股市底部在哪里
2011-10-12   作者:趙晶  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
 
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  趙 晶

  在一片“底部已經(jīng)到來(lái)”的市場(chǎng)評說(shuō)聲中,A股市場(chǎng)頻頻挑戰底部極限。今年以來(lái),截至9月30日,上證指數已經(jīng)下跌15.98%,滬深300指數下跌17.48%,代表中小盤(pán)股票的中證500指數跌幅高達21.87%。人們不禁要問(wèn),喊了多日的市場(chǎng)底部,到底在哪里。今年以來(lái),外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩,國內資金面緊張,經(jīng)濟復蘇態(tài)勢不甚明顯,帶累了A股市場(chǎng)的走勢,不少藍籌股股價(jià)都出現了大幅跳水。從技術(shù)面分析,股市的底部似乎已經(jīng)出現。南方基金策略報告指出,雖然股市精確底部難以測算,但根據A股市場(chǎng)在2005年11月(資金供求極端惡化)和2008年10月(經(jīng)濟極端惡化)形成的兩個(gè)大底的標準來(lái)看,目前已逐步進(jìn)入底部區域。
  但從政策面看,股市似乎距離底部還有那么一段距離。所謂政策,并非指宏觀(guān)調控等影響到資金面的貨幣政策,而是指著(zhù)意維護股市健康發(fā)展,保護中小投資者的制度性政策。唯有盡可能地保護中小投資者利益,做到信息公平共享,A股市場(chǎng)才可以說(shuō)是筑底成功,反彈有時(shí)。股市哀鴻遍野,政府要救市就不能拿著(zhù)頭疼醫頭腳疼醫腳的態(tài)度去對付,暫停IPO或者讓社保資金入市只能救得一時(shí),制度一旦不加以跟進(jìn),這些寬裕出來(lái)的資金仍然會(huì )消失在黑洞中。
  A股市場(chǎng)的底部筑實(shí),首先最應該做的是設立強制分紅制度。在過(guò)去的很多年,股市的定義被歪曲成了融資平臺,而省略甚至忽略了其投資功能。股民掙錢(qián)大多是靠股價(jià)漲跌進(jìn)行買(mǎi)賣(mài),而非國外成熟市場(chǎng)常見(jiàn)的持有某只藍籌股依靠定期分紅獲取收益。A股市場(chǎng)上的“鐵公雞”們應該被制度所約束,拿出應有的分紅回報投資者,才能保證投資者最基本的收益。從長(cháng)遠看,鼓勵投資者長(cháng)期持有藍籌股等待分紅,也有助于市場(chǎng)的穩定。
  其次,對于內幕消息、編造虛假利潤等惡劣行為的懲治手段要更加嚴厲,不光要從監管制度上進(jìn)行遏制,還要加大對民事訴訟的制度保證。黃光裕內幕交易案過(guò)后,有股民認為其損失與黃光裕的內幕交易行為存在因果關(guān)系,因而提起訴訟。案件標的僅100余元,但這是國內首例內幕交易賠償案。專(zhuān)家認為,凡在2007年4月至2008年5月間持有過(guò)中關(guān)村股票并存在虧損的投資者,均可對黃光裕的內幕交易行為提起民事賠償訴訟,涉及股東人數可能達10萬(wàn)余人。
  類(lèi)似的民事訴訟如果更多一些,對中小投資者制度上的保障就能更切實(shí)一些。在歐美等成熟市場(chǎng),有一種舉證責任倒置的制度設計,當上市公司、會(huì )計師事務(wù)所或投資銀行因為可能存在的過(guò)錯給投資者帶來(lái)?yè)p失時(shí),投資者不需舉出證據說(shuō)明上市公司等有過(guò)失,而是上市公司等被訴人需舉出證據,說(shuō)明他們沒(méi)有過(guò)失,即被訴人自證清白。如果這一制度能引入我國,必然會(huì )保護不少處于弱勢的中小投資者。
  從理論上探討,股市的底部只是相對而言的,階段性的底部也好,長(cháng)期的底部也好,不過(guò)是對市場(chǎng)的一種描述和判斷。只有一點(diǎn)可以肯定的是,沒(méi)有完善制度保證的市場(chǎng),將是一個(gè)“無(wú)底洞”,任何底部都可能會(huì )被擊穿,任何點(diǎn)位都可能被跌破。

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