持續的貨幣緊縮政策已經(jīng)推高了貨幣價(jià)格，并帶來(lái)了一些意想不到的負面效果。但是，緊縮的貨幣政策很大程度上只是改變了貨幣乘數，而沒(méi)有讓市場(chǎng)的資金憑空消失，一旦放棄緊縮的貨幣政策，資產(chǎn)價(jià)格將會(huì )延續緊縮前的趨勢、繼續被推高，并進(jìn)一步惡化已經(jīng)比較嚴重的通貨膨脹。因此，筆者認為，如果在繼續緊縮的同時(shí)，深化金融市場(chǎng)的改革，加強金融產(chǎn)品創(chuàng )新，或許可以為放棄貨幣緊縮打下一個(gè)很好的基礎。
　　為此，高盛面向散戶(hù)發(fā)行的50年期公司債或許提供了一個(gè)很好的借鑒。
　　以中國當下的資金供給和資金需求來(lái)看，面向散戶(hù)的公司債市場(chǎng)，將很容易吸引來(lái)自資金供給和需求方的參與者。首先，中國的居民儲蓄較多，投資需求較大，尤其因為股市正處在動(dòng)蕩中，對固定收益產(chǎn)品的需求正在上升。其次，長(cháng)期以來(lái)，中國公司債市場(chǎng)都是大型企業(yè)的融資場(chǎng)所，與眾多中小型企業(yè)無(wú)緣，而從目前溫州民間融資出現險情來(lái)看，中小企業(yè)資金需求量其實(shí)是非常大的。如果推出面向散戶(hù)的公司債市場(chǎng)，允許中小企業(yè)發(fā)行5年以下的公司債來(lái)融資，也就等于在居民的資金供給與中小企業(yè)的資金需求之間搭建起一座橋梁。
　　在筆者看來(lái)，推出面向散戶(hù)的公司債市場(chǎng)，好處是顯而易見(jiàn)的：這將有利于淡化股票市場(chǎng)過(guò)濃的投機之風(fēng)。由于上市公司缺乏對股東的責任心，以及中國企業(yè)對上市價(jià)值觀(guān)的普遍漠視，滬深股市多年來(lái)波動(dòng)一直幅度過(guò)大，而股東的損益完全取決于股價(jià)的波動(dòng)，一個(gè)“炒”字便足以見(jiàn)其真面目。面對散戶(hù)的公司債市場(chǎng)將會(huì )促使上市公司重視股東的權益，加強分紅等惠及股東的行為。這也將有助于完善我國的直接融資市場(chǎng)。各國的直接融資市場(chǎng)都是以服務(wù)于大型企業(yè)為主的，中國當然也不例外。因此，中小企業(yè)很難從直接融資市場(chǎng)獲得資金。在對中小企業(yè)的貸款支持不足的情況下，面向散戶(hù)的公司債市場(chǎng)可以較好地解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，形成“二元”結構的直接融資市場(chǎng)。這還將有利于緩解經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中對貨幣政策的巨大壓力。經(jīng)濟的增長(cháng)，意味著(zhù)更多的人變得富有起來(lái)，尤其是勞動(dòng)力工資上漲導致居民儲蓄不斷積累，這是中國貨幣政策長(cháng)期的壓力之一。而毋庸諱言，目前已有的金融產(chǎn)品并不能很好地和資金供給方（主要是居民）對接，面對散戶(hù)的公司債市場(chǎng)，正可以和居民的儲蓄完全匹配。
　　作為起步階段的試點(diǎn)，筆者建議考慮允許中小企業(yè)在市場(chǎng)上發(fā)行3年至5年期的公司債，并采取固定收益。等條件成熟、居民對該金融產(chǎn)品較為熟悉之后，可以考慮推出更長(cháng)期限、以及與10年期國債收益率掛鉤的產(chǎn)品。