貨幣政策的兩處微調就是放松的“池子”閥門(mén)
2011-11-18   作者:閻岳  來(lái)源:證券日報
 
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  央行行長(cháng)周小川提出 “池子”論已滿(mǎn)一年,現在是到了放松閥門(mén)的時(shí)候了。
  央行最新發(fā)布的貨幣政策執行報告對下一階段工作的描述可以一句話(huà)概括為,“兩處微調,盡顯針對性、靈活性和前瞻性”。換句話(huà)說(shuō),微調就是放松的“閥門(mén)”。
  兩處微調,其一是,二季度強調“保持合理的社會(huì )融資規模,促進(jìn)貨幣信貸適度增長(cháng)”,現在則高度概括為“保持貨幣信貸總量和社會(huì )融資規模的合理適度增長(cháng)”,表述上更加積極。
  其二是穩定物價(jià)總水平已經(jīng)不再是宏觀(guān)調控的首要任務(wù),轉為強調“保持物價(jià)總水平基本穩定”,給出的政策信號更加溫和。
  其實(shí)這兩處微調措施,已經(jīng)顯現在10月份的經(jīng)濟金融數據中,現在只是用文字表達出來(lái)而已。
  10月份CPI連續第二個(gè)月回落,當月信貸投放也出現反彈。這一方面說(shuō)明調控取得積極效果,另一方面也表明政策正處于預調微調中。
  但這種預調微調的方向是能夠“鞏固經(jīng)濟平穩較快發(fā)展的良好勢頭,保持物價(jià)總水平基本穩定;引導并激勵金融機構自我保持穩健和調整信貸投放,提升風(fēng)險防范能力”。
  因此,即便在明年存準率下調,只要保證能夠實(shí)現上述目標,穩健貨幣政策就在相當一段時(shí)間內不具備轉向的條件。
  其實(shí)是預調也好,微調也罷,目的是實(shí)現政策的針對性、靈活性和前瞻性,為經(jīng)濟發(fā)展和宏觀(guān)調控做好政策導向。
  現在的經(jīng)濟形勢已經(jīng)出現了一些新變化。物價(jià)趨穩,擴大內需仍任重道遠,經(jīng)濟增速柔性回落,這些也需要貨幣政策做出調整。
  去年11月,央行行長(cháng)周小川提出了著(zhù)名的“池子”理論。筆者隨后發(fā)表的評論即認為,“池子”的作用是防范金融風(fēng)險,功能首先是“蓄水”。在經(jīng)濟形勢出現新情況時(shí),即可發(fā)揮“池子”的作用。
  經(jīng)過(guò)了上調存款準備金率、差別準備金動(dòng)態(tài)調整、加息之后,現在“池子”已經(jīng)蓄滿(mǎn)了“水”,現實(shí)的經(jīng)濟情況需要放一些“水”出來(lái)。央行的兩處微調就是有些放松的“閥門(mén)”。
  需要補“水”的地方是,重點(diǎn)在建、續建項目、符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)、民生工程尤其是保障性安居工程;需要控“水”的地方是,經(jīng)濟內在擴張推高物價(jià)的壓力以及高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。
  未來(lái)“池子”的“閥門(mén)”能開(kāi)多大,這取決于諸多經(jīng)濟要素的變化和需求。實(shí)體經(jīng)濟首先是這一政策微調的受益方,股市則會(huì )提振信心。
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