帝亞吉歐控股水井坊，雀巢收購徐福記，百勝收購小肥羊……外資巨頭在中國市場(chǎng)接連出手收購，必然引起廣泛的關(guān)注。那么，外資在華收購更偏向于哪個(gè)領(lǐng)域？
在理論上，外資在華并購首要的關(guān)注點(diǎn)，是中國的市場(chǎng)準入管理規定。盡管中國政府規定的戰略性產(chǎn)業(yè)預期收益甚高，但由于這方面的市場(chǎng)準入政策相應要嚴格得多，外資不會(huì )有多少興趣在中國政府的限制規定面前碰得頭破血流。即使保持著(zhù)濃厚的興趣，也只能做長(cháng)線(xiàn)布局，寄希望于多年之后中國政策放寬。
除了共同關(guān)注中國政府的市場(chǎng)準入管理規定之外，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本兩類(lèi)外資在華并購的側重點(diǎn)有所不同，前者更多地關(guān)注收購標的是否契合自己的業(yè)務(wù)導向，希望收購項目能與自己的既有業(yè)務(wù)形成相互促進(jìn)的協(xié)同效應；后者則更多地關(guān)注退出通道和退出的回報，相應地更注重有無(wú)資本市場(chǎng)上可供炒作的題材。不過(guò)，作為收購方的產(chǎn)業(yè)資本很多是上市公司，大型收購項目的收購方中，上市公司更多，他們收購的資金很多依靠從資本市場(chǎng)上募集；即使收購方不是上市公司，其資金來(lái)源也可能是注重未來(lái)從資本市場(chǎng)退出的私募機構投資者，所以，越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)投資者也越來(lái)越關(guān)注有無(wú)資本市場(chǎng)上可供炒作的題材，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本之間的界限趨向模糊。
正因為如此，我們看到中國國內消費品正在成為外資在華并購的側重點(diǎn)。之所以如此，是因為中國消費市場(chǎng)絕對規模已經(jīng)相當龐大，增長(cháng)速度又是全世界經(jīng)濟大國之最，預期增長(cháng)潛力更為可觀(guān)。
2000—2009年間，中國社會(huì )消費品零售總額增幅依次為9.7%、10.1%、11.8%、9.1%、13.3%、12.9%、13.7%、16.8%、21.6%和15.5%，2009年社會(huì )消費品零售總額達125343億元，其中批發(fā)和零售業(yè)為105413億元；2010年社會(huì )消費品零售總額15.45萬(wàn)億元，同比增長(cháng)18.4%，扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長(cháng)14.8%。
筆者計算整理了建國以來(lái)中國社會(huì )消費品零售總額（截至1992年為社會(huì )商品零售總額）中批發(fā)和零售業(yè)收入總額相對于貨物貿易出口總額的比例，以此衡量中國企業(yè)獲得的國內、國外市場(chǎng)相對規模大小，發(fā)現1972年尼克松訪(fǎng)華后中國出口開(kāi)始步入高速增長(cháng)軌道，中國國內批發(fā)和零售市場(chǎng)對出口的相對規模便不斷縮小，2007年達到81%的建國以來(lái)最低點(diǎn)，2008年開(kāi)始逆轉，2009年這一比例再度回升到100%以上，實(shí)現了重大轉折。中國正在努力推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)模式轉型，改善收入分配格局，力爭使經(jīng)濟增長(cháng)更多地依靠?jì)刃枥瓌?dòng)，特別是依靠消費拉動(dòng)，這一轉型進(jìn)程理所當然還會(huì )助推國內消費增長(cháng)。
在中國消費市場(chǎng)上，外資企業(yè)、特別是西方企業(yè)在單個(gè)企業(yè)實(shí)力、質(zhì)量控制等方面擁有明顯的優(yōu)勢，多年來(lái)精心樹(shù)立的品牌形象更是高大，令許多中國消費者傾囊追捧。而且，只要中國尚未全面完成趕超西方，西方品牌形象的優(yōu)勢就不會(huì )消失。
挾此優(yōu)勢，西方消費品企業(yè)有能力在中國市場(chǎng)開(kāi)展較多的并購；也正由于看到了這一點(diǎn)，資本市場(chǎng)投資者普遍樂(lè )于追捧“優(yōu)勢西方企業(yè)開(kāi)拓中國消費市場(chǎng)”的概念，使得這些西方企業(yè)（包括一部分香港企業(yè)）得以借此概念從資本市場(chǎng)獲得巨額融資，增強了他們在中國國內市場(chǎng)收購的能力。
去年以來(lái)，從普拉達（Prada）、新秀麗（Samsonite）、蔻馳（Coach）之類(lèi)海外奢侈品牌，到周大福這樣的中高檔珠寶連鎖店，境外拿中國消費需求做噱頭籌備上市的公司已有15～30家，而且幾乎每家企業(yè)計劃的籌資金額都相當可觀(guān)，動(dòng)輒上十億美元上百億港元，所有這些公司都把在中國大陸市場(chǎng)的銷(xiāo)售增長(cháng)預期作為最大賣(mài)點(diǎn)，實(shí)緣于此。而他們所得融資中有相當一部分或遲或早會(huì )轉為在中國市場(chǎng)上收購兼并的資金。
在日用消費行業(yè)，市場(chǎng)進(jìn)入的門(mén)檻較低，壟斷不易，也不涉及國家經(jīng)濟安全，外資并購獲準的幾率較高。但值得注意的是，某些外資企業(yè)和海外資本市場(chǎng)參與者對中國消費市場(chǎng)增長(cháng)的估值中泡沫成分較高，有可能埋下這些公司未來(lái)遭遇沖擊的隱患。
