在物價(jià)高企、銀根收緊的情況下，企業(yè)融資困難和負利率依然難解，民間利率成為焦點(diǎn)。此時(shí)，推動(dòng)利率市場(chǎng)化以治通脹的呼聲漸高。但以筆者之見(jiàn)，利率市場(chǎng)化可期，卻須慎行。
　　問(wèn)題的核心是通脹。利率市場(chǎng)化是將利率的決策權交給金融機構，由金融機構根據資金狀況和對市場(chǎng)的判斷來(lái)自主調節利率水平，最終形成以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融機構存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機制。利率市場(chǎng)化是好事，但若以其來(lái)治理通脹，不但缺少針對性，還可能因為利率競爭倒逼基準利率大幅度提升而使資金成本飆升，進(jìn)而大范圍提高全社會(huì )的生產(chǎn)成本，加劇通脹。所以，把利率市場(chǎng)化作為宏觀(guān)政策手段來(lái)使用，無(wú)疑是一種曲解。
　　還應注意到，在現階段推行利率市場(chǎng)化，仍難以真正實(shí)現利率決定、利率傳導、利率結構和利率管理的市場(chǎng)化。如若實(shí)現真正的市場(chǎng)化，必然帶來(lái)銀行之間的激烈競爭，在長(cháng)期以來(lái)形成的以息差為主要收入來(lái)源的業(yè)務(wù)格局下，必使某些定價(jià)能力差的銀行大受沖擊。目前我國政府對銀行業(yè)實(shí)行的是“隱性保險”，不容許商業(yè)銀行倒閉，事實(shí)是利率市場(chǎng)化和國家對大銀行的控股存在矛盾。除非建立起產(chǎn)權清晰、所有制多元化、打破壟斷的商業(yè)銀行體系，否則利率市場(chǎng)化將名實(shí)不一。與此同時(shí)，我國經(jīng)濟發(fā)展階段也要求不能在短期內大規模全方位地推進(jìn)利率市場(chǎng)化，因利差過(guò)小會(huì )影響金融機構發(fā)放信貸獲取利潤、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的動(dòng)力。
　　從銀行角度看，據一份對四大行的測算，利率市場(chǎng)化將使四大行利息收入下降五成左右。這可不是小數目。而從在貸項目看，國有銀行承擔著(zhù)國有企業(yè)和地方政府融資平臺的絕大部分貸款，這些貸款很多是基礎設施和基本建設貸款，周期長(cháng)、直接收益率低，很難承受高成本資金。目前很多在建項目與銀行簽訂的是“固定貸款利率”合同，利率低，在利率市場(chǎng)化條件下，當存貸款利率進(jìn)入快速提高周期時(shí)，高成本資金很可能重創(chuàng )銀行、在建項目、貸款方乃至整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟。
　　因此，實(shí)現利率市場(chǎng)化，必須具備支撐利率市場(chǎng)化的經(jīng)濟、市場(chǎng)和監管條件，并遵循循序漸進(jìn)的原則，步步為營(yíng)，穩步推進(jìn)。
　　這要求加快商業(yè)銀行能力建設。除了推進(jìn)所有制和產(chǎn)權改革，還須形成市場(chǎng)化的銀行體系和金融機構良性競爭的局面。商業(yè)銀行應逐步改變主要依靠息差盈利的經(jīng)營(yíng)格局，積極培育中間業(yè)務(wù)，創(chuàng )新金融工具方式，加大產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度，擴展盈利模式。中小企業(yè)及其他未被關(guān)注的市場(chǎng)主體應成為息差收入的新目標。鑒于利率市場(chǎng)化對于銀行的沖擊，在推進(jìn)利率市場(chǎng)化前，無(wú)論如何得形成銀行新的利潤增長(cháng)機制。此外，利率市場(chǎng)化使存貸款利率成為存貸款市場(chǎng)競爭的關(guān)鍵因素，在推行利率市場(chǎng)化之前和整個(gè)過(guò)程中還須建立健全利率定價(jià)體系，提高存貸款利率定價(jià)能力以應對利率市場(chǎng)化帶來(lái)的各種沖擊。
　　這還意味著(zhù)應加緊相關(guān)制度建設。利率市場(chǎng)化后，由于信息不對稱(chēng)和逆向選擇，在利益驅動(dòng)下商業(yè)銀行會(huì )注重參與高風(fēng)險業(yè)務(wù)，可能既增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和道德風(fēng)險，又加劇宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)，因此，建立和完善金融監管體系以實(shí)現監管必不可少。一方面，利率市場(chǎng)化的直接效應是銀行之間的激烈競爭，必須建立相關(guān)機制防止過(guò)度競爭、無(wú)序競爭以及違規操作。另一方面，利率市場(chǎng)化可能超越資產(chǎn)質(zhì)量、貸款風(fēng)險，成為銀行最大的風(fēng)險，因此，理應在推行利率市場(chǎng)化之前及整個(gè)過(guò)程中建立一套適宜而謹慎的管理制度，制定高質(zhì)量的監管標準，進(jìn)行嚴格而有效的業(yè)務(wù)監督，評估及防范銀行風(fēng)險。
　　從國外經(jīng)驗看，利率市場(chǎng)化改革成功者多先培育金融市場(chǎng)，而失敗者則往往在無(wú)穩固市場(chǎng)基礎時(shí)猝然完全放開(kāi)利率。我國事實(shí)上在1996 年就逐步推進(jìn)了利率市場(chǎng)化進(jìn)程，但過(guò)去幾年進(jìn)展不大。在未來(lái)，包括改進(jìn)銀行盈利模式、調整二元經(jīng)濟結構、擴大試點(diǎn)范圍在內的整個(gè)過(guò)程同樣不能一蹴而就，而需著(zhù)重夯實(shí)金融微觀(guān)基礎，這意味著(zhù)存貸款利率不應在短時(shí)間內迅速放開(kāi)，貸款流動(dòng)性不能過(guò)度緊縮，負利率也將長(cháng)期存在。當然，在這個(gè)過(guò)程中，銀行還可通過(guò)存貸款業(yè)務(wù)的逐步替代實(shí)現利率市場(chǎng)化，如逐漸加大價(jià)格可浮動(dòng)的信托、理財、保險所占比重等等。
　　調整利率與利率市場(chǎng)化不能混為一談，前者是貨幣政策而后者為金融市場(chǎng)價(jià)格機制改革，雖然后者的實(shí)現需要經(jīng)過(guò)前者所代表的環(huán)節。利率市場(chǎng)化是市場(chǎng)經(jīng)濟的題中之意，是必然趨勢，但將是一個(gè)較長(cháng)的過(guò)程，其目的是逐步在維持金融、經(jīng)濟穩定和市場(chǎng)化改革之間取得平衡。這個(gè)平衡意義重大。