經(jīng)濟形勢正在朝著(zhù)宏觀(guān)調控的預期方向發(fā)展。央行上周五公布的9月金融數據顯示，廣義貨幣M2增速驟降至13％，而M1增速則跌到了一位數。新增貸款4700億元，遠低于市場(chǎng)預期。這意味著(zhù)中國貨幣環(huán)境漸漸回歸到了正常水平，將以趨于合理的貨幣投放保證經(jīng)濟增長(cháng)和通脹水平之間的平衡。
但是，隨著(zhù)貨幣政策的不斷走向正�；�，GDP增速回落，房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入了僵局，出口企業(yè)麻煩不斷，民企遭遇融資難困境，A股市場(chǎng)持續低迷。于是，越來(lái)越多的人呼吁決策層再度放棄貨幣從緊，重啟天量貨幣刺激經(jīng)濟的路徑，但如果真這樣，中國經(jīng)濟只會(huì )立馬陷入惡性通脹和房?jì)r(jià)暴漲的失控境地。
因為現在的經(jīng)濟形勢，與兩三年前相比已發(fā)生了實(shí)質(zhì)性變化。那時(shí)候，正值雷曼兄弟破產(chǎn)，國際金融危機最猛烈之際，為此政府火速出臺了以4萬(wàn)億為代表的一攬子刺激計劃，隨后兩年，天量信貸成為常態(tài)。而且在巨量貨幣的刺激之下，房地產(chǎn)市場(chǎng)爆發(fā)式增長(cháng)，經(jīng)濟復蘇呈現V型反彈態(tài)勢。
但那兩年的經(jīng)濟繁榮背后隱藏著(zhù)深深的危機。從今年初開(kāi)始，前些年累積起來(lái)的后遺癥開(kāi)始集中爆發(fā)。中小企業(yè)陷入融資困境、房地產(chǎn)被動(dòng)降溫、民間高利貸局面形成、通脹持續高企，這些因素疊加在一起，注定了經(jīng)濟基本面只能走向糾結和迷茫。
這兩年，中國迎戰通脹一直未見(jiàn)階段性的勝果，雖然央行接連加息、提高準備金率，發(fā)改委一再重拳出擊商家囤積居奇、不允許企業(yè)漲價(jià)，但效果一直不彰。筆者以為，根子在于各個(gè)既得利益團體的利益盤(pán)根錯節綁在一起，每逢經(jīng)濟勢頭不好時(shí)，挾持貨幣政策往往就成為利益集團的拿手好戲。這不，隨著(zhù)經(jīng)濟逐漸放緩，要求中國經(jīng)濟重回保增長(cháng)的輿論又有提高嗓門(mén)之勢。貨幣政策如果真在四季度重新上演一次“旱澇急轉”，那么虛假繁榮就會(huì )很快出現，但隨之而來(lái)的一定是更為離譜的物價(jià)攀升和失控的房?jì)r(jià)泡沫，這種虛假繁榮所能維持的時(shí)間只會(huì )越來(lái)越短。
民間借貸市場(chǎng)的亂象，造就了追逐快錢(qián)的豪賭一族，他們原本寄希望于宏觀(guān)調控一定會(huì )扛不住，貨幣政策一定會(huì )再放松，土地價(jià)格也會(huì )再度漲起來(lái)，房?jì)r(jià)泡沫繼續堆積。但是，這次他們所預想的局面很難再度出現。于是，近期溫州的高利貸危機陷入了一觸即發(fā)的境地。與之對應的則是，民間實(shí)業(yè)凋敝，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，上市公司的業(yè)績(jì)自然難以盡如人意。同時(shí)，國有資本也處于大力擴張之中，但是這些資金更多的也只不過(guò)是在追逐短期內的投機暴利，而不是安心于實(shí)實(shí)在在的制造業(yè)創(chuàng )新和生產(chǎn)。無(wú)疑，只有讓豪賭一族消失，高利貸利息降下來(lái)，民間實(shí)業(yè)復興，國資也能安守本分，中國股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)才能真正健康發(fā)展起來(lái)。
不僅僅是經(jīng)濟基本面較之三年前有實(shí)質(zhì)性變化，整個(gè)社會(huì )的氛圍也是越來(lái)越浮躁。雖然我們時(shí)常能夠在五星級酒店人滿(mǎn)為患的大堂內，看到每個(gè)人都氣定神閑，談著(zhù)生意調著(zhù)情，看起來(lái)都是好一派欣欣向榮的景象，酒店服務(wù)員也能熟練地說(shuō)出PB、ROA和ROE的準確含義，但在這些表象底下，掩蓋不住的是中國經(jīng)濟所展現出來(lái)的焦躁不安。
在風(fēng)投機構一心想著(zhù)把企業(yè)弄上資本市場(chǎng)套現走人，企業(yè)則老在琢磨著(zhù)怎樣趕緊圈點(diǎn)錢(qián)的情況下，股市、樓市，以及經(jīng)濟增長(cháng)的持續性問(wèn)題，就遠不是出臺幾項救市政策就能夠解決的。中國貨幣政策的核心，已不再是啟動(dòng)“印鈔機”繼續擴張基礎貨幣的規模，更不是貫徹貨幣刺激經(jīng)濟的固有模式，最根本的應該是將現有的貨幣流動(dòng)性，合理地分配到真正需要資金的經(jīng)濟主體當中。面對著(zhù)愈發(fā)復雜的經(jīng)濟困局，對政府而言，最起碼要把眼下的麻煩梳理清楚，該清算的清算，該拯救的拯救，絕不能再像三年前那樣撒錢(qián)式地普遍救濟。
今年以來(lái)小微企業(yè)發(fā)展遇到了前所未有的困難。無(wú)論發(fā)展規模的擴張，還是經(jīng)營(yíng)能力的提升，不但放慢了節奏，而且有不少個(gè)體跌入了谷底。甚至，還有不少出口導向外貿企業(yè)，遭遇歐美主要市場(chǎng)消費急劇萎縮的打擊，出口訂單顯著(zhù)減少導致利潤直線(xiàn)下降，再加上人民幣持續升值擠壓利潤空間，整個(gè)民營(yíng)經(jīng)濟抗風(fēng)險能力不足的天然缺陷暴露無(wú)遺。無(wú)視民營(yíng)企業(yè)的困境，最終帶來(lái)的只能是經(jīng)濟增長(cháng)效率的低下，以及即將到來(lái)的實(shí)業(yè)危機。溫總理借這次廣交會(huì )出席開(kāi)幕式的機會(huì )，召集外貿企業(yè)負責人就經(jīng)濟形勢座談?wù){研，提出“很快就會(huì )出臺落實(shí)關(guān)于鼓勵和引導民間投資‘36條’的細則”，表明民間投資的政策環(huán)境將面臨轉折型重大變化，小微企業(yè)占絕大多數的民營(yíng)企業(yè)營(yíng)商大氣候將有可能得到關(guān)鍵性改善。而從長(cháng)期而言，則必須加快推進(jìn)經(jīng)濟深度改革，放松金融管制，開(kāi)放民間金融，同時(shí)著(zhù)力貫徹鼓勵民企發(fā)展的新“36條”。惟其如此，才是中國經(jīng)濟的大幸，A股市場(chǎng)才可能迎來(lái)一場(chǎng)真正意義上的，由經(jīng)濟基本面拉升起來(lái)的牛市。
