10月居民消費價(jià)格（CPI）同比漲幅回落至5.5%，創(chuàng )下近5個(gè)月以來(lái)的新低，尤其是環(huán)比漲幅的大幅收窄意味著(zhù)持續一年多的物價(jià)調控措施見(jiàn)效，通脹擔憂(yōu)正在逐步消除。
　　從同比漲幅看，CPI已經(jīng)步入加速下行階段。自從7月創(chuàng )下6.5%的階段性頂部以來(lái)，8月、9月CPI同比分別上漲6.2%和6.1%，較前一個(gè)月分別回落0.3和0.1個(gè)百分點(diǎn)。10月CPI漲幅的回落幅度擴大至0.6個(gè)百分點(diǎn)。從目前已掌握的價(jià)格信息看，11月CPI漲幅的回落幅度將進(jìn)一步擴大，可能達到1個(gè)百分點(diǎn)左右。
　　CPI漲幅加速下行的直接原因主要包括兩個(gè)方面。首先是翹尾因素迅速削減。未來(lái)兩個(gè)月翹尾因素對物價(jià)漲幅的影響環(huán)比分別削減1.1和0.5個(gè)百分點(diǎn)，這構成了物價(jià)總水平下降的顯著(zhù)有利條件。其次是食品價(jià)格走穩。本輪物價(jià)上漲的最大“推手”是食品類(lèi)價(jià)格。國家統計局數據顯示，10月食品類(lèi)價(jià)格環(huán)比下跌0.2%，結束了此前連續4個(gè)月較快上漲的勢頭。具體看，前期上漲速度較快的豬肉、蔬菜和水產(chǎn)品價(jià)格均出現回落，價(jià)格環(huán)比上漲的包括水果和油脂等少數品種。
　　無(wú)獨有偶，10月工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格（PPI）漲幅也出現了較明顯的回落，同比和環(huán)比漲幅分別為5.0%和-0.7%。除與CPI相互影響和傳導外，PPI還與工業(yè)利潤以及經(jīng)濟生產(chǎn)情況密切相關(guān)。當前PPI的回落速度快于CPI，一定程度上顯示目前企業(yè)利潤受到成本上漲和需求回落的雙重擠壓。
　　抑制通脹要以犧牲一定的經(jīng)濟增速為代價(jià)。從其他經(jīng)濟數據看，10月規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)13.2%，比9月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )下近一年來(lái)的新低。同時(shí)，10月制造業(yè)PMI、發(fā)電量等經(jīng)濟先行指標均出現了較明顯的回落。再考慮到目前國際經(jīng)濟復蘇道路的曲折，我國四季度GDP增速回落至9%以下將在預期之中。
　　另一方面，我國經(jīng)濟增速的回落幅度尚在可預期和可承受的范圍內，而物價(jià)形勢的好轉為宏觀(guān)政策工具釋放了操作空間。四季度以來(lái)，一些有利于穩定經(jīng)濟增長(cháng)的政策措施陸續出臺。為了鞏固物價(jià)調控的成果，未來(lái)一段時(shí)間貨幣政策轉向的可能性很小，但局部經(jīng)濟領(lǐng)域的定向寬松時(shí)機已成熟。例如針對中小企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的定向寬松。同時(shí)，財政政策可以兼顧刺激需求和調整結構兩大任務(wù)，圍繞擴大政府支出和減稅這兩條主線(xiàn)，相關(guān)部門(mén)預計將出臺有關(guān)措施。
　　還應注意的是，盡管物價(jià)的趨勢性回落已比較明顯，但推動(dòng)物價(jià)上漲的一些隱患仍未排除，包括勞動(dòng)力成本上漲、資源能源供需緊張、農業(yè)基礎薄弱等。展望明年，如果經(jīng)濟需求不出現進(jìn)一步明顯的回落，不排除物價(jià)水平下降至3%-4%后難以繼續回落，這將給宏觀(guān)政策操作構成新的掣肘。