物價(jià)的回穩使得市場(chǎng)對于貨幣政策“微調”的預期進(jìn)一步加強，但中國通過(guò)放松貨幣政策的方式來(lái)刺激經(jīng)濟的做法必須慎重，不要輕易放松貨幣政策。
　　我們還是看看歷史的教訓吧。2008年11月份開(kāi)始，為了應對全球金融危機，中央政府采取了“適度寬松的貨幣政策”，按照決策者最初的估計，2009年的信貸總量應該在5萬(wàn)億多一點(diǎn)，而結果卻是2009年前6個(gè)月信貸總量就超過(guò)了7萬(wàn)億，全年的實(shí)際信貸總量超過(guò)了11萬(wàn)億(統計口徑是9.5萬(wàn)億，還有2萬(wàn)多億在銀行表外賬戶(hù))�！斑m度寬松”變成了“極度寬松”。
　　為什么“適度寬松”會(huì )演變成事實(shí)上的“極度寬松”？
　　這與中國國情有關(guān)，最重要的原因是地方政府沒(méi)有嚴格的預算約束，而銀行缺乏嚴格的風(fēng)險防范機制。對于地方政府來(lái)說(shuō)，強烈的投資沖動(dòng)不僅來(lái)自做出政績(jì)的需要，其中很大的動(dòng)力來(lái)自尋租的需要。按照現在的政府控制體系，地方人大對本級財政有預算控制的權力，但事實(shí)上這種控制權力沒(méi)有落到實(shí)處，地方政府可以毫無(wú)節制地設立“融資平臺”到銀行貸款，而這些貸款很多都有地方政府的財政擔保，成為地方財政的或有負債。有些地方財政的或有負債超過(guò)了當年財政收入的十倍，財政預算的功能基本上是虛設的。
　　強烈的投資沖動(dòng)和預算軟約束成為地方政府現狀的真實(shí)寫(xiě)照，而商業(yè)銀行由于股權結構(四大銀行都有國家控股)等因素的影響還沒(méi)有成為風(fēng)險自擔的金融實(shí)體，在很大程度上商業(yè)銀行是政府的附屬物。在此實(shí)際背景下，控制和引導地方政府的投資沖動(dòng)就成為中央政府永恒的主題。這里的所謂“控制”主要就是對于貨幣與信貸的控制，保持信貸與貨幣的合理增長(cháng)是中央政府宏觀(guān)調控的底線(xiàn)，如果中央政府不控制這個(gè)底線(xiàn)，則一定會(huì )“洪水滔天”！
　　當前，希望放松貨幣政策的一個(gè)很重要的理由是市場(chǎng)利率高企，很多中小企業(yè)的融資出現困難，有些地方還出現高利貸熱潮。筆者認為，之所以出現民間的高利貸行為，出現企業(yè)的資金鏈斷裂，最重要的原因還是2009年前后的寬松貨幣政策。在寬松貨幣政策的刺激下，全國上下大干快上，投資出現井噴，而投資井噴之后又倒逼信貸的進(jìn)一步增加，如果信貸擴張不能趕上投資的擴張速度，則資金必然緊張。因此，要解決民間高利貸現象，只有一條路——壓縮投資。
　　1993年6月開(kāi)始的宏觀(guān)調控后，也出現過(guò)類(lèi)似的高利貸、亂集資、炒資金、銀行亂拆借資金等現象，當時(shí)的應對手段就是堅決控制不合理的投資項目，尤其是壓縮房地產(chǎn)投資。當然，代價(jià)是高昂的，出現了廣東國際信托破產(chǎn)、海南發(fā)展銀行倒閉、中農信倒閉等金融機構破產(chǎn)清算的一系列麻煩事，政府為這些機構的清理整頓至少花費了2萬(wàn)億的資金，這些都是那一次寬松貨幣政策的代價(jià)！正是這些高昂的代價(jià)，使上一屆政府一直死守貨幣與信貸的政策底線(xiàn)，即使面對亞洲金融危機的沖擊，仍然沒(méi)敢實(shí)施“寬松貨幣政策”。
　　總之，面對國內外市場(chǎng)和輿論的壓力，我們應該以史為鑒，守住貨幣與信貸的政策底線(xiàn)，切不可再蹈2009年的覆轍。