過(guò)降低長(cháng)期融資成本來(lái)支持經(jīng)濟復蘇。
　　本來(lái)，這種通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)方式來(lái)刺激經(jīng)濟的思路應給予充分肯定。因為這至少說(shuō)明美國經(jīng)濟尚未糟糕到需要吞下量化寬松這種“虎狼藥”的程度，勉強可算是積極正面的信息，但歐美股市卻用暴跌來(lái)回應伯南克及其同事們的決定。緊接著(zhù)，中國股市依樣畫(huà)瓢，昨天早盤(pán)直接低開(kāi)，一筆抹去前日漲幅（詳見(jiàn)B64、B65、B66版）。隨后，國內經(jīng)濟金融名嘴們也“hold不住”，紛紛聲情并茂地表達對股市下跌的理解、對美國經(jīng)濟的疑慮，以及對中國未來(lái)的憂(yōu)慮。
　　筆者以為，中國股市迄今經(jīng)歷了20年的發(fā)展，但市場(chǎng)反應卻依然幼稚得令人驚訝。這誠然有監管者“父愛(ài)主義”過(guò)甚，乃至使得市場(chǎng)柔弱不堪，始終未能建構起自生能力的原因；但投資者缺乏獨立主體意識，始終不成器的因素也不能忽視。
　　就開(kāi)頭的消息而言，美國此次沒(méi)有釋放出QE3，至少就短期而言，存在“三個(gè)有利于”——有利于世界經(jīng)濟穩定，有利于中國外儲保值，也有利于維持對美國經(jīng)濟自身相對穩定的評估。怎么看來(lái)看去，都沒(méi)有多少負面的因素可供過(guò)度解讀。更值得玩味的是，在此前量化寬松風(fēng)雨欲來(lái)的時(shí)候，有些人滿(mǎn)是咒罵譏評的聲音；如今美國沒(méi)有推出QE3，反倒是一片惋惜悲鳴……如此左右矛盾的看法，熱衷宣泄感情，卻缺乏連貫性的態(tài)度，我們的業(yè)內人士不該深刻反思嗎？
　　特別是，每個(gè)國家的市場(chǎng)都有自身的特點(diǎn)，即使人為設定一個(gè)估值指標，也難以完全參照某個(gè)標準來(lái)進(jìn)行估值。以?xún)r(jià)值投資者最?lèi)?ài)的市凈率指標論，當前法國CAC40指數大致在0.99左右，英國富時(shí)100是1.56倍，美國道指和納指分別是2.57和2.78倍，日本日經(jīng)225指數是1.17倍，而我們的滬深300指數是2.08倍，深證成分指數是3.41倍，直觀(guān)上，難道深圳市場(chǎng)指數就該腰斬，但滬深300指數就絕對低估嗎？
　　再以動(dòng)態(tài)市盈率論，美國道指在11.7倍，納指是13.2倍，英法的富時(shí)100和CAC40指數分別是9.5和8.2倍，而我們的滬深300指數動(dòng)態(tài)市盈率則是10.59倍，深圳成分指數動(dòng)態(tài)市盈率是15.88倍，這又怎樣理解呢？
　　事實(shí)上，各個(gè)國家的經(jīng)濟發(fā)展階段不同，上市企業(yè)千差萬(wàn)別，主流資金的投資偏好也有差異，因此才造成了股票市場(chǎng)的估值有明顯差異。從此出發(fā)，考慮到我國資本賬戶(hù)封閉的現實(shí)國情，自金融危機以來(lái)，中國股市每每跟著(zhù)歐美股市上下折騰，更多是形式接軌、意識崇洋等因素所驅使，或可歸入行為藝術(shù)范疇，并沒(méi)有什么深刻的內部邏輯存在。
　　中國股市2007年發(fā)高燒，突破6000點(diǎn)，當年是雄冠全球；四年之后跌到2400點(diǎn)，今年當是熊冠全球。漲跌本來(lái)都正常，但每每要用美國股市下跌作為借口，解釋自己上漲壓力很大，就屬于用力過(guò)猛的表演了。從現實(shí)出發(fā)，筆者以為，中國股市有沒(méi)有投資價(jià)值另當別論，但當前導入“長(cháng)大成人”意識確是必要的功課�？偘炎约憾ㄎ粸橐粋�(gè)小學(xué)生，定位為一個(gè)歐美市場(chǎng)的小跟班，絕沒(méi)有出路。要知道，資本市場(chǎng)找不到出路，建設市場(chǎng)經(jīng)濟就缺乏堅實(shí)依托，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉型和結構調整就是空話(huà)。
　　以人作喻，剛上學(xué)時(shí)跟著(zhù)學(xué)長(cháng)亦步亦趨，或可稱(chēng)之為謙虛謹慎，如果大學(xué)畢業(yè)后還要看他人臉色決定自己該是喜是悲，那可就不是男子漢了。