近期以來(lái)，多種因素影響使得中國大宗商品市場(chǎng)喜憂(yōu)參半。今后中國大宗商品市場(chǎng)將繼續處于利空與利多諸因素的掌控之中，近弱遠強格局沒(méi)有發(fā)生大的改變。
國內外經(jīng)濟下行風(fēng)險明顯增加，由此而導致需求乏力、信心不振，已經(jīng)成為籠罩目前中國大宗商品市場(chǎng)的最大陰霾。這種經(jīng)濟下行風(fēng)險主要體現在以下幾個(gè)方面。
歐債危機缺乏具體有效解決方案。愈演愈烈的歐債危機，如果不能得到很好的解決，勢必導致歐元區崩潰，引發(fā)世界經(jīng)濟嚴重衰退。雖然世界主要經(jīng)濟體取得了共識，但在如何解決債務(wù)危機的細節問(wèn)題上，卻缺乏迅速、具體、有效的舉措。與此同時(shí)，“借新債還舊債”所引發(fā)的債務(wù)違約問(wèn)題、金融危機問(wèn)題不時(shí)顯現，并且向著(zhù)核心國家蔓延。近期意大利國債收益率飆升，導致全球股市重挫。在這些問(wèn)題得到很好解決之前，恐慌氣氛彌漫，投資者缺乏信心及其具體行動(dòng)，世界經(jīng)濟難言復蘇。為此，國際貨幣基金組織將今明兩年全球經(jīng)濟增速預期分別下調0.3%及0.5%，均降至4%水平。經(jīng)濟放緩確實(shí)已經(jīng)成為全球性問(wèn)題。
中國經(jīng)濟“硬著(zhù)陸”風(fēng)險尚未完全消除。在全球經(jīng)濟放緩的大環(huán)境下，中國經(jīng)濟不能獨善其身。首先是出口貿易最糟糕局面尚未到來(lái)。國際貨幣基金組織下調了2012年世界經(jīng)濟增長(cháng)0.5個(gè)百分點(diǎn)，這將使全球貿易量下降3—4個(gè)百分點(diǎn)，由此預計2012年，尤其是一季度和上半年中國出口形勢更為嚴峻；其次是國內需求的重要支柱——房地產(chǎn)形勢最糟糕局面尚未到來(lái)。房地產(chǎn)成交大幅萎縮已經(jīng)持續一年多，房?jì)r(jià)近期出現跌落，勢必嚴重影響開(kāi)發(fā)商的后續建設資金，投資意愿劇減，導致新開(kāi)工項目和實(shí)際施工量的顯著(zhù)減少。有觀(guān)點(diǎn)認為，2012年房地產(chǎn)投資同比增速將出現斷崖式下跌。房地產(chǎn)行業(yè)牽涉面廣，影響到中國數十個(gè)主要行業(yè)，影響近60%的終端消費品。房地產(chǎn)投資與施工面積的嚴重萎縮，與出口低迷效應疊加，以及其他方面消費（汽車(chē)限購等）的抑制，幾大引擎同時(shí)失速，就有可能成為中國經(jīng)濟“硬著(zhù)陸”的最后一擊。雖然這個(gè)最糟糕局面不一定出現，但其風(fēng)險并未完全消失，不可掉以輕心。
隨著(zhù)更糟糕局面逐步顯現，市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步探底，國家宏觀(guān)調控政策及其市場(chǎng)供求關(guān)系都會(huì )發(fā)生相應變化，共同構筑大宗商品市場(chǎng)企穩升溫基礎，主要表現在以下幾點(diǎn)。
“保增長(cháng)”再次成為調控首要目標。國內外經(jīng)濟增速同步過(guò)快下滑，失業(yè)增多，勢必壓迫價(jià)格暫時(shí)回落。受到這三項因素影響，將使得“保增長(cháng)”再次成為包括中國在內的世界各國宏觀(guān)政策的首選目標，而抑制價(jià)格上漲則置于次要位置。
貨幣政策趨向逐步寬松�！氨Ｔ鲩L(cháng)”開(kāi)始成為全球行動(dòng)，這主要體現在寬松貨幣政策上。歐洲央行在年內上調兩次利率之后，于11月4日突然宣布將基準利率自1.5%下調至1.25%；巴西、澳大利亞等國亦進(jìn)行了降息；因為經(jīng)濟低迷，美聯(lián)儲會(huì )議決定繼續維持低利率政策不變；日本頻繁干預日元升值等。顯然，世界主要經(jīng)濟體的決策者在抗通脹和保增長(cháng)二者之間，都是優(yōu)先考慮保增長(cháng)，轉向寬松的貨幣政策。中國貨幣政策也將趨向逐步寬松。
過(guò)剩流動(dòng)性虎視眈眈。雖然國內外資金鏈斷裂，流動(dòng)性緊張，一些企業(yè)破產(chǎn)倒閉消息不時(shí)見(jiàn)諸報端，但整體而言，當今世界依然是“干柴遍地”，通貨膨脹暗流涌動(dòng)。在西方國家政府債臺高筑的同時(shí)，其海外企業(yè)依然擁有大筆資金，在世界范圍內尋找投資機會(huì )。一年多來(lái)涌入中國的巨量“熱錢(qián)”就是證明。另?yè)嘘P(guān)資料，在2008年8月金融危機發(fā)生前，美國的銀行有900億美元的銀行準備金，而現在美國銀行準備金是那個(gè)時(shí)期的17倍。從國內來(lái)看，一些地區泛濫的民間高利貸，幾乎已經(jīng)成為中國第二金融系統，在體制外維系著(zhù)許多企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運轉。由此可見(jiàn)，現在缺乏的不是資金，而是投資者信心與投資對象。一旦形勢發(fā)生變化，出現有利可圖的投資機會(huì )，大量資金就會(huì )從四面八方蜂擁而來(lái)，產(chǎn)生強勁購買(mǎi)需求，推高大宗商品價(jià)格。正是因為如此，國際市場(chǎng)石油價(jià)格再次攀上90美元/桶價(jià)位，并有可能躍上百美元關(guān)口，而且是在世界經(jīng)濟二次衰退恐慌陰影之下。所有這些，也會(huì )向中國食品與其他消費品行情傳導。
總體而言，現階段及今后中國大宗商品市場(chǎng)繼續處于上述利空與利多諸因素的掌控之中，近弱遠強格局沒(méi)有發(fā)生大的變化。近期而言，由于歐債危機引發(fā)的恐慌氛圍以及中國經(jīng)濟“硬著(zhù)陸”風(fēng)險尚未完全消退，商品市場(chǎng)還將弱勢運行。不排除歐債危機惡化與中國房地產(chǎn)市場(chǎng)跳水，共同壓迫大宗商品價(jià)格新一輪跌落的可能。大宗商品價(jià)格甚至達到或接近2008年金融危機時(shí)的水平，對此要有應對更糟糕局面的風(fēng)險意識。
另一方面，隨著(zhù)利空因素出盡，“遠強”利多顯露頭角，逐步占據主導地位，尤其是非常規減債導致的全球性通貨膨脹，推動(dòng)大宗商品行情企穩回升，甚至可能越過(guò)前期歷史高點(diǎn)。對此，也要密切觀(guān)察，擇機調整投資方向。
