市場(chǎng)關(guān)注已久的退市制度改革即將正式拉開(kāi)大幕。中國證監會(huì )有關(guān)負責人11月18日透露，監管部門(mén)已初步形成改進(jìn)和完善上市公司退市制度的總體思路，將首先立足解決“殼資源”炒作成風(fēng)等問(wèn)題，提高ST公司重組門(mén)檻至與首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）基本相同，并在創(chuàng )業(yè)板率先試行退市制度改革，有關(guān)方案將盡快向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。
　　國內多層次的的資本市場(chǎng)結構日趨完善為新退市制度準備了客觀(guān)、良好的條件。新三板、創(chuàng )業(yè)板、中小板和主板市場(chǎng)的分工不同，雖然執行不同的上市規則，但相互間完全可以互動(dòng)起來(lái)，為退市制度的執行提供良好的市場(chǎng)環(huán)境。在退市制度的推動(dòng)實(shí)施中，管理層不妨多借鑒一些NASDAQ市場(chǎng)的成熟做法。
　　首先，盡可能實(shí)現多層次資本市場(chǎng)之間的互動(dòng)，讓轉板和退市變成一種人們習以為常的市場(chǎng)行為。比如，在新三板市場(chǎng)或創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上成長(cháng)起來(lái)的公司，可到主板市場(chǎng)掛牌交易。同樣，在主板市場(chǎng)摘牌的公司，可到三板市場(chǎng)交易，最后還可到創(chuàng )業(yè)板或者中小板重新上市。因此，被市場(chǎng)停止交易或退市的公司，并不等于被判死刑，其股東仍可通過(guò)其他市場(chǎng)交易，降低摘牌成本，同時(shí)也為公司重振提供機會(huì )。
　　其次，借鑒 NASDAQ 的經(jīng)驗，針對利潤操縱行為，可以“累積虧損”為核心標準判斷企業(yè)退市與恢復上市。按“累積虧損”標準，上市公司從第一個(gè)虧損年度算起，歷次虧損總額達到凈資產(chǎn)一定比例時(shí)即被暫停上市，此后當該比例達到更低標準時(shí)即被終止上市。退市公司要想恢復上市，須使累積虧損減小到一定比例。當然，在退市標準、恢復上市審核標準、退市時(shí)間、退市后的去向安排等方面都可以借鑒海外成熟市場(chǎng)的做法對創(chuàng )業(yè)板退市制度進(jìn)行完善。
　　其三，上市公司凡以股權轉讓或資產(chǎn)轉讓扭虧為盈的公司，不僅要看是否關(guān)聯(lián)交易，而且要看價(jià)格是否公允。符合上述條件，才能被確認為收入。也可以主業(yè)是否扭虧作為衡量指標，只有主業(yè)實(shí)現盈利的企業(yè)才能恢復上市，靠非經(jīng)常性損益實(shí)現盈利的不予考慮。
　　此外，要杜絕上市公司的各種名目繁多的報表重組行為。加強對公司主業(yè)和非經(jīng)常損益的監控，這就要從會(huì )計準則入手，遏制企業(yè)調節利潤的行為。
　　總之，期待早日在創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)實(shí)施全面、嚴格的退市制度，通過(guò)市場(chǎng)內部的淘汰機制，實(shí)現資源的優(yōu)化配置，更有利于促進(jìn)優(yōu)勝劣汰機制的形成和市場(chǎng)的長(cháng)遠健康發(fā)展。