上周一的央行數據顯示，10月外匯占款出現負增長(cháng)，這還是近4年來(lái)的第一次；11月23日發(fā)布的11月匯豐中國制造業(yè)PMI初值，也創(chuàng )32個(gè)月來(lái)的低位。與此同時(shí)，政府高層在不同場(chǎng)合，表達了對世界經(jīng)濟出現長(cháng)期衰退的擔憂(yōu)。也因此，政策放松拐點(diǎn)將至的聲音漸起。
　　11月匯豐PMI初值僅為48%，盡管是初值而非定值，比10月下滑3個(gè)百分點(diǎn)也可能有偶然性，但還是無(wú)法忽視，眼下國內需求不足和歐美經(jīng)濟的疲弱都在放大著(zhù)中國經(jīng)濟下行的風(fēng)險。比如，10月份全國住宅銷(xiāo)售面積同比下滑11.6%，這一領(lǐng)先指標預示著(zhù)房地產(chǎn)投資和建筑材料需求將出現下滑。又如，截至11月2日，我國對外貿易進(jìn)出口總值累計突破3萬(wàn)億美元，再創(chuàng )歷史新高，但對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率仍然為負。中國出口增速已經(jīng)連續3個(gè)月下降。出口不振，人民幣升值以及訂單減少使三季度出口下滑趨勢非常明顯。
　　世界經(jīng)濟或陷入長(cháng)期低迷已成共識。用王岐山副總理的話(huà)說(shuō):“不確定之中可以確定的是國際金融危機引發(fā)的世界經(jīng)濟衰退將長(cháng)期化�！睂χ袊鴣�(lái)說(shuō)，外部需求回落將成為下一步經(jīng)濟增速回落的主要因素，若內外部需求同時(shí)回落，造成的后果可想而知。10月匯豐PMI高達51%曾讓人為之一振，于今看來(lái)，這短暫的的擴張更多是階段性的。已出臺微調政策的保增長(cháng)效果還有待于進(jìn)一步觀(guān)察。
　　10月外匯占款余額的初步數為25.5萬(wàn)億元，較9月末余額下降248.9億元。這是近4年來(lái)當月新增外匯占款首次出現負增長(cháng)。眾所周知，為了應對熱錢(qián)對沖增量的外匯占款，去年以來(lái)，央行12次上調存款準備金率。過(guò)高的存款準備金率在控制流動(dòng)性、抑制通脹的同時(shí)，也使得貨幣供應量驟減，特別是令中小企業(yè)陷入資金困境。10月末，M1同比增長(cháng)8.4%，連續22個(gè)月下降；M2同比增長(cháng)12.9%，創(chuàng )出10多年來(lái)新低。目前外匯占款出現負增長(cháng)，顯示熱錢(qián)出現撤離跡象，這不僅降低了貨幣對沖的壓力，還意味著(zhù)基礎貨幣存量減少，表明央行下調存款準備金率的空間大增。雖然，單月外匯占款變動(dòng)還說(shuō)明不了什么，但一旦外匯占款變化具有趨勢性，存款準備金率的變動(dòng)就在情理中，順理成章，人們期待我國貨幣政策會(huì )迎來(lái)新的變化。
　　仿佛就是為此提供佐證，11月25日起，浙江省6家農村合作銀行的存款準備金率從16.5%恢復到16%。這些銀行存準率向正常水準的恢復，很難說(shuō)就是存款準備金率的下調，而且，這種調整的總體影響也很小，但這畢竟是央行去年上調存款準備金率以來(lái)，首次向下實(shí)施調整，具有象征意義。甚至有人預言，宏觀(guān)調控政策的拐點(diǎn)正在逼近。
　　無(wú)疑，隨著(zhù)國內經(jīng)濟形勢的變化，特別是通脹壓力的減緩，貨幣政策有了更多的操作空間。但說(shuō)政策拐點(diǎn)來(lái)臨恐怕還是早了點(diǎn)，由此而期待貨幣政策的全面放松更是大錯特錯。已有的舉措以及有可能出現的存款準備金率下調，若看作定向寬松政策的組成部分可能更為準確。畢竟，導致我國經(jīng)濟趨緩的原因很復雜，既有世界經(jīng)濟不振、外需疲軟的影響，也是宏觀(guān)調控的結果，還有國內資源環(huán)境約束強化、成本提升、結構調整和發(fā)展方式轉型壓力加大的制約。而以前那種投資驅動(dòng)型的經(jīng)濟發(fā)展模式已被證明是不可持續的。因此，即便為了保增長(cháng)，在今后的政策調整中，也不會(huì )再搞信貸爆發(fā)式增長(cháng)的大規模放松，即使存款準備金率需要逐步下調，調整幅度也應以貨幣供應量的增速回歸到與經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)相適應為限。