分紅與退市，可以看做是直接關(guān)系到中國證券市場(chǎng)質(zhì)量的兩個(gè)關(guān)鍵詞。 在創(chuàng )業(yè)板兩周年之際，證監會(huì )連續推出針對創(chuàng )業(yè)板公司的強制分紅新規與《關(guān)于完善創(chuàng )業(yè)板退市制度的方案》（征求意見(jiàn)稿），足以顯示管理層完善市場(chǎng)建設的決心和力量。
　　我國創(chuàng )業(yè)板2009年10月30日正式啟動(dòng)，至今已有270余家上市公司，總市值達到9000多億元。這些企業(yè)中，95%以上屬于新型民營(yíng)民有的企業(yè)，大都屬于國家戰略性新興行業(yè)的創(chuàng )新增長(cháng)型企業(yè)。創(chuàng )業(yè)板運行兩年來(lái)，已初步形成了一種新型資本市場(chǎng)服務(wù)機制，極大地推動(dòng)了科研技術(shù)創(chuàng )新，形成了 “資本嫁接技術(shù)” 和創(chuàng )新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、企業(yè)化、市場(chǎng)化的創(chuàng )新生態(tài)。
　　但另一方面， 由于缺少健全的退市機制，炒殼投機風(fēng)盛行，創(chuàng )業(yè)板估值與質(zhì)量已受到嚴重損害。截至10月底，僅69家創(chuàng )業(yè)板公司股價(jià)高于上市首日價(jià)格，202家上市以來(lái)回報率為負，上市后業(yè)績(jì)變臉者也不在少數，沒(méi)有退市制度，創(chuàng )業(yè)板正逐漸演變成一個(gè)劣幣驅逐良幣的市場(chǎng)。
　　縱觀(guān)海外創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，公司退市是一種十分普遍和正常的市場(chǎng)行為，其退市率明顯高于主板市場(chǎng)。美國納斯達克雖然誕生出了微軟、思科等一批優(yōu)秀企業(yè)，但退市的企業(yè)也不少，每年大約有8%的公司退市，而美國紐約證券交易所的退市率為6%；英國AIM的退市率更高，大約12%，每年超過(guò)200家公司由該市場(chǎng)退市。通過(guò)較高的退市率，海外創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)形成了良好的信號傳遞效應，逐步建立起對上市公司嚴格的約束機制，保證了市場(chǎng)形象和整體質(zhì)量。
　　正是借鑒海外的成熟經(jīng)驗，《方案》在現行退市條件上、有針對性地增加了兩個(gè)退市條件。作為現行標準的補充，這兩個(gè)條件在退市標準的多元化和市場(chǎng)化方面又邁進(jìn)了一步，更全面地保護投資者利益。同時(shí)，對凈資產(chǎn)為負和股票累計成交量過(guò)低兩項退市條件進(jìn)一步縮短退市時(shí)間，以及設立“退市整理期”和“退市整理板”，可以盡可能地杜絕內幕交易，殼資源炒作的機會(huì )，最大限度保護投資者權益，營(yíng)造高效公平的市場(chǎng)環(huán)境。退市公司的去向安排以及恢復上市的審核等制度安排，則體現了創(chuàng )業(yè)板退市制度的完整體系化，有利于培育投資者和整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險意識，遏制投機炒作行為，形成以業(yè)績(jì)?yōu)榛�礎的投資理念，促進(jìn)理性投資文化的建立，維護市場(chǎng)正常秩序，從根本上保護中小投資者的利益。
　　綜合來(lái)看，《方案》的進(jìn)一步完善將有利于創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的長(cháng)遠健康發(fā)展，同時(shí)也將對主板退市制度的改革完善發(fā)揮探索及示范作用。應當說(shuō)，創(chuàng )業(yè)板退市制度的設計理念遠比現行主板退市制度更先進(jìn)、更完善。未來(lái)的創(chuàng )業(yè)板的退市制度，一定可以震懾垃圾股的過(guò)度投機與炒作，更可以杜絕垃圾股重組的炒“殼”游戲。