中國啟動(dòng)匯改以來(lái)，多數對人民幣升值持反對意見(jiàn)的學(xué)者都試圖在“廣場(chǎng)協(xié)議”與日本“失去的十年”間建立某種聯(lián)系，希望能引為前車(chē)之鑒。目前比較流行的看法是，當時(shí)美國希望通過(guò)“廣場(chǎng)協(xié)議”，使美元對德國馬克、日元等貨幣貶值，進(jìn)而改善美國的貿易狀況，減少貿易赤字。為此，美國對日本施壓可以說(shuō)是不遺余力，甚至不惜以日美安保等外交措施相威脅，結果是美國如愿加速了日元升值。但是，美國希望通過(guò)貨幣貶值改善貿易狀況的愿望卻落了空。無(wú)論德國還是日本，仍保持著(zhù)對美國的貿易順差。更讓美國沒(méi)有料到的是，中國逐漸成了全球失衡中的一極，對美國有著(zhù)巨額貿易順差。這一切是怎么發(fā)生的呢？
　　首先，廣場(chǎng)協(xié)議打敗了日本。一直以來(lái)，理論界都認為廣場(chǎng)協(xié)議沒(méi)有給日本帶來(lái)傷害，因為廣場(chǎng)協(xié)議之后日本的貿易順差并沒(méi)有減少，筆者也曾持這種觀(guān)點(diǎn)，但這并不是事實(shí)。廣場(chǎng)協(xié)議雖然沒(méi)有對日本經(jīng)濟帶來(lái)外傷，卻造成了嚴重的內傷。廣場(chǎng)協(xié)議改變了日美兩國的勞動(dòng)力成本，也改變了兩國的產(chǎn)業(yè)競爭力。在廣場(chǎng)協(xié)議之前，雖然日元升值了30%以上，但勞動(dòng)力成本仍比美國低。1980年，日本的周工資水平是224.0美元，而美國則為261.5美元。廣場(chǎng)協(xié)議之后，日本的勞動(dòng)力成本在1986年首次超過(guò)美國，當年日本的周工資水平為362.6美元，而美國則為358.5美元。從此以后，日本的勞動(dòng)力成本一直高于美國，并不斷拉大與美國的距離，到2000年，日本的勞動(dòng)力成本比美國高出37.7%。日本企業(yè)的對外直接投資，正是在廣場(chǎng)協(xié)議之后迅速發(fā)展起來(lái)的。
　　其次，廣場(chǎng)協(xié)議并沒(méi)有讓美國受益。美國曾預期在廣場(chǎng)協(xié)議之后改善自身的貿易狀況，但并未如愿。如果僅考慮日美兩國，那么日本產(chǎn)業(yè)競爭力下降以及企業(yè)向外轉移，都會(huì )直接提高美國的相對競爭力，并改善甚至扭轉美國的貿易赤字。但就在廣場(chǎng)協(xié)議前后，全球市場(chǎng)出現了新加入的國家。上世紀70年代末80年代初，中國開(kāi)始了改革開(kāi)放，向全球市場(chǎng)投入了幾乎是無(wú)限供給的廉價(jià)勞動(dòng)力，打破了美國的預期。從日本、德國轉移出來(lái)的產(chǎn)能，很多都轉移到了中國，美國企業(yè)也將部分產(chǎn)能轉移到中國。發(fā)達國家的技術(shù)和中國的勞動(dòng)力結合在一起，美國的相對競爭力非但沒(méi)有提高，反而被削弱。到頭來(lái)，“廣場(chǎng)協(xié)議”打敗了日本，但沒(méi)有給美國帶來(lái)好處。
　　因此，以日本為參照，就很好解釋美國對人民幣升值的執著(zhù)了。匯改以來(lái)，人民幣一直保持緩慢升值，但美國仍不滿(mǎn)意，華盛頓對人民幣升值的執著(zhù)超乎了很多人的想象。尤其是對日本情況有所了解的學(xué)者都非常不解：既然升值不能促使貿易再平衡問(wèn)題，為什么美國這么希望人民幣升值呢？在這個(gè)問(wèn)題上，美國顯然比中國知道得多。有美元對日元貶值和對德國馬克貶值的經(jīng)驗，美國人當然知道人民幣升值并不能減少兩國之間的貿易順差。但是，在中國勞動(dòng)力成本不斷上升的情況下，讓人民幣升值可以加速削弱中國的產(chǎn)業(yè)競爭力，可以說(shuō)是“醉翁之意不在酒”。因為貨幣升值會(huì )帶來(lái)兩方面的影響，一是通過(guò)相對價(jià)格變動(dòng)改變兩國的顯性?xún)?yōu)勢，二是通過(guò)相對資源成本價(jià)格改變甚至是扭轉兩國產(chǎn)業(yè)競爭力的對比。而從日本的經(jīng)驗來(lái)看，后者危害更大，而這在關(guān)于人民幣升值的討論中是被忽視的。
　　那么，美國這次會(huì )成功嗎？雖然還很難有定論，但筆者認為這次美國成功的概率要比廣場(chǎng)協(xié)議大得多。因為，勞動(dòng)力市場(chǎng)格局已定。近三十多年來(lái)，全球勞動(dòng)力市場(chǎng)一體化程度得到較大提高，能夠新注入市場(chǎng)的勞動(dòng)力數量已大大減少。因此，美元貶值的效應將會(huì )更直接地傳導到美國的實(shí)體經(jīng)濟。而美國的融資成本優(yōu)勢顯著(zhù)�？紤]生產(chǎn)成本，要綜合考慮勞動(dòng)力成本和資金成本。美國10年期國債收益率已降到了2.1%的歷史低點(diǎn)，與此同時(shí)，中國10年期國債的收益率為3.9%，考慮到融資體系的差異，中美兩國在資金成本上的差異要大得多。與此同時(shí)，中國的產(chǎn)業(yè)競爭力仍很脆弱。與日本在廣場(chǎng)協(xié)議時(shí)的產(chǎn)業(yè)競爭力相比，中國的產(chǎn)業(yè)競爭力還很弱，對低成本勞動(dòng)力的依賴(lài)程度還很高，因此，人民幣升值對于中美兩國產(chǎn)業(yè)競爭力的影響可能會(huì )更加明顯。還有，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)也呈“二元”結構。美國的勞動(dòng)力市場(chǎng)上也有一支規模不小的廉價(jià)勞動(dòng)力隊伍，那就是合法與非法的移民，如果政策得當，中美兩國在勞動(dòng)力成本上的差距會(huì )大大縮小。雖然在短期內，對勞動(dòng)力密集型的產(chǎn)業(yè)可能沒(méi)有大礙，但是資本密集型的產(chǎn)業(yè)可能首先大受影響，如果中國的勞動(dòng)力成本上升到了高于機器人（不是美國的勞工）的水平，資本密集型產(chǎn)業(yè)的轉移就會(huì )啟動(dòng)。同時(shí)，由于中小企業(yè)融資成本奇高，也有可能成為向海外轉移產(chǎn)能的主力。
　　為此，筆者有三點(diǎn)提議：高度重視分析人民幣升值對產(chǎn)業(yè)競爭力的影響，密切關(guān)注美國產(chǎn)業(yè)政策和勞工政策，悉心跟蹤國內資本密集型產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)海外投資的動(dòng)向。