千呼萬(wàn)喚，創(chuàng )業(yè)板退市制度終于在11月28日下午浮出水面。當天下午，深交所發(fā)布《關(guān)于完善創(chuàng )業(yè)板退市制度的方案(征求意見(jiàn)稿)》向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，投資者終于得以一睹創(chuàng )業(yè)板退市制度“芳容”。
深交所此次公布的《征求意見(jiàn)稿》內容基本上在市場(chǎng)的意料之中。雖然在《征求意見(jiàn)稿》中深交所特別提到“增加兩個(gè)退市條件”，其一是創(chuàng )業(yè)板公司在最近36個(gè)月內累計受到交易所公開(kāi)譴責三次的，其股票將終止上市；其二是創(chuàng )業(yè)板公司股票出現連續20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值的，其股票將終止上市。但實(shí)際上，這兩個(gè)新增的退市條件，早在今年7月深交所總經(jīng)理宋麗萍在接受《財經(jīng)國家周刊》雜志記者采訪(fǎng)時(shí)就已經(jīng)作過(guò)透露。
但盡管如此，創(chuàng )業(yè)板退市制度的出臺還是有著(zhù)積極意義的。畢竟退市制度的出臺，意味著(zhù)創(chuàng )業(yè)板公司退出通道打通，上市公司有進(jìn)有出，優(yōu)勝劣汰就可以得以進(jìn)行，將一些垃圾公司淘汰出市場(chǎng)，這有利于保證上市公司的質(zhì)量，也有利于抑制創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的非理性炒作，有利于正確的投資理念在創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)中形成。雖然說(shuō)深交所此次公布的《征求意見(jiàn)稿》還存在不少問(wèn)題，但征求意見(jiàn)的過(guò)程也正是對創(chuàng )業(yè)板退市制度進(jìn)行完善的過(guò)程，投資者期待著(zhù)正式發(fā)布的創(chuàng )業(yè)板退市制度能夠變得更加完善一些。
創(chuàng )業(yè)板退市制度出臺的積極意義有目共睹。不過(guò)，我們也沒(méi)有必要盲目夸大創(chuàng )業(yè)板退市制度的積極意義，把退市制度當成了包醫股市百病的靈丹妙藥。甚至就連困擾新股發(fā)行過(guò)程的“三高”發(fā)行，因為有了退市制度這味“靈丹妙藥”而手到病除。有一種觀(guān)點(diǎn)認為，創(chuàng )業(yè)板退市制度推出，IPO“三高”現象將消亡。這種觀(guān)點(diǎn)很不靠譜。實(shí)際上，退市制度解決的是股市的“出口”問(wèn)題，而“三高”發(fā)行則是股市的“進(jìn)口”問(wèn)題，解決“三高”發(fā)行并不是退市制度的責任與使命。
在退市制度正常運轉的情況下，確實(shí)有可能對發(fā)行制度起到一定的影響作用。比如，退市制度引導投資者進(jìn)行正確的理性投資，于是投資者并不接受新股的過(guò)高發(fā)行價(jià)格，尤其是一些垃圾股的高價(jià)發(fā)行。但這顯然是一個(gè)漫長(cháng)的過(guò)程，并不是創(chuàng )業(yè)板退市制度推出了就可以辦到的事情。
解決“三高”發(fā)行問(wèn)題不能誤入歧途�！叭摺卑l(fā)行是發(fā)行環(huán)節的問(wèn)題，要解決這個(gè)問(wèn)題，關(guān)鍵還是要對癥下藥，在發(fā)行環(huán)節中來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題，也即通過(guò)完善新股發(fā)行制度來(lái)加以解決，這樣才能起到立竿見(jiàn)影的效果。為什么會(huì )出現“三高”發(fā)行的局面？這其中涉及到的是方方面面的利益關(guān)系。比如，發(fā)行人的利益、保薦機構的利益、還有一些利益集團的利益。這其中還涉及到詢(xún)價(jià)環(huán)節中的問(wèn)題，比如詢(xún)價(jià)機構不對報高價(jià)負責，相反報低價(jià)卻被排除在網(wǎng)下配售對象之外。正是多方面的利益與問(wèn)題，導致了“三高”發(fā)行的出現。而只有正視與解決這些問(wèn)題，“三高”發(fā)行才能迎刃而解。因此，寄希望于退市制度來(lái)解決“三高”發(fā)行問(wèn)題，這實(shí)在是庸醫治病，誤導市場(chǎng)，它只會(huì )使“三高”發(fā)行問(wèn)題在股市里持續下去。這也是對退市制度功能的一種歪曲。
