9月20日，國際三大評級機構標準普爾公司將意大利長(cháng)、短期主權信用評級分別由A+和A-1+下調至A和A-1，前景均為負面。在標普的評級等級表里，評級A的等級為“投資級”的第六等，再向下兩級便將淪落為“投機級”。
　　這次標普下調意大利評級，是意大利債務(wù)問(wèn)題往縱深發(fā)展的一個(gè)重要信號，之前意大利債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)被分析家認為“大到救不了”�，F在另外兩家評級機構暫時(shí)按兵不動(dòng)，穆迪16日表示會(huì )用約1個(gè)月的時(shí)間重新評估，以決定是否下調意大利評級，但是目前穆迪對意大利長(cháng)期主權債務(wù)前景展望為負面；惠譽(yù)對意大利的長(cháng)期主權信用評級為AA-，都屬于不佳的狀態(tài)。
　　意大利的債務(wù)問(wèn)題需要從兩個(gè)方面來(lái)看，一方面是債務(wù)負擔比例，一個(gè)是赤字比例。截至2010年，意大利的公共債務(wù)占GDP的比例是119%，低于希臘2010年底的142.8%，但是比希臘在2009年年底債務(wù)危機爆發(fā)時(shí)的115%的比例要高。美國失去3A評級時(shí)的債務(wù)比例是在100%附近，法國和德國在2010年底分別是81.7%和83.2%，日本在2010年底是230%。所以意大利債務(wù)風(fēng)險確實(shí)很高，評級機構下調其經(jīng)濟絕對事出有因，不是什么“陰謀”。
　　但是意大利的赤字水平在歐元區和歐盟范圍內，只是處于中等偏下水平。2010年底，意大利的赤字率是4.6%，比歐盟條約規定的3%高出不少，但在“笨豬五國”（PIIGS）中，愛(ài)爾蘭是32.4%、希臘是10.5%、西班牙和葡萄牙分別是9.2%、9.1%。歐元區平均赤字比例是6%，歐盟中比意大利赤字低的只有愛(ài)沙尼亞（0.1%）、盧森堡（1.7%）、芬蘭（2.5%）、德國（3.3%）、馬爾它（3.6%）、比利時(shí)（4.1%）。意大利的赤字水平應該是在爆發(fā)風(fēng)險的臨界水平，如果其債務(wù)比例低的話(huà)，這個(gè)赤字水平不至于立即爆發(fā)危機，但是意大利的債務(wù)比例已經(jīng)遠超90%的公認紅線(xiàn)，所以意大利爆發(fā)債務(wù)危機就是自然的了。
　　由于意大利的公共債務(wù)負擔達到1.9萬(wàn)億歐元，債務(wù)規模比希臘、西班牙、葡萄牙和愛(ài)爾蘭四國債務(wù)之和還要大，所以一旦發(fā)生深度危機，歐盟和國際貨幣基金組織將救不起。那么意大利債務(wù)危機無(wú)法依靠外界救援，只有依靠自救，然而其自救之路，會(huì )走得順暢嗎？
　　目前包括意大利在內各國應對危機第一步，都是消減開(kāi)支緊縮財政。這只能起到止血的效果，不能起到造血的作用。解決赤字和債務(wù)比例過(guò)高的問(wèn)題，至少要做到收支平衡或者是財政有所節余、經(jīng)濟正常增長(cháng)，這二者至少要具備其中一個(gè)。前一個(gè)一般除了消減開(kāi)支和緊縮財政外，還需要加稅等等。這樣做一般會(huì )危及經(jīng)濟成長(cháng)，招致社會(huì )大規模的抗議，雖然路子方向對，但是空間比較小，各國在現有政治環(huán)境下難以做到。
　　所以解決意大利的債務(wù)問(wèn)題，還需要借助其經(jīng)濟增長(cháng)才行。如果意大利經(jīng)濟可以維持發(fā)達國家中正常的增速，那么只要財政收支略有節余，其債務(wù)負擔不再累積，那么自然債務(wù)比例就會(huì )逐步降低，從而擺脫危機。但是，意大利的經(jīng)濟增長(cháng)卻是發(fā)達國家中比較慢的。最近10年來(lái)，除了2006年第四季度和2001年第一、第二季度以外，意大利的經(jīng)濟增速年率都沒(méi)有超過(guò)2%。2010年，意大利GDP增速為1.3％，落后于歐盟國家1.8％的平均增長(cháng)水平。2010年意大利經(jīng)濟能夠低速增長(cháng)，原因在于沒(méi)有實(shí)施經(jīng)濟緊縮措施。2011年第一季度意大利經(jīng)濟年率增速為1％、第二季度年率增速為0.82%，所以面臨全球經(jīng)濟增長(cháng)中樞下移以及面臨二次衰退的威脅，意大利的經(jīng)濟增長(cháng)前景更暗淡。
　　所以，靠財政措施和經(jīng)濟增長(cháng)，意大利的問(wèn)題都難以解決。那么，意大利未來(lái)的經(jīng)濟潛力和政治狀況也難以支撐意大利再維持這么高的債務(wù)比例。意大利這么多年來(lái)經(jīng)濟之所以很低迷，原因也在于在全球化的沖擊下，意大利作為非常開(kāi)放的經(jīng)濟體，其制造業(yè)在高昂的歐元匯率下，紛紛被打垮。那么，只要歐元不垮，或者是意大利不退出歐元區，意大利的經(jīng)濟潛力就比較悲觀(guān)。
　　從政治層面來(lái)說(shuō)，意大利二戰以后政壇波動(dòng)較頻繁�，F任總理是幾十年來(lái)少有的經(jīng)選舉上臺的長(cháng)期執政者。但是最近關(guān)于他的傳說(shuō)不少，也不利于其執政屆滿(mǎn)。同時(shí)政壇不和的傳聞也存在。意大利推出有力的改革舉措，也不太樂(lè )觀(guān)。
　　所以，意大利最多只能達到消減部分赤字的目的，距離收支平衡和財政略有節余的目標還很遠，而其經(jīng)濟增長(cháng)也不容樂(lè )觀(guān)。那么，筆者認為，也許再度離開(kāi)歐元區，正如1992年退出歐洲貨幣機制那樣，是意大利經(jīng)濟起死回生和解決債務(wù)問(wèn)題的主要途徑。屆時(shí)重新起用里拉，匯率回到合適的水平，制造業(yè)重新煥發(fā)活力，同時(shí)改革過(guò)度的福利制度，自然就可以解決債務(wù)問(wèn)題，同時(shí)經(jīng)濟也可較快發(fā)展。