德國才是歐債危機救生艇
2011-10-20   作者:楊國英  來(lái)源:國際金融報
 
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  盡管標普和惠譽(yù)仍在輪番下調歐元區國家和歐元區銀行的評級,有關(guān)芬蘭為免遭歐債拖累將退出歐元區的傳聞亦頻頻傳出,但迄今為止,德國經(jīng)濟仍然是歐元區最為健康的國家,其對歐元區債務(wù)危機的態(tài)度,亦是最為積極和堅決的。
  與法國總統薩科齊8月底的閃電外交相比,德國總理默克爾無(wú)疑更顯低調和務(wù)實(shí)——自歐債危機2009年12月爆發(fā)以來(lái),默克爾幾乎每月重復一遍類(lèi)似“歐元區不會(huì )倒”的講話(huà)。
  正是通過(guò)如此簡(jiǎn)短有力的表態(tài),德國在持續支撐著(zhù)歐元區各國的信心。即使在2009年12月至2010年6月,歐元兌美元半年內跌幅創(chuàng )21%的歷史紀錄,以及隨后歐豬五國輪番陷入債務(wù)危機時(shí),默克爾均沒(méi)有方寸大亂,發(fā)表任何帶有情緒化的語(yǔ)言,仍然按照既定救助程序并視歐債危機惡化程度不同對癥下藥。
  必須承認,德國是歐元區最具責任心的經(jīng)濟體。在歐債危機持續近兩年的時(shí)間里,默克爾一直在“敦促債務(wù)國壓縮支出”和“維持歐元區穩定”之間,竭力地進(jìn)行平衡。這種平衡極具藝術(shù)性,如果讓歐元區債務(wù)國過(guò)于容易得到解救,則會(huì )令債務(wù)國“好了傷疤忘了痛”,無(wú)法徹底扭轉其透支式增長(cháng)的慣性;而如果對債務(wù)國持續惡化的危機過(guò)于冷漠,則會(huì )引發(fā)歐元區整體崩潰的危險——這就是為何默克爾在2010年12月還對擴大歐元區金融救助規模持反對態(tài)度,卻在1個(gè)月之后表態(tài)支持的原因;這同樣可以理解,為何德國寧愿同意將其承擔的EFSF貸款擔保份額從1230億歐元增至2110億歐元,但仍反對出臺歐元區債券。
  在整個(gè)歐元區內,德國是最具實(shí)力的第一大經(jīng)濟體。與作為歐元區第二大經(jīng)濟體的法國相比,德國不僅具有更高的經(jīng)濟總量,其2010年GDP超出法國近30%,債務(wù)總額占GDP比率卻少于法國近3個(gè)百分點(diǎn)。而且自歐債危機爆發(fā)以來(lái),德國因其一貫相對嚴格的銀行業(yè)監管,其銀行業(yè)與法國相比,遭受歐債危機的波及較少——在此前3個(gè)月,分別位列法國第一大、第二大銀行的法國農業(yè)信貸銀行和法國興業(yè)銀行,其市值已大幅下跌55%和57%。而以所持有極具風(fēng)險的意大利債券為例,法國銀行業(yè)高達1050億美元,德國僅持有510億美元。
  不僅之于整個(gè)歐元區,即使之于全球新興經(jīng)濟體而言,德國經(jīng)濟亦毫不遜色——2010年,德國出口同比增長(cháng)高達18.5%,2011年上半年出口增長(cháng)亦高達14.7%,其經(jīng)常項目盈余已與中國并駕齊驅。雖然與新興經(jīng)濟體動(dòng)輒10%左右的增長(cháng)率相比,德國要相距甚遠,但其歷年控制在2%以?xún)鹊耐浰,顯然遠勝于新興經(jīng)濟體當下普遍6%—10%的通脹率。
  歐債危機無(wú)法寄望于金磚國家來(lái)解決,這不僅因為金磚國家過(guò)濃的“投資”色彩,會(huì )致使所謂救助設置過(guò)多的捆綁條件,而且對于通脹高企、出口受阻的新興經(jīng)濟體而言,其自身的結構調整以及民生欠債已使其自顧不暇;歐債危機亦無(wú)法寄望于法國,雖其與德國同為歐元區的主導國之一,并曾多次試圖爭奪德國對歐元區的首席地位,但在自身債務(wù)負擔加重、且經(jīng)濟增長(cháng)趨緩的情況下,指望法國顯然很不現實(shí);而如果寄望于美、日等其他發(fā)達經(jīng)濟體,則可能會(huì )令人失笑,美國自身早已陷入可能更為嚴重的債務(wù)危機之中,而日本在今年3月剛剛遭受過(guò)舉世罕見(jiàn)的海嘯、地震和核泄漏。
  與上述國家相比,德國才是歐債危機的救生艇。這不僅因為德國具有歐洲第一、全球第四大經(jīng)濟體的規模,以及具有相對穩定的經(jīng)濟增長(cháng)和低通脹。更為重要的是,德國對于歐元區割不斷的歷史情結,以及其對歐債危機國無(wú)法可比的責任心。
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