央行統計數據顯示，上半年，人民幣存款增加7.34萬(wàn)億元，同比少增1846億元。及至7月，人民幣存款不增反減，當月人民幣存款減少6687億元，同比少增8166億元。而到了9月上旬，工行、農行、中行、建行四大國有商業(yè)銀行存款較8月末減少4200億元左右，出現罕見(jiàn)天量負增長(cháng)。
　　歷史上看，存款“大搬家”除了負利率環(huán)境外，一般都有更具吸引力的投資目標，主要是股市和樓市。但今年這兩大“吸金窟”都光環(huán)不在，那么，存款到底去了哪里?
　　分析來(lái)看，主要有兩條途徑，首先可能是民間借貸。上半年以來(lái)，匯率、利率、存款準備金率這三大工具輪番上陣，8月底還將國內商業(yè)銀行的保證金存款納入存款準備金繳存范圍，借此凍結9000億左右的資金，相當于提高存款準備金率2-3次。持續加大的數量緊縮對中小企業(yè)和個(gè)人投資者形成了直接殺傷，房地產(chǎn)調控也幫助套牢了不少投機客。這些都使得市場(chǎng)資金面緊張，民間借貸自然火爆。據估計，目前僅浙江民間資本就高達萬(wàn)億元，通過(guò)小額貸款公司、擔保公司、典當行和個(gè)人之間放貸，成為民間借貸流通的主要途徑，月息回報普遍在20厘以上，最高的達50厘，即年利率60%。甚至有報道指出，浙江民間借貸的利息回報年利率已經(jīng)高達100%。另一方面，盡管央行去年以來(lái)已累計四次上調利率共計100個(gè)基點(diǎn)，但當前居民存款負利率狀況并未出現明顯緩解。根據物價(jià)指數與存款利率的最新差距，當前負利率程度已達225個(gè)基點(diǎn)。一方面居民實(shí)際存款利率為負，一方面市面真實(shí)借貸利率大幅飆升，這種現象會(huì )發(fā)生什么?自然是存款大搬家，價(jià)格上升導致供給增加是一般的市場(chǎng)規律，誰(shuí)也無(wú)法避免。
　　第二個(gè)可能的途徑與理財產(chǎn)品大發(fā)展有關(guān)。央行在9月12日承認，金融創(chuàng )新特別是商業(yè)銀行表外理財等產(chǎn)品的迅速發(fā)展加快了存款分流。根據普益理財統計，今年上半年銀行理財產(chǎn)品募集資金突破8.5萬(wàn)億元。而回溯過(guò)往4年發(fā)展歷程，2008年為2.6萬(wàn)億元，2009年達5萬(wàn)億元，2010年增至7.05萬(wàn)億元，而今年僅半年時(shí)間就增長(cháng)了接近1.5萬(wàn)億元。實(shí)際上，現在不僅居民“儲蓄搬家”購買(mǎi)理財產(chǎn)品，很多現金流充足的上市公司、非上市企業(yè)也將存款投資于理財產(chǎn)品。在理財產(chǎn)品的分流下，2010年人民幣存款增加12.05萬(wàn)億元，同比少增1.08萬(wàn)億元;而2011年上半年增加7.3萬(wàn)億元，同比少增1846億元。也就是說(shuō)，部分存款可能由表內移向了表外。
　　此外，信托、藝術(shù)品、收藏品也起到了分流的作用。不過(guò)，接下來(lái)一個(gè)問(wèn)題是：這種情況會(huì )不會(huì )成為常態(tài)?如果減少的存款如實(shí)流向上述領(lǐng)域，在觸發(fā)條件不變的情況下，還是很有可能的。原因在于，如今這種局面的形成與央行今年以來(lái)對準備金率等數量型調控工具的依賴(lài)有關(guān)。過(guò)多使用數量工具，一是使得信貸市場(chǎng)旱澇不均，民間融資需求首當其沖受到影響，銀行在資金緊張的情況下肯定會(huì )優(yōu)先考慮實(shí)力雄厚的大企業(yè)和大項目，民間借貸需求自然高居不下;二是數量工具無(wú)法改變負利率環(huán)境，存款搬家有天然的動(dòng)力。
　　所以，如果存款減少的趨勢繼續下去，銀行面臨的壓力將隨之加大。部分中小銀行日均存貸比已接近或超過(guò)75%的監管紅線(xiàn)。四大銀行的數據也不樂(lè )觀(guān)。根據四大行9月前15天的存貸數據，由于存款大量減少，中國銀行9月前半月新增貸款不到10億元，農業(yè)銀行新增貸款在100億元之內。工行和建行貸款相對較多，分別約500億元和300億元。未來(lái)，銀行高息攬儲的游戲會(huì )一再發(fā)生，但這只是治標不治本的。
　　而如果持續失血，必然影響到銀行的放貸能力和盈利能力，無(wú)助于市場(chǎng)資金供給緊張局面的緩解。
　　一個(gè)可能的辦法是不對稱(chēng)加息，即只上調存款利率，貸款利率暫不上調。但這也難以從根本上解決問(wèn)題，銀行的信貸額度普遍緊張，銀行存款成本的上升，必然全面傳導到貸款利率上。所以，有效的途徑或許是想辦法降低民間高利貸的誘惑。在我們看來(lái)，一方面是加大實(shí)施針對中小企業(yè)的定向寬松，讓借貸者能夠從正常渠道合理融資;另一方面則要著(zhù)眼于結構調整。社科院金融所金融實(shí)驗研究室主任劉煜輝就認為，隨著(zhù)政府經(jīng)濟活動(dòng)逐步弱化，即便現行鎖定資金的政策不松動(dòng)，企業(yè)部門(mén)融資高度緊張狀態(tài)也會(huì )出現相對松弛。
　　最終分析結論(Final Analysis Conclusion)：
　　總之，存款持續“搬家”反映了當前貨幣供需不平衡的格局，長(cháng)期以往必然增加宏觀(guān)經(jīng)濟的不穩定，是時(shí)候采取一些措施了。