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10月20日，來(lái)自財政部的消息稱(chēng)，上海、浙江、廣東、深圳獲準開(kāi)展地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)。大的背景是，今明兩年，地方政府集中到期償還的債務(wù)高達4.6萬(wàn)億元。在距今年結束僅有兩個(gè)多月之時(shí)，地方債試點(diǎn)“開(kāi)閘放水”，人們自然容易想到，此舉和解決債務(wù)集中到期問(wèn)題有關(guān)，它有助于緩解地方融資平臺風(fēng)險，也強化了市場(chǎng)對政策將定向寬松的預期。
先看還債。此前，由于沒(méi)有發(fā)債權，我國地方政府主要通過(guò)地方融資平臺籌集資金，土地財政和銀行信貸是融資兩大手段。目前，風(fēng)險累積已大。據審計署統計，截至2010年底，全國省市縣三級地方政府性債務(wù)余額約10.7萬(wàn)億元。從期限看，2011年和2012年是還本付息高峰，債務(wù)到期將占總債務(wù)規模的43%左右。宏觀(guān)調控以來(lái)，國家下決心規范房地產(chǎn)市場(chǎng)，迄今難見(jiàn)松動(dòng)；銀根已緊，銀監會(huì )還要求各銀行，地方平臺債到期后，不得展期，不得還舊借新。持續的地產(chǎn)調控和貨幣緊縮雙向夾逼，令地方政府“錢(qián)包”大幅縮水，債務(wù)集中到期又無(wú)異于雪上加霜，允許地方政府自行發(fā)債，自是增加了一條新的融資渠道，是讓地方“隱性債務(wù)”陽(yáng)光化的舉措，有利于防止地方政府違約，降低地方債務(wù)風(fēng)險。
再說(shuō)保增長(cháng)。國家統計局10月18日公布數據顯示，我國前三季度GDP是320692億元，按可比價(jià)格計算，同比增長(cháng)9.4%；其中，一季度同比增長(cháng)9.7%，二季度增長(cháng)9.5%，三季度增長(cháng)9.1%，整體上經(jīng)濟增速依舊平穩，但連續三個(gè)季度下滑也是事實(shí)。國內結構調整不易，國際面臨二次探底風(fēng)險，經(jīng)濟增長(cháng)前景存在隱憂(yōu)。在高通脹壓力抑制貨幣放松空間的前提下，對緊縮的宏觀(guān)政策作出適時(shí)微調在情理中。貨幣政策掣肘多，在財政領(lǐng)域作出改革也順理成章。此前對小微企業(yè)的政策優(yōu)惠和此時(shí)的地方政府自行發(fā)債，均為例證。
不過(guò)，若僅從增加融資渠道和應急的角度考量，便低估了開(kāi)展地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)的意義。
盡管“自行發(fā)債”不是“自主發(fā)債”，自行發(fā)債仍須在國務(wù)院批準的發(fā)債規模限額之內，而非“項目自主、發(fā)債規模自主、發(fā)債用途自定、償債自負”。但前瞻地看，仍頗有深意。以前，地方債都由財政部代發(fā)，隱含中央政府信用，現在變?yōu)榈胤秸孕邪l(fā)行，則是在強調地方政府還本付息的主體責任，地方政府信用將取代中央政府信用成為主體信用，這意味著(zhù)，地方債發(fā)不發(fā)得出，地方政府的信用評級至關(guān)重要，地方政府的信用紀錄、地方的償債能力等都要接受市場(chǎng)的檢驗。發(fā)達地區、負債率較低地區自可享有高信用等級，發(fā)行成本也就低，反之要付出高成本，甚至發(fā)不出。誠如有人所言，發(fā)債在某種程度上可以作為衡量地方政府治理水準和公共信用的一個(gè)透明指標。以滬浙粵深這些經(jīng)濟較為發(fā)達、財政狀況良好、金融市場(chǎng)化較高地區作為試點(diǎn)，不但證明了這一點(diǎn)，也有助于減輕試水風(fēng)險。
因此，雖然“自行發(fā)債”的債務(wù)額度管理權力仍在中央，但地方政府自主融資已向前邁進(jìn)一步，長(cháng)遠來(lái)看，地方政府自主發(fā)債是大勢所趨。顯見(jiàn)，試點(diǎn)的更大意義在于，通過(guò)經(jīng)濟較為發(fā)達的東部沿海四地開(kāi)閘放水，逐漸積累經(jīng)驗，探索地方政府自主發(fā)債的可行性，并在實(shí)現發(fā)債自主權的同時(shí)，建立起公開(kāi)透明的風(fēng)險防范和監管機制。
不同的地區有著(zhù)不同的客觀(guān)環(huán)境，地方擁有財政自主權，才能根據發(fā)展的實(shí)際需要和可能予以負債；而這種自主權，若不受到有效的監管和約束，地方政府就只有發(fā)債的沖動(dòng)，而懶得去承擔還債的義務(wù)和責任，導致后患無(wú)窮。在“自行發(fā)債”向“自主發(fā)債”過(guò)渡中，若試點(diǎn)省市能妥善解決以上問(wèn)題，則功莫大焉。
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