11月18日，證監會(huì )有關(guān)負責人公開(kāi)表示，中國證監會(huì )將推進(jìn)債券市場(chǎng)制度規范統一和監管審核統一；多管齊下逐步改變高市盈率發(fā)行股票的局面；完善退市制度，堅決遏制惡炒績(jì)差公司的投機行為，先在創(chuàng )業(yè)板探索試行退市制度改革；將啟動(dòng)創(chuàng )業(yè)板上市公司非公開(kāi)發(fā)行債券工作；堅定不移地打擊內幕交易行為；協(xié)調有關(guān)方面清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所。這六項重大舉措，可以視為“郭樹(shù)清新政”的正式亮相。
這六項組合拳，再加上之前強化上市公司分紅制度的舉措，目的其實(shí)只有一個(gè)：那就是，讓中國股市成為一個(gè)規范的，能給投資者回報的市場(chǎng)，而不是一個(gè)炒作之風(fēng)日盛，投資者利益得不到呵護的血淋淋的場(chǎng)所。
以強制分紅為例，從中國資本市場(chǎng)20年的歷史來(lái)看，中國資本市場(chǎng)可謂名副其實(shí)的“鐵公雞”。根據有關(guān)資料，從1990年末到2010年末，A股累計完成現金分紅總額約1.8萬(wàn)億元，分給普通投資者的紅利卻不到30%，只有區區的5400萬(wàn)元，而其同期的融資規模卻高達4.3萬(wàn)億元。截至2010年末，上市時(shí)間超過(guò)5年，且5年內從未進(jìn)行過(guò)分紅的個(gè)股就高達414家，連續10年以上沒(méi)有分紅的“極品鐵公雞”有30多家。
在沒(méi)有強制分紅制度的情況下，上市公司一方面將融資視為廉價(jià)的資金來(lái)源，很多上市公司本身并不缺錢(qián)，但依舊選擇上市，已經(jīng)上市的也頻頻再融資。上市公司之所以頻繁融資，最根本的原因就在于他們無(wú)需向投資者支付必要的回報，從而強化了“圈錢(qián)市”的本質(zhì)，使得我國資本市場(chǎng)幾乎成了大股東一家獨贏(yíng)的游戲，投資者在沒(méi)有紅利回報的情況下，只能選擇炒作和投機，使得市場(chǎng)暴漲暴跌，散戶(hù)在暴漲暴跌中虧損累累。強制分紅意味著(zhù)上市公司的融資不再廉價(jià)，而需要向投資者提供合理的回報。
再以退市制度為例，上市公司退市機制作為證券市場(chǎng)機制設計的重要組成部分，通過(guò)淘汰劣質(zhì)公司，施加外部壓力，對上市公司提高績(jì)效和完善公司治理具有極為顯著(zhù)的激勵約束效應，因而為各大證券市場(chǎng)所青睞。中國資本市場(chǎng)建立伊始，就借鑒他國之實(shí)踐，在制度層面建立了上市公司的退市機制，但在上市指標奇缺，“殼資源”價(jià)格不菲的情況下，退市制度形同虛設，直至2001年，中國資本市場(chǎng)10周年的時(shí)候，才出現了第一家真正退市的上市公司(PT水仙)，利益博弈之艱難，可見(jiàn)一斑。
到2008年，上交所累計退市的上市公司21家，深交所退市23家，20年來(lái)，總共只有不到50家上市公司被退市，占全部上市公司的比例不到3％。在創(chuàng )業(yè)板設立的時(shí)候，業(yè)界曾經(jīng)對退市制度報以厚望，人們希望在創(chuàng )業(yè)板開(kāi)啟伊始，管理層就能夠將退市制度真正落實(shí)，不再打退市的白條。然而迄今為止，創(chuàng )業(yè)板尚沒(méi)有一例退市，“殼資源”炒作依舊成風(fēng)。因此，這次提出以創(chuàng )業(yè)板為突破口，真正落實(shí)退市制度，是推動(dòng)中國股市真正健康的必要之舉。
筆者一直認為，中國股市從來(lái)不缺錢(qián)，看看國內流動(dòng)性泛濫的情況就知道，投資者“信心貧乏”的關(guān)鍵是股市并不能為投資者提供真正的回報，投資如果沒(méi)有回報，投資就是賭博，股市如果沒(méi)有回報，股市就是賭場(chǎng)。中國資本市場(chǎng)只有在分紅、退市、監管等層面真正為投資者構筑起利益保護的制度之墻，才能真正改變圈錢(qián)市的本質(zhì)，恢復投資者的信任和信心。我們對此充滿(mǎn)期待。
