貨幣政策轉向預期漸起，但筆者認為，如果僅因短期經(jīng)濟下行、CPI短期受抑即放松銀根，不僅會(huì )令歷時(shí)1年多的從緊政策前功盡棄，更會(huì )為未來(lái)更為扭曲的經(jīng)濟結構埋下隱患。
　　事實(shí)上，中國“從緊”的貨幣政策僅是相對自身而言，如果與所謂的“寬松”發(fā)達經(jīng)濟體相比，中國已是全球最為“寬松”的國家：截至6月，我國M2總量約合12萬(wàn)億美元，與同期歐元區相當，超過(guò)美國和日本。如計算M2與GDP的占比，則我國已高達1.8，高于日本的1.5，更遠高于歐元區和美國。
　　持續從緊的貨幣政策，本應成為中國未來(lái)中長(cháng)期國策，而不僅僅是為了抑制短期通脹的應急政策。如果反其道而行之，雖然可以緩沖短期經(jīng)濟的下行趨勢，中長(cháng)期必然會(huì )將本已扭曲的經(jīng)濟結構推向更難根治之境。
　　因此，與其放松銀根不如減少財政收入。只有減少財政增收的沖動(dòng)，才能給實(shí)體經(jīng)濟過(guò)重的稅負松綁，也才能變相減少政府主導投資的沖動(dòng)，從而給產(chǎn)業(yè)結構轉型和刺激內需提供空間。
　　再者，中國CPI雖然已連續4個(gè)月呈下行趨勢，但整體物價(jià)仍處5%以上的高位，年底前迅速反彈并非沒(méi)有可能。原因在于，首先，在當下出口受挫、中小企業(yè)倒閉的壓力下，貨幣政策層面的應急舉措已經(jīng)頻繁推出。而信貸環(huán)節的相對放松，意味著(zhù)市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì )相對增加，這對于2010年下半年至今持續形成的物價(jià)抑制，極可能在年底前相對反彈。其次，就輸入型通脹而言，年底前極可能因全球新一輪量化寬松政策的刺激，從而對我國形成輸入型通脹的壓力。此外，年底的消費需求會(huì )相對旺盛，這亦會(huì )對未來(lái)幾個(gè)月的物價(jià)下行形成阻力。
　　因此，放松銀根將是“河床筑壩”，雖可解短期增長(cháng)之危，卻會(huì )將中國經(jīng)濟懸于更為扭曲之險境。