國內居民消費價(jià)格指數（CPI）增速在6%以上的高位運行已持續三個(gè)月了。已有多家機構預測，9月國內CPI增速同樣會(huì )達到6%以上的水平。盡管從6月以來(lái)，就一直有機構或媒體估計國內CPI增速很快就會(huì )見(jiàn)頂而回落，只是實(shí)際情形似乎并非這樣樂(lè )觀(guān)。反之，過(guò)高的CPI增速遲遲無(wú)法下行，國內經(jīng)濟面對的壓力仍然很大。因此，在當前歐、美經(jīng)濟形勢因債務(wù)危機而有可能陷入二次探底的嚴峻局面下，中國政府會(huì )否重新調整當前的經(jīng)濟政策特別是貨幣政策，看來(lái)是相當不確定的。有的市場(chǎng)人士據此分析說(shuō)，在目前環(huán)境下，既要控制物價(jià)水平，又要保證經(jīng)濟增長(cháng)，政府的宏觀(guān)經(jīng)濟調控政策面臨空前的“兩難”選擇。這種分析似乎也被很多人認同。
我們當真面對這樣的兩難抉擇嗎？
其實(shí)，如果對央行為何要控制物價(jià)及如何保證經(jīng)濟增長(cháng)有更為全面深入的思考，恐怕就不一定能同意這種判斷了。
我們知道，央行之所以要把穩定物價(jià)作為貨幣政策的首要目標，其實(shí)質(zhì)就在于，在市場(chǎng)經(jīng)濟體系中，價(jià)格機制是市場(chǎng)經(jīng)濟核心。任何價(jià)格變動(dòng)都涉及市場(chǎng)不同的當事人利益關(guān)系的調整。物價(jià)水平波動(dòng)，不僅涉及千家萬(wàn)戶(hù)每一個(gè)人的日常經(jīng)濟生活，也會(huì )影響企業(yè)的運作方式并最終影響國家宏觀(guān)經(jīng)濟狀況。更為深層次地說(shuō)，物價(jià)波動(dòng)往往成了一個(gè)社會(huì )財富、居民收入及資源的分配與轉移機制。
比方說(shuō)，如果財富是以名義貨幣來(lái)計算的話(huà)，那過(guò)高的通脹就會(huì )使得債權人的債權越來(lái)越小，而債務(wù)人要償還的債務(wù)也就越來(lái)越少；會(huì )使工資收入者的實(shí)際收入下降，進(jìn)而降低購買(mǎi)力而影響實(shí)際生活水平，對領(lǐng)取固定退休金的老人及低收入者而言，這可是影響至關(guān)重要。同時(shí)，過(guò)高的通脹水平，也會(huì )扭曲整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格運行機制，降低資源配置的效率。即讓強勢企業(yè)或行業(yè)輕易獲得高額利潤，而讓弱勢企業(yè)或行業(yè)陷入困境。所以，央行穩定物價(jià)水平，其根本宗旨就是要確保市場(chǎng)價(jià)格機制能有效運行，以使整個(gè)社會(huì )的財富、居民收入能夠相對有效地公平分配，最終使絕大多數人的經(jīng)濟生活水平逐漸提高。
同樣，保證經(jīng)濟持續增長(cháng)的實(shí)質(zhì)，也是為了能提高整個(gè)社會(huì )經(jīng)濟生活福利水平，如果經(jīng)濟出現嚴重衰退，經(jīng)濟生活的負面影響勢必會(huì )轉化為嚴重的社會(huì )及政治問(wèn)題。不過(guò)，只有在物價(jià)水平穩定的前提下經(jīng)濟增長(cháng)才會(huì )有意義，否則，名義貨幣上再高的經(jīng)濟增長(cháng)意義也不大，很可能成為少數人掠奪絕大多數人財富的工具。
應該承認，當前國內經(jīng)濟出現許多問(wèn)題，大部分都與過(guò)高的通脹水平有關(guān)。如果政府不把治理當前過(guò)高的通貨膨脹為首要任務(wù)，那么其經(jīng)濟問(wèn)題面臨的糾結會(huì )越來(lái)越多、越來(lái)越深。比如，近年來(lái)，盡管監管部門(mén)一直在采取不同的辦法及方式來(lái)收縮信貸（相對于2009年和2010年而言），無(wú)論是存款準備金率上調、信貸利率上升、人民幣匯率升值，還是信貸監管制度收緊，都表明政府對信貸收緊的堅定不移的態(tài)度。但是，國內信貸過(guò)度增長(cháng)態(tài)勢并沒(méi)有因此而全面改變，信貸增長(cháng)由銀行表內發(fā)展到表外、由正規的銀行體系推及民間高利貸市場(chǎng)等等現象，無(wú)不說(shuō)明過(guò)高的通貨膨脹實(shí)際上是一種嚴重的財富轉移機制，是一種債權人財富向債務(wù)人財富的轉移機制。在這種機制下，誰(shuí)的債務(wù)或哪家企業(yè)的債務(wù)越高，其占的便宜就越大。筆者特別想指出的是，在這種財富轉移機制下，如果央行的貨幣政策不是通過(guò)價(jià)格工具來(lái)穩定物價(jià)，而是希望數量工具來(lái)實(shí)現其目標時(shí)，其財富轉移機制的掠奪程度或將更為嚴重。
比照CPI，當前我國的物價(jià)水平高于央行一年期存款利率近3個(gè)百分點(diǎn)，即負利率近3%。這是成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟中很少發(fā)生的事情。算一算，當前我國居民個(gè)人存款達到近34萬(wàn)億元，如果負利率為3%，那么存款人向貸款人一年的轉移財富就達到了近一萬(wàn)億元。這一萬(wàn)億元的財富轉移是什么概念？須知我國一年的農業(yè)稅減免也只有500多億元，而去年全國土地出讓金收入不足兩萬(wàn)億元�？梢哉f(shuō)，過(guò)高通貨膨脹的財富轉移效應，不僅是對分散化的弱勢存款人的財富嚴重掠奪，也會(huì )導致產(chǎn)生絕大多數居民的消費擠出效應。即居民因為利率收入減少而減弱了支付能力。同時(shí)，這種嚴重的財富轉移效應，也嚴重降低了居民利用貨幣作為價(jià)值儲藏的積極性，于是轉而把大量的存款進(jìn)入各種投資工具，甚至于民間信貸的高利貸市場(chǎng)等。
因此，面對在高位徘徊的通貨膨脹（短期內無(wú)法快速下降，甚至于當國內物價(jià)水平快速上漲擴展至農產(chǎn)品時(shí)，它意味著(zhù)新一輪物價(jià)上漲的開(kāi)始），筆者認為，市場(chǎng)廣為流行的穩定物價(jià)及保證經(jīng)濟增長(cháng)“兩難”抉擇判斷事實(shí)上并不存在，當前政府宏觀(guān)經(jīng)濟政策關(guān)注點(diǎn)理所當然更應放在物價(jià)穩定的節點(diǎn)上。歸根結底，只有國內過(guò)高的通脹壓力切實(shí)得以減弱，通脹的預期切實(shí)得以轉變，才能為健康持續的經(jīng)濟增長(cháng)創(chuàng )造條件。否則，再高的經(jīng)濟增長(cháng)其意義都不大。
而要使當前的CPI回到合理的區間內，筆者認定，眼下最為重要的兩個(gè)方面就是貨幣政策更為靈活地使用價(jià)格工具，以及通過(guò)合理的房地產(chǎn)信貸及稅收政策擠出房地產(chǎn)泡沫。
