近日，央行表示最近下調浙江鄞州銀行等6家銀行存準金率的舉措是對其執行恢復正常存準率的政策而非下調其存準率；原因是去年11月25日央行對鄞州銀行等20多家農村合作銀行實(shí)行了為期一年的區別存準率政策，導致其存準率達到16.5%高于其他銀行的16%。
　　其實(shí)，目前貨幣政策的微調空間和成效已經(jīng)相對有限。其一，目前貨幣政策不論是從數量型還是價(jià)格型看都仍屬相對寬松，尚談不上緊縮。具體而言，盡管10月份CPI回落至5.5%，但通脹風(fēng)險依然未解除，由于粗放型經(jīng)濟增長(cháng)格局下中國經(jīng)濟帶有突出的分配性特征，當前的通脹本質(zhì)上是稀釋經(jīng)濟增長(cháng)成本的長(cháng)期化渠道，因此在高房?jì)r(jià)回歸趨勢確定下，今后通脹增速雖呈回落態(tài)勢但大致會(huì )維系在4%-5%間，因此目前的基準利率缺乏下調空間。同時(shí)，市場(chǎng)普遍預計扣除真實(shí)通脹率后的儲蓄負收益將趨向常態(tài)化，從而使金融脫媒也呈常態(tài)化，而這意味著(zhù)數量型貨幣政策的放松空間和成效也有限。即下調存準率雖會(huì )提高銀行系統金融杠桿率，但在儲蓄負收益下存準率下調，銀行系統新增的流動(dòng)性或將會(huì )被金融脫媒所稀釋?zhuān)�致使銀行系統難以改善流動(dòng)性緊俏問(wèn)題。其二，當前受歐債危機惡化等不利因素影響，中國經(jīng)濟內外需回落趨勢日益突出，如匯豐銀行近日發(fā)布的11月制造業(yè)PMI驟降至48創(chuàng )32個(gè)月新低，且跌破50的“榮枯警戒線(xiàn)”，這將意味著(zhù)今后考驗銀行系統的不單是流動(dòng)性緊俏，而且信貸有效需求不足和金融壓抑也將越發(fā)考驗國內金融系統。
　　盡管近日有消息說(shuō)，中國未來(lái)五年將出臺規模達1.7萬(wàn)億美元的戰略產(chǎn)業(yè)投資計劃，從其規模上接近于2008年4萬(wàn)億刺激計劃的2.5倍，無(wú)論該消息是否屬實(shí)，其效果和可行性都有待考證。一則在人口結構趨向老齡化致使中國儲蓄率持續走低下，繼續推出大規模戰略產(chǎn)業(yè)投資計劃將加劇高通脹，因為在儲蓄率趨降下大規模的投資要么促使私人部門(mén)壓縮消費以積累投資所需的儲蓄率，要么借助通脹來(lái)變相為投資融資，而通脹走高將會(huì )出現私人部門(mén)實(shí)物儲備與政府戰略產(chǎn)業(yè)投資競爭資源之局面，這將使戰略產(chǎn)業(yè)在不斷趨高的投資成本下難以為繼。一則，不論是政府還是國企都已缺乏足夠資源支撐新一輪巨額投資。
　　此外，資本和技術(shù)密集型戰略產(chǎn)業(yè)投資具有更高的市場(chǎng)競爭性，這可能并不是政府主導的投資所擅長(cháng)的領(lǐng)域。政府對戰略產(chǎn)業(yè)的支持，應該在于放松管制、打破壟斷和政策優(yōu)惠支持，以降低市場(chǎng)交易成本，為戰略產(chǎn)業(yè)營(yíng)造公平競爭性市場(chǎng)環(huán)境。