在通脹水平走低及外匯占款負增長(cháng)的宏觀(guān)背景下，近期關(guān)于央行適時(shí)動(dòng)用存款準備金率等貨幣政策工具的呼聲較高。觀(guān)察人士判斷，未來(lái)貨幣政策仍將在穩健的基礎上進(jìn)行適度微調，存款準備金率下調動(dòng)力趨強，窗口期將在未來(lái)一兩個(gè)季度尤其是明年2月前后開(kāi)啟。同時(shí)，不排除近期央行通過(guò)差別準備金率調整引導信貸平穩增長(cháng)。
　　數據顯示，10月外匯占款余額減少超過(guò)200億元，近4年來(lái)首現負增長(cháng)�；�于當月全社會(huì )總體售匯向凈購匯方向逆轉，同時(shí)近幾個(gè)月貿易項下外匯資金表現較為穩定，外匯占款余額減少更多表現為短期資本的流出。
　　經(jīng)濟學(xué)家認為，未來(lái)受人民幣升值預期弱化甚至貶值預期顯現、資產(chǎn)收益降低、利差收窄及歐債危機深化等因素影響，資金回流海外或成較長(cháng)期趨勢，這可能導致央行貨幣政策調整加速。
　　公開(kāi)市場(chǎng)11月到期資金量為3250億元，處于適中水平。明年1、2月到期資金量較少，僅為520億元。一方面央行需要通過(guò)逆回購和減少央票發(fā)行來(lái)調整市場(chǎng)的流動(dòng)性；另一方面，春節等季節性因素導致的流動(dòng)性緊張也將加大普降準備金率的可能。觀(guān)察人士表示，尤其是明年2月前后，資金緊張或再次引發(fā)部分地區民間資金鏈條斷裂，貨幣政策應提前作出適當調整。
　　今年9月開(kāi)始實(shí)施的擴大存款準備金計提范圍的政策影響要持續到明年2月。在一定時(shí)期內，銀行的流動(dòng)性將保持在偏緊狀態(tài)。數據顯示，9月底銀行系統超儲率在1.4%的較低水平，而在10月信貸強力投放之后，超儲率可能會(huì )進(jìn)一步降低。超額備付水平低下將對銀行間債券市場(chǎng)　、商業(yè)銀行大額支付、銀行間市場(chǎng)資金利率等隱含較大的沖擊力。觀(guān)察人士分析，準備金計提政策不會(huì )朝令夕改，所以通過(guò)普降準備金來(lái)緩解銀行流動(dòng)性緊張局面將成為大概率事件。
　　同時(shí)，來(lái)自貨幣當局的表態(tài)，也給出了積極信號。央行副行長(cháng)胡曉煉日前表示，要繼續堅持穩健貨幣政策的基調和取向，適時(shí)適度進(jìn)行預調微調。尤其是央行關(guān)于調整差別準備金率公式參數的表述更是讓市場(chǎng)浮想聯(lián)翩。
　　此前有報道稱(chēng)，部分浙江農信機構獲準定向下調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至16%。23日，中國人民銀行杭州中心支行稱(chēng)，從今年11月25日起，浙江省6家農村合作銀行將恢復執行正常的存款準備金率水平，這一舉措不能理解為下調其存款準備金率。近年來(lái)，中國人民銀行對農村合作銀行實(shí)施有區別的存款準備金率政策。觀(guān)察人士普遍認為，未來(lái)央行通過(guò)差別化存款準備金率來(lái)引導金融機構保持信貸平穩將變得更為頻繁，也可能有更多金融機構獲準“恢復執行正�！贝婵顪蕚浣鹇�。
　　分析人士稱(chēng)，日前有關(guān)部門(mén)已向銀行“喊話(huà)”用足貸款額度，完成既定信貸目標。所以，無(wú)論從外匯占款余額負增長(cháng)，還是從銀行系統進(jìn)一步保持信貸增速的角度分析，未來(lái)一段時(shí)間存款準備金率下調動(dòng)力趨強。