中國股市誕生20多年來(lái)，高歌猛進(jìn)。截至目前，A股總市值已躍升至世界第三位，這是一個(gè)可喜可賀的巨大進(jìn)步。但是，我們也應該看到，在中國股市跨越式發(fā)展的靚麗成績(jì)單背后，仍隱藏一些深層次的矛盾需要解決，其中就包括廣遭詬病的退市制度。
　　中國股市退市制度的不足體現在兩個(gè)方面：其一，已有的退市制度不夠健全，懲惡揚善的標準過(guò)于寬松，容易被相關(guān)上市公司惡意規避或鉆空子；其二，在固有的制度框架下，退市操作執行不力，“停而不退”以及“害群之馬”賴(lài)隊不走的現象長(cháng)期存在，嚴重破壞了股市的“三公”原則。而這兩大退市病象，既是中國資本市場(chǎng)“新興+轉軌”這一特征的局部投影，也是中國股市突飛猛進(jìn)所留下的“后遺癥”。
　　如今，在各方的期許和推動(dòng)下，中國股市的退市制度再度吹響自我完善的號角，而創(chuàng )業(yè)板便是吹響這一號角的先鋒。昨日，深圳證券交易所正式公布《關(guān)于完善創(chuàng )業(yè)板退市制度的方案》，并向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。該方案主要從以下方面對創(chuàng )業(yè)板退市制度進(jìn)行完善。一是在創(chuàng )業(yè)板現有連續虧損、凈資產(chǎn)為負、注冊會(huì )計師出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告等11項退市條件的基礎上，增加連續受到交易所公開(kāi)譴責和股票成交價(jià)格連續低于面值兩個(gè)退市條件。二是完善恢復上市的審核標準，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標準，同時(shí)不支持暫停上市的公司通過(guò)借殼實(shí)現恢復上市。三是對資不抵債的上市公司加快退市速度，縮短退市時(shí)間。四是設立“退市整理板”，公司終止上市前，給予一定的“退市整理期”，在此期間，將其股票移入“退市整理板”進(jìn)行另板交易。五是改進(jìn)創(chuàng )業(yè)板退市風(fēng)險提示方式，調整“*ST”制度，通過(guò)強化上市公司退市風(fēng)險信息披露以及深化創(chuàng )業(yè)板投資者適當性管理的方式充分揭示退市風(fēng)險。
　　有上市，就有退市，這一“進(jìn)退之道”，既合乎辯證法，也合乎資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的規律。這是《關(guān)于完善創(chuàng )業(yè)板退市制度的方案》推出的一般意義所在。而除此之外，該方案的推出，還有兩個(gè)特殊的意義：第一，為主板退市制度的改革完善發(fā)揮探索及示范作用，剛過(guò)完兩周歲生日、沒(méi)有歷史包袱的創(chuàng )業(yè)板是堪當此任的不二之選。第二，通過(guò)執行更加嚴格的退市標準，扎實(shí)推進(jìn)“三公”股市建設，以創(chuàng )業(yè)板上市公司的質(zhì)量而非其數量為尺度來(lái)落實(shí)國家自主創(chuàng )新戰略。
　　從境外創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)來(lái)看，退市是一種普遍和正常的市場(chǎng)行為，退市率也明顯高于主板市場(chǎng)。以美國為例，2005年～2008年，美國納斯達克市場(chǎng)每年非自愿退市公司數量均超過(guò)40家，退市比率分別為2.6%、1.6%、1.5%和1.8%。而在英國，其創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)2006年～2008年每年非自愿退市公司數量均超過(guò)60家，退市比率分別為1.6%、5.6%和10.1%�？梢韵胍�(jiàn)的是，一旦深交所《關(guān)于完善創(chuàng )業(yè)板退市制度的方案》付諸實(shí)施，中國創(chuàng )業(yè)板公司退市將不會(huì )是個(gè)別現象，其成為一種普遍的常態(tài)并非沒(méi)有可能。但是，正如上文所論，這種“退”是好事，考慮到中國股市的成熟程度尚不及美、英等國，中國創(chuàng )業(yè)板上市公司非自愿退市比率即便高于美、英等國，也并非不能接受。
　　20多年來(lái)，實(shí)施趕超戰略的中國股市，總體上“進(jìn)”得太多（表現在上市公司數量迅猛增長(cháng)領(lǐng)跑全球），“退”得太少（表現在一些劣質(zhì)上市公司遲遲不能退市），這也是導致中國股市大而不優(yōu)，甚至落下“圈錢(qián)市”罵名的一個(gè)重要原因。而中國股市的這種缺憾，與中國經(jīng)濟的缺憾（國內生產(chǎn)總值GDP規模大而質(zhì)量不高）具有同構性。目前，中國經(jīng)濟正在實(shí)施“調結構”的新戰略，發(fā)展不唯快、更重質(zhì)，股市自然也要順應這一發(fā)展潮流。新任證監會(huì )主席郭樹(shù)清近期推出的六項“組合拳”，可視為股市“調結構”，從而提升其內在質(zhì)量的一系列舉措�！蛾P(guān)于完善創(chuàng )業(yè)板退市制度的方案》的問(wèn)世，正是這一系列舉措的細化。我們有理由相信，念好“退市經(jīng)”的創(chuàng )業(yè)板，將為中國股市開(kāi)辟一片“以退為進(jìn)”的新天地。