創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)具有良好的成長(cháng)性,但同時(shí)也蘊含巨大的風(fēng)險,因此,創(chuàng )業(yè)板在不斷吸納優(yōu)質(zhì)上市公司的同時(shí),也要淘汰那些劣質(zhì)的公司。退市制度可能影響到一小部分投資者的利益,但整體而言,它有利于市場(chǎng)總體利益與長(cháng)遠利益的實(shí)現。 不過(guò),既然創(chuàng )業(yè)板退市制度會(huì )對一部分投資者的利益造成傷害,在實(shí)施過(guò)程就有必要優(yōu)先考慮保護投資者利益,最大程度地減少對投資者利益的傷害。 創(chuàng )業(yè)板實(shí)施退市制度,首先,要對中小投資者實(shí)施“事前保護”!笆虑氨Wo”主要是指加強投資者教育,特別是讓投資者對創(chuàng )業(yè)板公司的退市風(fēng)險有足夠的認識,從而使其對自身所需承擔的正常市場(chǎng)風(fēng)險有心理預期。 其次,要對投資者利益進(jìn)行“事中保護”。對那些業(yè)績(jì)或者信息披露欠佳的上市公司,應強化信息披露監管,使投資者在第一時(shí)間了解到公司的運作情況以及經(jīng)營(yíng)中遇到的風(fēng)險,以便盡快作出較為理性的投資決策。目前,深交所已提出了完善創(chuàng )業(yè)板退市制度的初步方案,擬從增加退市標準、完善恢復上市審核標準、縮短退市時(shí)間、改進(jìn)退市風(fēng)險提示方式、設立單獨的板塊和退市后的去向安排等方面,對創(chuàng )業(yè)板退市制度進(jìn)行完善。在這些措施中,“改進(jìn)退市風(fēng)險提示方式、設立單獨的板塊和退市后的去向安排”等,都是對投資者利益的“事中保護”。 此外,創(chuàng )業(yè)板公司退市的“事后保護”更為重要。如果公司是因為經(jīng)營(yíng)失敗而退市,投資者自己承擔損失當然無(wú)可厚非,但如果公司是因為實(shí)際控制人或控股股東、董事、高管違法違規致使公司經(jīng)營(yíng)失敗而退市,那么就需要建立民事訴訟賠償制度以及退市責任追究機制,實(shí)現對投資者利益的保護。對包裝上市、財務(wù)造假或惡意退市的,損失應由公司控股股東及保薦機構、律師事務(wù)所、會(huì )計師事務(wù)所等中介機構共同承擔。試想一下,如果投資者民事賠償制度能夠做到讓問(wèn)題公司無(wú)利可圖甚至傾家蕩產(chǎn),那么上市公司違規行為就將大大減少。因此,建立民事訴訟賠償制度以及退市責任追究機制,是對投資者利益保護最有效的事后措施。
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