無(wú)論是不是巧合，在中國央行下調存準率50個(gè)基點(diǎn)后，全球6大央行也同時(shí)聯(lián)手降低美元掉期利率50個(gè)基點(diǎn)，并同意建立臨時(shí)雙邊互換安排向金融體系注入流動(dòng)性。受到利好的突襲，全球風(fēng)險資產(chǎn)一度狂飆，這意味著(zhù)在債務(wù)危機的重壓之下，全球央行政策立場(chǎng)將再次向寬松趨同。
站在全球經(jīng)濟衰退的邊緣，各大經(jīng)濟體發(fā)出支持經(jīng)濟增長(cháng)的強烈信號。事實(shí)上，三年來(lái)的事實(shí)已經(jīng)證明，全球經(jīng)濟形勢驟然惡化的根本原因是全球根深蒂固的經(jīng)濟失衡和結構性危機并沒(méi)有通過(guò)反周期的政策刺激得以解決，金融危機時(shí)期，各國出臺規�？涨暗木仍胧�，據聯(lián)合國統計，全球應對金融危機而采取的政府擔保的金融業(yè)救援行動(dòng)的資金估計為20萬(wàn)億美元左右，相當于世界國內生產(chǎn)總值（GDP）的30%。為應對經(jīng)濟衰退，2008-2010年期間全球財政刺激措施總規模達2.6萬(wàn)億美元，約占全球GDP的4.3%，然而，對經(jīng)濟的刺激作用是短暫的。
不過(guò)，為了救經(jīng)濟管它什么手段呢？現在越來(lái)越多的央行正在加入貨幣極度寬松的陣營(yíng)。近期，首先發(fā)力的是歐洲央行，盡管有3%的通脹高壓線(xiàn)，但剛剛走馬上任的歐洲央行行長(cháng)德拉吉還是宣布將歐元區基準利率從1.50%下調25個(gè)基點(diǎn)至1.25%。以應對加速下行的經(jīng)濟風(fēng)險以及日益嚴峻的債務(wù)形勢。
從美國經(jīng)濟形勢和政策走向看，美國低增長(cháng)態(tài)勢還將延續，盡管今年三季度美國經(jīng)濟2.5%的增長(cháng)，創(chuàng )下了一年來(lái)最快的季度增速，但受制于歐洲問(wèn)題擴散的影響，以及債務(wù)壓力和財政束縛的增加，美國經(jīng)濟加速增長(cháng)的態(tài)勢未必會(huì )延續至四季度或是明年，高盛預計，美國的GDP增速第四季度可能放緩至1%，明年第一季度進(jìn)一步減慢至0.5%，這也就意味著(zhù)未來(lái)包括降低超額準備金利率以及設定名義GDP目標并與利率掛鉤的刺激政策還可能出臺。而從日本境況看，為應對日元升值對實(shí)體經(jīng)濟的嚴重拖累，日本央行有理由再度實(shí)施量化寬松，并進(jìn)一步放松貨幣的可能。
新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟增長(cháng)和貨幣政策調整也不可能與發(fā)達國家脫鉤。近期，為了防止經(jīng)濟大幅放緩，抵御歐債危機對出口的沖擊，巴西、印尼等部分新興市場(chǎng)國家央行開(kāi)啟降息通道，這意味著(zhù)新興經(jīng)濟體的政策開(kāi)始出現轉向，未來(lái)新興市場(chǎng)會(huì )有越來(lái)越多的新興經(jīng)濟體與發(fā)達國家一起走向全球新一輪的變相刺激和寬松政策。
其實(shí)，全球并不是真“差錢(qián)”。數據顯示，當前全球總體流動(dòng)性寬裕度高于金融危機之前，但金融市場(chǎng)流動(dòng)性開(kāi)始趨緊。為應對金融危機全球釋放了大量的流動(dòng)性，
2008年金融危機至今美元流動(dòng)性增長(cháng)了2.3萬(wàn)億美元，全球廣義貨幣供應M2已接近60萬(wàn)億美元左右。在全球十大經(jīng)濟體（以2010年GDP排名）中，美國、中國、日本、英國、巴西、印度、加拿大這7個(gè)國家，2008年-2010年3年時(shí)間，貨幣供應量增加了8.96萬(wàn)億美元，增幅高達43.16%，市場(chǎng)感到流動(dòng)性緊張主要是因為債務(wù)危機下的金融“去杠桿化”和市場(chǎng)的“去風(fēng)險化”讓這些流動(dòng)性“藏”了起來(lái)。
因此，全球重拾二次寬松或繼續長(cháng)期維持低利率，不但會(huì )延誤發(fā)達國家本應采取的必要去杠桿化措施，致使資源配置不當，也為發(fā)生嚴重的金融扭曲埋下禍根。對于新興市場(chǎng)而言，化解債務(wù)風(fēng)險的能力相對較弱。2012年，新興市場(chǎng)國家的通脹壓力繼續明顯高于發(fā)達國家。根據國際貨幣基金組織（IMF）的預測，2011年和2012年新興市場(chǎng)整體的通脹預估值分別為6.9%和5.6%，而同期發(fā)達市場(chǎng)整體的通脹水平僅為2.6%和1.7%，相對更高的通脹壓力使得新興市場(chǎng)難以通過(guò)放松貨幣來(lái)沖抵財政鞏固的負面效應。在全球超低利率水平下，新興經(jīng)濟體資產(chǎn)價(jià)格繼續膨脹，私人部門(mén)負債迅速增加，并可能引發(fā)系統性金融風(fēng)險。
全球經(jīng)濟兜了一個(gè)大圈又回到了原點(diǎn)�，F在，各國宏觀(guān)經(jīng)濟政策開(kāi)始讓位于經(jīng)濟增長(cháng)。在全球負利率以及繼續釋放流動(dòng)性的背景下，全球大宗商品、農產(chǎn)品等并不排除重拾升勢的可能。當人們認為通脹似乎已經(jīng)見(jiàn)頂時(shí)，必須警惕全球通脹可能卷土重來(lái)。
