隨著(zhù)國際債券市場(chǎng)對意大利政府陷入“破產(chǎn)”境地的擔憂(yōu)越來(lái)越強烈，意大利10年期國債收益率創(chuàng )下14年來(lái)新高，已經(jīng)逼近7%大關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，當一個(gè)國債收益率超過(guò)7%，意味著(zhù)這個(gè)國家實(shí)際上已經(jīng)無(wú)法通過(guò)自主發(fā)債渡過(guò)難關(guān)了，過(guò)高的融資成本將使這個(gè)國家陷入債務(wù)滾雪球的惡性循環(huán)，除非破產(chǎn)，將不得終止。
此前，不管是希臘，還是愛(ài)爾蘭和葡萄牙，都是在國債突破這一警戒位之后，被迫接受歐盟和國際貨幣基金組織的聯(lián)合救助。
隨著(zhù)意大利“破產(chǎn)”正在成為一個(gè)自我實(shí)現的預言，歐元區已經(jīng)到了最危險的時(shí)刻。如果說(shuō)，此前在債務(wù)危機中倒下的希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙，由于其經(jīng)濟總量和債務(wù)總額相對有限，只能算是歐元區“邊緣國家”的話(huà)，當意大利被一步步拖入債務(wù)危機的深淵時(shí)，這個(gè)歐元區第三大經(jīng)濟體的命運，將觸動(dòng)歐洲一體化的根本，歐元區能否得以完整存續將面臨嚴峻考驗。
意大利可謂歐元區“中流砥柱”，其經(jīng)濟總量?jì)H排在德國和法國之后，位居第三。據統計，意大利債務(wù)總額高達1.9萬(wàn)億歐元，確實(shí)已經(jīng)大到救不了的地步。號稱(chēng)歐元區應對債務(wù)危機的“殺手锏”———歐洲金融穩定工具，資金總額不過(guò)4400億歐元，加上此前救助希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙已經(jīng)花費了相當一部分資金，所以即便加上所謂的杠桿化操作，其能動(dòng)用的資源也僅在1萬(wàn)億歐元左右。換句話(huà)說(shuō)，如果市場(chǎng)一旦認為意大利必將破產(chǎn)，那么在現有機制下，意大利將不可能得到完整的救助。
正因如此，市場(chǎng)有關(guān)歐元區將分崩離析的傳言再次甚囂塵上。如果救助希臘和意大利等國的成本高到難以承受，或許歐元區將不得不接受最壞的結果，那就是將這些債務(wù)纏身的國家踢出歐元區，由其自生自滅，從而阻斷危機進(jìn)一步傳播。
當前，歐元區主權債務(wù)危機已經(jīng)呈現出向銀行業(yè)和保險業(yè)擴散的勢頭。過(guò)去幾個(gè)月，意大利的銀行不得不大量從歐洲央行借錢(qián)渡過(guò)難關(guān)，10月份借錢(qián)超過(guò)1113億歐元，而在今年6月份這一數字僅為413億歐元。這表明，由于投資者擔心意大利的銀行因債務(wù)危機將遭受巨額損失，已經(jīng)不再為其提供融資。
另外，歐洲保險業(yè)日子也不好過(guò)。據統計，對于歐洲大的保險公司來(lái)說(shuō)，在希臘國債方面的風(fēng)險敞口不過(guò)幾億歐元，但在意大利國債方面的風(fēng)險敞口則可能高達幾十億、甚至幾百億歐元。如果意大利最終步希臘后塵，投資者被迫接受高達50%的資產(chǎn)減記，歐洲保險業(yè)將遭受重創(chuàng )。
過(guò)去兩年來(lái)，歐元區主權債務(wù)危機已經(jīng)逐步從國家到銀行體系到實(shí)體經(jīng)濟演變。債務(wù)危機打擊了金融業(yè)，導致實(shí)體經(jīng)濟融資不暢。更為嚴重的是，歐元區國家為應對債務(wù)危機，被迫出臺極其嚴厲的緊縮措施，這些舉措雖然有助于從中長(cháng)期化解債務(wù)危機，但從短期看，進(jìn)一步扼殺了經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力，使得越是債務(wù)危機嚴重的國家，越是經(jīng)濟增長(cháng)乏力，政府稅收不足，越是難以依靠自身力量化解債務(wù)危機。
