2011年10月11日，美國參議院通過(guò)針對人民幣匯率的《2011年貨幣匯率監督改革法案》，再次激起中美之間關(guān)于人民幣匯率的爭論。從中美之間關(guān)于人民幣匯率爭論的過(guò)程看，美國不斷將人民幣匯率問(wèn)題政治化，并提到國際貨幣金融體系的各種重要會(huì )議，對中國的金融發(fā)展戰略進(jìn)行干涉，違背了平等互利、相互尊重的國際關(guān)系準則。美國要求人民幣加速升值，不但無(wú)助于解決美中貿易失衡問(wèn)題，還將損害全球經(jīng)濟的復蘇，給全球穩定造成負面影響。
概括地看，本世紀以來(lái)的中美匯率之爭可分為三個(gè)階段。2003年6月至2005年7月，國際上掀起了一場(chǎng)由美國主導的壓迫人民幣升值的國際風(fēng)波。2003年以來(lái)，美國產(chǎn)業(yè)界開(kāi)始強硬要求政府逼迫人民幣升值，美國政府和國會(huì )開(kāi)始對人民幣匯率問(wèn)題做出回應。2003年9月在迪拜召開(kāi)的七國財長(cháng)會(huì )議發(fā)表聲明，呼吁各經(jīng)濟體實(shí)行更為靈活的匯率體系，目標直指人民幣匯率升值。2004年10月，時(shí)任美國財長(cháng)的斯諾再次要求人民幣升值；同時(shí)，西方七國財長(cháng)會(huì )議發(fā)表聲明，暗示中國應加快匯率制度改革。2005年4月，美國參議院通過(guò)關(guān)于人民幣匯率的修正案，要求中國在6個(gè)月內升值人民幣，否則將對中國的進(jìn)口商品課以27.5％的關(guān)稅。5月，美國財政部在其匯率報告中稱(chēng)中國匯率政策嚴重失真，中國若不迅速浮動(dòng)人民幣匯率，將可能滿(mǎn)足操縱匯率的技術(shù)標準。
2005年8月至2008年夏，國際社會(huì )在普遍贊賞人民幣升值決定的同時(shí)，也對人民幣匯率制度改革的下一個(gè)步驟產(chǎn)生了更高期待。2005年以來(lái)，美國政府通過(guò)《國際經(jīng)濟與匯率政策報告》和中美戰略經(jīng)濟對話(huà)，持續敦促中國政府加快人民幣升值步伐。幾乎每次中美戰略經(jīng)濟對話(huà)召開(kāi)前，美方都要表明將敦促人民幣進(jìn)一步升值。
2008年夏全球金融危機爆發(fā)以來(lái)，隨著(zhù)危機后全球經(jīng)濟再平衡化的要求進(jìn)一步顯現，人民幣匯率問(wèn)題在中國與美國、歐洲及其他發(fā)達國家戰略對話(huà)中的重要性更加凸顯。美國等發(fā)達國家認為，美中貿易的不平衡，與危機的發(fā)生有一定的因果關(guān)系。在2009年9月的G20匹茲堡峰會(huì )上，奧巴馬政府將全球經(jīng)濟的失衡與再平衡列為主要議題，美國政府認為人民幣匯率的持續低估是導致全球經(jīng)濟失衡的重要原因。
美國財政部《國際經(jīng)濟與匯率政策報告》中涉及人民幣匯率的內容
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報告年月 |
報告涉及的人民幣匯率內容 |
| 2005年5月 |
中國匯率政策嚴重失真(highly
distortionary)，如果當前的趨勢繼續并無(wú)顯著(zhù)改變，中國的匯率政策可能將滿(mǎn)足匯率操縱的技術(shù)要求。 |
| 2005年11月 |
美國贊賞中國7月21日宣布匯率形成機制的改革，但中國的實(shí)際行動(dòng)過(guò)于謹慎，中國有必要盡快采取措施增加其匯率的靈活性。 |
| 2006年5月 |
雖然中國在匯率機制改革方面取得了進(jìn)展，但過(guò)于緩慢且猶豫不決（far too
slow and hesitant），中國需采取更加快速的步伐（a far faster pace）推進(jìn)匯率機制改革。 |
| 2006年12月 |
中國政府已采取許多措施增加人民幣匯率的靈活性，但已經(jīng)提高的靈活性尚嫌不足(less than is
needed)。 |
| 2007年6月 |
中國應毫不猶豫地（not hesitate any
longer）采取更強力的舉措解決匯率低估問(wèn)題，提高匯率制度的靈活性。 |
| 2007年12月 |
美國歡迎近來(lái)人民幣的升值步伐，但仍然不夠（still
insufficient），中國需大幅加快（significantly accelerate）人民幣的升值步伐。 |
| 2008年5月 |
美國贊賞中國允許匯率機制更加靈活，但中國仍在控制人民幣對美元匯率，中國應采取更靈活的匯率政策。 |
| 2008年12月 |
人民幣兌美元匯率依然明顯偏低（substantially
undervalued），希望中方盡快采取行動(dòng)（move more quickly ）允許人民幣更大的升值幅度。 |
| 2009年4月 |
中國正采取措施提高匯率的靈活性，但中國持續大規模的經(jīng)常賬戶(hù)順差表明人民幣匯率依然低估。 |
| 2009年10月 |
人民幣匯率依然遭到大幅低估，美國財政部將繼續游說(shuō)中方加快人民幣升值步伐。 |
| 2010年6月 |
人民幣升值在中國向消費拉動(dòng)型經(jīng)濟模式轉型中扮演重要角色，中國必須通過(guò)宏觀(guān)經(jīng)濟政策和經(jīng)濟結構調整拉動(dòng)內需，從而推動(dòng)人民幣匯率機制向以市場(chǎng)為基礎的匯率機制轉變。 |
| 2011年2月 |
靈活的匯率政策在中國經(jīng)濟轉型過(guò)程中舉足輕重，中方應持續增強人民幣和其他自由資本兌換的靈活性，以解決人民幣被嚴重低估的問(wèn)題。 |
| 2011年5月 |
中國現行的匯率制度損害了中國政府抗通脹的效果，它與中國政府所提出的消費拉動(dòng)型經(jīng)濟增長(cháng)模式背道而馳。 |
從中美之間關(guān)于人民幣匯率爭論的過(guò)程看，美國的確不斷將人民幣匯率問(wèn)題政治化，并提交到國際貨幣金融體系的各種重要會(huì )議，對中國的金融發(fā)展戰略進(jìn)行干涉，違背了平等互利、相互尊重的國際關(guān)系準則。美國將人民幣匯率問(wèn)題政治化，主要體現在美國國會(huì )和政府對人民幣匯率政策的直接干涉。
一是美國政府頻繁對人民幣匯率問(wèn)題發(fā)表意見(jiàn)，干涉中國的貨幣金融政策。根據美國1988年《綜合貿易與競爭法》規定，美國財政部每年向國會(huì )提交兩次報告，分析主要貿易伙伴是否通過(guò)故意操縱匯率獲取不公平優(yōu)勢。中國自1992年5月至1994年7月間曾5次被認定操縱匯率，隨后美國財政部的報告中再沒(méi)有將中國視為匯率操縱國。但在近年來(lái)的報告中，美國財政部明顯增加了對人民幣匯率問(wèn)題的關(guān)注。2005年以來(lái)，美國財政部已經(jīng)連續發(fā)布13份《國際經(jīng)濟與匯率政策報告》，每份報告均敦促中國政府采取更富彈性、市場(chǎng)主導的匯率體系，《國際經(jīng)濟與匯率政策報告》已成為美國政府施壓中國的籌碼。
二是美國國會(huì )議員相繼發(fā)起多個(gè)議案，施壓中國進(jìn)一步加快人民幣匯率機制改革。在2003至2011年美國國會(huì )議員提交的經(jīng)濟類(lèi)法案中，針對人民幣匯率的議案占據了非常重要的位置。2003年初到2004年底，美國國會(huì )議員針對人民幣匯率提出了大量議案。而2005年7月人民幣匯改后，美國的許多國會(huì )議員又認為人民幣升值幅度太小，進(jìn)而提出了更多的議案。如2010年9月30日，美國眾議院通過(guò)《匯率改革促進(jìn)公平貿易法案》，旨在對所謂低估本幣匯率的國家征收特別關(guān)稅。進(jìn)入2011年以來(lái)，美國國會(huì )又相繼發(fā)起多個(gè)提案，人民幣匯率問(wèn)題持續升溫。2003至2011年美國國會(huì )議員提交的人民幣匯率法案訴求主要涉及三個(gè)方面：（1）一些法案要求美國財政部評估中國是否操縱人民幣匯率，如果認定操縱，將對中國產(chǎn)品征收與低估程度相當的懲罰性關(guān)稅；（2）一些法案要求美國政府與中國政府進(jìn)行協(xié)商，以糾正中國操縱匯率的行為。如果協(xié)商不成，美國將運用相關(guān)的貿易法律（如反傾銷(xiāo)法）和在WTO機制內發(fā)起相關(guān)訴訟，以補償美國制造業(yè)的損失；（3）另外一些法案則希望修改財政部認定“操縱匯率”的標準，使得財政部能夠認定中國政府“操縱匯率”。
美國將人民幣匯率問(wèn)題政治化，主要有兩個(gè)目的：
第一,為其實(shí)行貿易保護主義尋找借口，讓中國承擔美國外部經(jīng)濟失衡的代價(jià)。美國社會(huì )各界認為新世紀以來(lái)急劇惡化的中美貿易失衡是一個(gè)匯率問(wèn)題，中國刻意低估人民幣匯率是美中貿易逆差不斷擴大的主要原因（Ronald
McKinnon and Gunther
Schnabl,2009）。美國許多國會(huì )議員、制造業(yè)利益集團和勞工代表的觀(guān)點(diǎn)主要包括兩方面：（1）人民幣對美元的嚴重低估使得中國出口產(chǎn)品更加便宜，中國在對美貿易中獲取了不公平優(yōu)勢，從而使得美中貿易逆差額連年擴大，美國制造業(yè)工人失業(yè)人數大幅增加；（2）中國對美元的嚴重低估，迫使亞洲其他國家貨幣紛紛對美元低估，以保持對中國出口產(chǎn)品的競爭力，這進(jìn)一步惡化了美國的貿易逆差和美國制造業(yè)工人失業(yè)情況（Wayne
M. Morrison and Marc
Labonte,2009）。因此，與20世紀80年代美日貿易爭端的解決相似，美國社會(huì )各界將迫使人民幣大幅升值作為糾正美中貿易失衡的著(zhù)力點(diǎn)，企圖通過(guò)人民幣大幅升值來(lái)讓中國承擔美國內外經(jīng)濟雙重失衡的代價(jià)。對此，美國哈佛大學(xué)肯尼迪政府管理學(xué)院教授杰弗里·弗蘭克爾指出，“2005年前后美國要求人民幣大幅升值的做法是15年前美國要求韓元升值，以及再往前的要求日元升值的延續”(Jeffrey
Frankel,2005)。
實(shí)踐證明，人民幣升值無(wú)助于中美貿易失衡問(wèn)題的解決。2005年7月匯改以來(lái)，除了全球金融危機導致2008年下半年至2010年6月間人民幣匯率水平保持穩定外，人民幣對美元匯率總體保持升值趨勢。截至2010年底，人民幣對美元匯率累計升值20%，其中2005年7月至2008年年底間升值17.4%，2010年6月匯改重啟至2010年年底升值約3%。但此期間，美中貿易逆差并沒(méi)有如美方所期待的那樣大幅減少，美中貿易逆差規模依然保持高位。相反，在2009年人民幣對美元匯率保持基本穩定的一年，美中貿易逆差規模還有所縮小 。美國方面公布的數據顯示，2005年至2010年，美中貿易逆差分別達2023、2341、2585、2680、2268和2731億美元，美中貿易逆差穩步擴大，并無(wú)改善跡象。這都充分表明，人民幣升值對于解決中美貿易失衡問(wèn)題沒(méi)有幫助，人民幣匯率并不是造成中美貿易失衡的主要原因。
第二，美國壓迫人民幣升值和匯率自由化，還在于以此為手段間接打開(kāi)我國資本市場(chǎng)對外資的全面開(kāi)放。通過(guò)匯率波動(dòng)和國際游資沖擊，試圖造成中國金融市場(chǎng)的不穩定，遏制中國經(jīng)濟崛起，這是美國將人民幣匯率問(wèn)題政治化的另一個(gè)目的。人民幣可自由兌換是資本市場(chǎng)開(kāi)放的軸心。金融對外資開(kāi)放的政策，尤其是資本市場(chǎng)對外資開(kāi)放的政策完全取決于本國匯率和國際資本流動(dòng)管制政策的自由化。新興市場(chǎng)經(jīng)濟在上世紀后半期在西方國家壓力下實(shí)施的金融自由化和全球化不僅沒(méi)有消除本國貧困問(wèn)題，還導致了泡沫經(jīng)濟危機，是現代金融危機的推手。在人民幣成為國際儲備貨幣，資本項目實(shí)現完全可兌換之前，我國資本市場(chǎng)的對外開(kāi)放必須審慎，不可先行，開(kāi)放政策的力度和范圍也不可超越人民幣國際化的程度。否則，外國資本的大量流入很容易先以“唱多”為由進(jìn)一步推動(dòng)我國資產(chǎn)價(jià)格泡沫，一旦市場(chǎng)打開(kāi)后,外國資本又以“唱空”為由大肆逃離，形成國際游資沖擊引發(fā)的金融危機。1997年的亞洲金融危機就是明顯的例子。
更為重要的是，中美人民幣匯率之爭還將對全球經(jīng)濟的穩定帶來(lái)三個(gè)方面的后果，美國將人民幣匯率問(wèn)題政治化、要求人民幣加速升值可謂是“損人又損已”。
一是人民幣的加速升值必將犧牲中國的經(jīng)濟增長(cháng)，進(jìn)而影響到全球經(jīng)濟復蘇的進(jìn)程。當前，全球經(jīng)濟復蘇基礎依然薄弱，歐美經(jīng)濟復蘇乏力，均有賴(lài)于中國經(jīng)濟的穩定和拉動(dòng)。人民幣的加速升值無(wú)疑將拉低中國經(jīng)濟增長(cháng)，從而給美國和歐洲的經(jīng)濟復蘇帶來(lái)負面影響。
二是在開(kāi)放條件不成熟的情況下要求中國加速匯改，擴大匯率彈性，有可能對中國金融體系帶來(lái)沖擊，造成全球金融體系的不穩定和波動(dòng)增加。全球金融體系波動(dòng)的增加顯然對美國和全球經(jīng)濟均沒(méi)有好處。
三是加快人民幣匯改步伐，必然要求人民幣匯率波動(dòng)幅度和彈性的增加，而這無(wú)疑將帶來(lái)美元資產(chǎn)的穩定性問(wèn)題。中國政府超過(guò)3萬(wàn)億外匯儲備中約有70%為美元資產(chǎn)，人民幣匯率波動(dòng)和彈性的增加，將導致美元和美國國債價(jià)格的頻繁波動(dòng)，不利于美國及全球經(jīng)濟的穩定。
因此，美國將人民幣匯率問(wèn)題政治化，要求人民幣加速升值，不但無(wú)助于解決美中貿易失衡問(wèn)題，還將損害全球經(jīng)濟的復蘇，給全球穩定造成負面影響。（注：本文不代表作者所在機構觀(guān)點(diǎn)）
聶慶平，研究員，博士生導師，中國證監會(huì )融資融券工作辦公室主任
蔡笑，金融學(xué)博士，宏源證券研究所高級分析師
