在中國證監會(huì )的領(lǐng)導換屆以后，中國資本市場(chǎng)投資者所期盼的“新官上任三把火”終于燒了起來(lái)。日前，證監會(huì )推出一項新政，從首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司開(kāi)始，在公司招股說(shuō)明書(shū)中細化回報規劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示。由此開(kāi)始，上市公司的分紅作為一種強制措施，開(kāi)始在中國資本市場(chǎng)得到落實(shí)。這被作為中國證監會(huì )新任領(lǐng)導保護投資者利益、提升市場(chǎng)投資價(jià)值的一項重要措施，得到了廣泛的好評。在這項制度公布以后，最新進(jìn)行新股發(fā)行的幾家公司在其剛公布的招股說(shuō)明書(shū)中，都已對紅利分配做出了承諾，普遍表示在上市以后都將每年進(jìn)行不低于10%的紅利分配，其中最給力的一家表示每年以現金形式分配的利潤將不少于可分配利潤的25%.
　　其實(shí)，對于這些公司來(lái)說(shuō)，做出這樣的承諾，是一件相當危險的事。市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)到處存在風(fēng)險，誰(shuí)能保證公司在未來(lái)不遭受意外的失敗，導致顆粒無(wú)收？到時(shí)候無(wú)法向股東進(jìn)行現金分紅，又如何兌現這種帶有法律性質(zhì)的承諾？如果一個(gè)公司確實(shí)能夠保證永遠賺錢(qián)，那它又有什么必要向社會(huì )募資，把滾滾財源分割給素不相識的所謂“投資者”？實(shí)際上，股票投資的魅力就在于它的不確定性，如果一個(gè)公司鎖定了每一年的利潤分配，那它實(shí)際上已經(jīng)變形為公司債券，其預知的投資收益也就使其投資魅力相應降低了。
　　可以相信的一點(diǎn)是，這些公司在做出這樣的承諾以后，它們的這個(gè)承諾理所當然地會(huì )被其保薦人作為一個(gè)強勁的理由，使其新股發(fā)行定價(jià)狠狠地提升一段，從而獲得更多的已經(jīng)被市場(chǎng)高度質(zhì)疑的超募資金，將來(lái)的現金分配，無(wú)非是“羊毛出在羊身上”，對公司來(lái)說(shuō)仍是一樁一本萬(wàn)利的買(mǎi)賣(mài)。但即便有這樣一連串的疑問(wèn)，我們仍然需要對這些勇于做出紅利分配承諾的公司脫帽致敬。這是因為，長(cháng)期以來(lái)盛行于中國資本市場(chǎng)的圈錢(qián)風(fēng)潮，早已使上市公司忘記了還要向股東進(jìn)行紅利分配這件事，上市公司從投資者中攫取的資金與其回報給投資者的現金分配嚴重不對等，使中國資本市場(chǎng)淪為一個(gè)嚴重扭曲的賭場(chǎng)。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，證監會(huì )推出強制分紅的措施，確實(shí)有利于推動(dòng)上市公司確立投資者回報意識，恢復資本市場(chǎng)的本來(lái)面目。
　　但是，我們在肯定證監會(huì )此次推出的這一舉措的同時(shí)，還必須看到其給市場(chǎng)帶來(lái)的一個(gè)問(wèn)題，這畢竟是證監會(huì )利用其手中的權力對市場(chǎng)進(jìn)行的一種行政干預。就這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，它與正在房地產(chǎn)市場(chǎng)上推行并且收到立竿見(jiàn)影效果的商品房限購政策有異曲同工之妙。我國的房地產(chǎn)市場(chǎng)在投機勢力的包抄下，嚴重背離了其住房保障功能，在從去年開(kāi)始的調控中，政府先期推出的政策因為較為溫和而收效不大，直至推出非市場(chǎng)手段的限購政策，才使投機勢力受到了釜底抽薪般的打擊，市場(chǎng)終于開(kāi)始出現拐點(diǎn)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)調控中，限購政策顯示了它的威力，但這畢竟是政府對市場(chǎng)的一種行政干預，就像住建部部長(cháng)姜偉新所稱(chēng)，這是一種“不得已而為之的政策”。
　　同樣的道理，現在對上市公司所實(shí)施的強制分紅政策，也只是一種“不得已而為之的政策”。按理來(lái)說(shuō)，上市公司對股東的回報并不限于現金分紅，現金分紅畢竟會(huì )使公司的現金流大幅減少，當一個(gè)公司處于高速發(fā)展之中的時(shí)候，將現金集中起來(lái)進(jìn)行再投資可能會(huì )使公司收獲更多的利潤，從長(cháng)遠來(lái)看能夠讓股東得到更多的利益。而且，除現金分紅以外，公司還可以向股東送股，甚至以?xún)?yōu)惠價(jià)配股也可視為對老股東利益的一種照顧。而決定一個(gè)公司是否進(jìn)行現金分紅，以什么形式回報股東的最高機關(guān)，應該是公司的股東大會(huì )，現在由股市管理部門(mén)做出剛性的統一規定，實(shí)際上剝奪了股東大會(huì )的這一權力。但是，高度投機的A股市場(chǎng)，早已使這一基本的股市投資原理被拋到了九霄云外，以至于管理部門(mén)不得不祭起行政干預的法寶，就像在房地產(chǎn)市場(chǎng)上不得不實(shí)行限購一樣。
　　強制分紅政策的出臺，與房地產(chǎn)市場(chǎng)上的限購政策一樣，說(shuō)明我國的市場(chǎng)發(fā)育還很不成熟，政府如果放松管理，投機勢力就會(huì )“嘯聚山林”，對市場(chǎng)產(chǎn)生嚴重的不利影響，從而干擾宏觀(guān)經(jīng)濟的良性運行。但是，目前出臺的強制分紅、限購之類(lèi)的政策，又使政府深深地陷入微觀(guān)經(jīng)濟的日常運行之中，從長(cháng)遠來(lái)說(shuō)是不利于市場(chǎng)健康發(fā)展的。胡錦濤總書(shū)記12日在夏威夷A PE C工商領(lǐng)導人峰會(huì )上表示，中國將減少對微觀(guān)經(jīng)濟活動(dòng)的干預。這是一個(gè)正確的方向，但要實(shí)現這個(gè)目標，需要政府付出艱巨的努力。就房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，政府需要放棄利用這個(gè)市場(chǎng)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟甚至創(chuàng )收地方財政的功利心態(tài)，讓市場(chǎng)定位于滿(mǎn)足民眾安居需求的基本功能。而就股市來(lái)說(shuō)，最為重要的是政府需要改變利用股市幫助企業(yè)圈錢(qián)的思維定勢，負起切實(shí)的監管之責。只要政府能夠擺脫來(lái)自市場(chǎng)的利益糾纏，站在公正的立場(chǎng)管理市場(chǎng)，那么，它就具備了減少干預微觀(guān)經(jīng)濟活動(dòng)的條件。否則，它就只能陷于“頭痛醫頭，腳痛醫腳”的困境之中，今天出一個(gè)限購政策，明天出一個(gè)強制分紅政策，永遠是一個(gè)“救火隊長(cháng)”的角色。