伴隨著(zhù)樓市不振，中國經(jīng)濟步入深秋。
　　溫家寶總理的一言一行再度成為市場(chǎng)風(fēng)向標。在強調繼續調控房地產(chǎn)之后數日，他在25日的天津講話(huà)中卻釋放出更多信號：“要把握好宏觀(guān)經(jīng)濟政策的力度、節奏和重點(diǎn)，適時(shí)適度進(jìn)行預調微調，保持貨幣信貸總量的合理增長(cháng)，優(yōu)化融資結構，提高金融服務(wù)水平�！　�
　　雖然這番言論只談及“微調”、“適時(shí)適度”、“預調”，卻在市場(chǎng)引起萬(wàn)千漣漪。隨后，中國央行周小川也表示，中國總的財政和貨幣政策總的提法不變，但貨幣政策要留有充分的靈活性和針對性。
　　按照眾所周知的慣例，已經(jīng)出臺政策往往只會(huì )悄然“放松”，而不會(huì )明令“廢止”。由此可見(jiàn)，所謂“微調”，已經(jīng)邁出貨幣政策轉向重要一步。對于當前貨幣政策而言，由從緊到松動(dòng)的時(shí)間窗口已經(jīng)開(kāi)始，“定向寬容”重新襲來(lái)。
　　經(jīng)濟是否需要貨幣政策調整？答案是肯定的，而且進(jìn)一步看，當前開(kāi)始貨幣政策微調并不算晚，如果等到明年再來(lái)著(zhù)手則可能面臨更多經(jīng)濟下滑風(fēng)險。事實(shí)上，微調此前已經(jīng)有所端倪，從溫州危機紓困、支持中小企業(yè)發(fā)展、四地政府自主發(fā)債、增值稅改革可見(jiàn)一斑。
　　從國家統計局最新公布GDP數據可見(jiàn)，三個(gè)季度GDP同比增速分別為9.7%、9.5%、9.1%。其中，值得注意是出口速度的下滑，9月出口增長(cháng)17.1%，進(jìn)口增長(cháng)20.9%，增幅雙雙低于預期；貿易順差同比下降12.4%，環(huán)比下降2.3%。
　　當前歐美形勢進(jìn)一步惡化概率加大，伴隨著(zhù)廣交會(huì )訂單情況不佳的消息，不難推測出口數據在第四季度會(huì )更為難看。
　　當前中國經(jīng)濟正處于去庫存化剛剛開(kāi)始階段，貨幣政策由緊而松并不算遲，這對低迷的資本市場(chǎng)也顯然利好。從去年開(kāi)始樓市調控與緊縮政策之下，中國經(jīng)濟放緩已經(jīng)不是懸念。唯一的問(wèn)題或許在于是著(zhù)陸時(shí)間以及著(zhù)陸方式。目前中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸可能性正在加大，當然這也更取決于硬著(zhù)陸的不同定義。
　　按照“末日博士”魯比尼的定義，中國經(jīng)濟低于8%增長(cháng)就屬于硬著(zhù)陸。魯比尼的邏輯在于投資過(guò)度必然會(huì )導致硬著(zhù)陸，本次微調言論也引發(fā)對于通貨膨脹重啟的擔憂(yōu)，單純放松貨幣政策從來(lái)不是好主意，與此配套財政政策收緊以及地方政府約束則應提上議事日程，否則很可能重蹈刺激過(guò)度覆轍。新一輪博弈，談何容易？