國務(wù)院總理溫家寶日前主持召開(kāi)天津、內蒙古、江蘇、山東四省(區、市)經(jīng)濟形勢座談會(huì )時(shí)要求，要把握好宏觀(guān)經(jīng)濟政策的力度、節奏和重點(diǎn)，適時(shí)適度進(jìn)行預調微調。其中有關(guān)宏觀(guān)經(jīng)濟政策“預調微調”的提法，被視為是自2010年年初我國經(jīng)濟政策從緊以來(lái)，官方首度釋放調整信號。
　　必須要承認，當下的中國宏觀(guān)調控政策處于一個(gè)復雜格局之中。一方面，國內的物價(jià)指數居高不下，不僅單月物價(jià)同比漲幅處于6%以上，即便按照樂(lè )觀(guān)預期，明年物價(jià)漲幅至少也處于4.5%以上。但另一方面，不斷收緊的貨幣調控政策已經(jīng)給微觀(guān)經(jīng)濟運行造成了沖擊和影響。最近全國各地中小民營(yíng)企業(yè)紛紛反映經(jīng)營(yíng)狀況困難，甚至不斷爆出企業(yè)主棄業(yè)“跑路”的事件。其背后的直接原因就是企業(yè)資金鏈條過(guò)于緊張，以至于無(wú)法維持基本的正常經(jīng)營(yíng)。
　　宏觀(guān)政策和微觀(guān)實(shí)體之間的矛盾亟須一個(gè)解決方法，這也正是所謂“預調微調”提法的經(jīng)濟背景。但是筆者并不認為，宏觀(guān)貨幣政策會(huì )出現一百八十度轉彎，一些市場(chǎng)人士期望的存款準備金率下調，或者利率下調短期內幾乎沒(méi)有可能。其中的原因很簡(jiǎn)單，通貨膨脹問(wèn)題仍然是調控政策的首要任務(wù)，只有當物價(jià)指數持續處于可控范圍，調控政策轉向才可能出現。更為重要的是，根據貨幣政策調整的一般規律，存款準備金率和利率的由升轉跌，或者由跌轉升，都是屬于長(cháng)期的趨勢性方向變化。一旦選擇降低存款準備金率，就意味著(zhù)“降率周期”拉開(kāi)帷幕，在下一輪調控政策周期中都不可能再提高存款準備金率。由此導致的結果就是，所有的市場(chǎng)預期都會(huì )隨之而徹底變向。以當下的物價(jià)居高不下的態(tài)勢觀(guān)察，顯然貨幣政策當局是不可能盲目冒險而為之的。
　　所謂“預調微調”，真正的含義其實(shí)有兩點(diǎn)，其一是前期偏緊的貨幣政策將停止繼續收緊，貨幣政策基調和總體緊縮力度將維持不變。其二，所謂“定向寬松”貨幣政策措施有可能逐步推出，即圍繞中小民營(yíng)企業(yè)資金短缺的問(wèn)題，民間高利貸風(fēng)險積聚的問(wèn)題、地方政府債務(wù)集中到期問(wèn)題，針對性地采取一些調控應對措施。所以真正的政策看點(diǎn)在于后者，而不是去盲目預期調控政策出現所謂的“實(shí)質(zhì)轉向”。
　　圍繞這樣的判斷，我們期望的調控政策措施變化主要在于民營(yíng)企業(yè)扶持力度方面。事實(shí)上，中國貨幣總量供給并不算少，甚至存在著(zhù)“貨幣濫發(fā)”的嫌疑。但問(wèn)題在于，中國的貨幣體系實(shí)際上被分割為兩個(gè)部分，一個(gè)是由國有銀行體系與國有大型企業(yè)構成的經(jīng)濟群體；一個(gè)則是以民間資本與民營(yíng)中小企業(yè)構成的經(jīng)濟群體。前者享受了貨幣體系的超量供給的福利，甚至讓很多國有大企業(yè)挾體制優(yōu)勢，做起資金借貸的事情，也就是所謂的“影子銀行”。而民營(yíng)企業(yè)則大多要依靠民間信貸資金維持運行，但是民間高利貸市場(chǎng)利率畸高，信用鏈條脆弱等問(wèn)題，讓市場(chǎng)風(fēng)險隨之而集聚。
　　所以，調控政策調整一定要以打破大型企業(yè)與民營(yíng)中小企業(yè)的資金藩籬為目標，否則宏觀(guān)經(jīng)濟形勢與微觀(guān)實(shí)體間的矛盾就不可能真正被化解。而類(lèi)似于民間金融市場(chǎng)開(kāi)放、民間信貸規范、財稅政策支持、信貸資金傾斜性保障等政策措施，其后陸續出臺的概率正在加大。我們也期望并樂(lè )見(jiàn)調控政策的優(yōu)化，能夠讓中國經(jīng)濟盡快走出“宏觀(guān)過(guò)熱、微觀(guān)趨冷”的體制性矛盾，是為中國經(jīng)濟實(shí)現長(cháng)期健康發(fā)展的要義所在。