國家統計局昨天公布了10月主要宏觀(guān)經(jīng)濟數據，10月CPI和PPI同比增長(cháng)均低于市場(chǎng)預期。10月CPI同比增長(cháng)5.5%，比9月CPI回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續三個(gè)月通脹處于下滑軌道，表明通脹拐點(diǎn)已經(jīng)確立。10月食品價(jià)格環(huán)比下降0.2%，顯示食品價(jià)格作為推高本輪通脹的最主要壓力已得到一定程度的緩解。非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.7%，則顯示在勞動(dòng)力工資上漲、資源價(jià)格改革等趨勢性因素影響下，核心通脹水平比往年穩步提升。同時(shí)，鑒于經(jīng)濟增長(cháng)進(jìn)一步放緩，特別是海外經(jīng)濟不確定性較大，預示貨幣政策有望從三季度的“過(guò)緊”回歸到四季度的“中性”水平，財政政策也將轉向更為積極的政策取向。
　　最值得關(guān)注的是，10月PPI同比上漲5%，低于市場(chǎng)預期及9月的6.5%水平，顯示未來(lái)從生產(chǎn)領(lǐng)域向消費領(lǐng)域傳導的通脹壓力將會(huì )逐步減輕。這也表明，伴隨國際大宗商品價(jià)格回落，輸入型通脹壓力也將不斷減輕。 伴隨持續緊縮政策作用的滯后效果、海外需求放緩導致輸入型通脹壓力減輕及發(fā)改委下調國內成品油價(jià)格等因素，預計11、12月的通脹有望分別會(huì )降至4.6%和4.2%，如此，則全年通脹水平有望落至5.5%。
　　在通脹壓力逐步緩解之時(shí)，國內經(jīng)濟也呈進(jìn)一步下滑態(tài)勢。10月社會(huì )零售品總額同比增長(cháng)17.2%，工業(yè)增速同比增長(cháng)回落至13.2%。未來(lái)幾個(gè)季度，預計經(jīng)濟增長(cháng)仍將保持下行態(tài)勢，四季度經(jīng)濟增速將從三季度的9.1%降至8.6%。不過(guò)，受“十二五”開(kāi)局之年正是投資高峰期、水利投資加大、農村基礎設施建設加大等因素影響，投資依然保持較強增長(cháng)，今年前10月固定資產(chǎn)投資同比增速為24.9%�？梢�(jiàn)，當前中國經(jīng)濟仍處于“軟著(zhù)陸”的過(guò)程中，國內經(jīng)濟放緩基本符合宏觀(guān)政策調控預期。
　　考慮到當前海外經(jīng)濟存在較大不確定性，透過(guò)影響出口增長(cháng)回落而對經(jīng)濟進(jìn)一步放緩產(chǎn)生一定影響，加上緊縮政策的作用與效果已逐步體現，宏觀(guān)政策已出現放松跡象，如保持貨幣信貸總量合理增長(cháng)、適時(shí)適度進(jìn)行預調微調等提法均可理解為是貨幣政策轉向“定向寬松”的積極信號。
　　事實(shí)上，貨幣政策轉向“定向寬松”的操作已經(jīng)展開(kāi)。例如，銀監會(huì )副主席周慕冰表示，要對在建項目提供信貸支持，確保不要有爛尾樓，不要再出現“半吊子”工程。銀監會(huì )在《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小型微型企業(yè)金融服務(wù)的補充通知》中，允許地方政府融資平臺滿(mǎn)足一定條件可以適當延長(cháng)還款期限或展期一次，這都顯示了對化解緩解地方融資平臺風(fēng)險和防范中小企業(yè)運行風(fēng)險加大的金融支持信號。另外，大量高鐵項目因缺錢(qián)而停工，促使財政部宣布對其減半征收利息所得稅；發(fā)改委也明確表示，鐵道部發(fā)行的鐵路建設債券為政府支持債券，由此大大緩解了目前高鐵的融資困境。
　　在財政政策方面，其支持力度也在加大。例如，日前溫家寶總理在俄羅斯圣彼得堡出席上海合作組織成員國總理第十次會(huì )議時(shí)強調，“財政取之于民，要用之于民”。隨之而來(lái)的減稅、增加轉移支付等措施均顯示了當前財政政策正轉向更為積極或更加靈活。比如，10月末的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議決定啟動(dòng)實(shí)施農村義務(wù)教育學(xué)生營(yíng)養改善計劃，未來(lái)2600萬(wàn)農村學(xué)生將每人每天獲得3元的伙食補貼。
　　照此趨勢，預計未來(lái)一段時(shí)間內，宏觀(guān)經(jīng)濟政策的放松信號將繼續顯現。貨幣政策有望從“過(guò)緊”歸回中性。那樣的話(huà)，今年最后兩個(gè)月的信貸額度將大幅提升。如果年末房?jì)r(jià)下降趨勢更明朗、通脹回落至4.2%左右時(shí)，或將有望觸發(fā)下調存款準備金率。