法國總統薩科齊日前警告說(shuō)，一旦歐元崩潰，歐洲就會(huì )崩潰。如果歐元崩盤(pán)，會(huì )造成什么后果？事實(shí)上，當前全球金融市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始認真思考這個(gè)問(wèn)題。當然，市場(chǎng)都在期待12月9日即將舉行的歐盟峰會(huì )上德法兩國有可能提出歐盟財政一體化的政策建議與框架方案。建立財政聯(lián)盟，被認為是解決當前歐債危機的根本之道。
　　建立財政聯(lián)盟，是德法兩個(gè)歐元區最大經(jīng)濟體的一個(gè)努力方向。因為，當意大利10年期國債收益率近期突破7%大關(guān)后，市場(chǎng)的恐慌情緒一下子增強了。此前，希臘、葡萄牙和愛(ài)爾蘭等國都是因為其國債收益率超過(guò)7%警戒線(xiàn)而不得不向歐盟尋求幫助，目前來(lái)看，意大利尋求歐盟援助是遲早的事情。
　　但問(wèn)題是意大利是個(gè)“大到救不了”的國家，其所占歐元區總債務(wù)比重為23%，總債務(wù)高達1.9萬(wàn)億歐元（相當于其GDP的120%），明年又有約4000億歐元國債即將到期，未來(lái)三年意大利至少還需要6500億歐元資金才能確保其債務(wù)安全。因此，目前歐洲金融穩定基金（EFSF）的資金規模是很難拯救意大利的。即便意大利等問(wèn)題國家都實(shí)施了財政緊縮措施，但也是“遠水救不了近火”。這是促使德法兩國開(kāi)始考慮容忍一個(gè)或多個(gè)國家退出歐元區，剩余的“核心”國家再考慮如何推動(dòng)包括財政政策一體化在內的經(jīng)濟一體化進(jìn)程。
　　事實(shí)上，建立核心歐元區可能是目前歐元區“斷臂自救”的一種無(wú)奈選擇，目的是為了避免歐元區的徹底解體。盡管德法兩國后來(lái)否認這種可能性，但基于德國反對在沒(méi)有建立嚴格紀律的財政聯(lián)盟之前發(fā)行歐元區聯(lián)合債券和允許歐洲央行發(fā)揮更大作用，這意味著(zhù)建立財政聯(lián)盟仍然是目前解決歐債危機無(wú)法繞開(kāi)的一道坎。
　　問(wèn)題是德法兩國推進(jìn)歐盟政治一體化的難度相當大，因為參與財政一體化進(jìn)程的許多國家并不愿意讓渡更對的財政主權，同樣需要部分修改歐盟條約還要取得歐盟27個(gè)國家的一致同意，這些事情做起來(lái)都并非易事。這就有了德法兩國的替代方案——核心內容是通過(guò)相關(guān)國家自愿簽署雙邊協(xié)議的方式先實(shí)現部分核心國家的財政穩定聯(lián)盟。由此，也可為發(fā)行歐元區聯(lián)合債券掃除障礙，并有助于徹底解決歐債危機。
　　至此，走向財政聯(lián)盟似已成為目前德法兩國認為解決歐債危機的唯一途徑，特別是強勢的德國已下定決心要在可行的范圍內（如核心歐元區等）盡快推進(jìn)財政一體化。由于目前歐債危機正面臨繼續蔓延的巨大壓力——歐洲主權債務(wù)違約、歐元崩盤(pán)的威脅正在不斷加大，剩下的問(wèn)題是建立財政聯(lián)盟能否趕得上歐債危機的惡化速度。
　　此時(shí)，法國可能面臨3A降級風(fēng)險，因為穆迪近期再次對法國債務(wù)信用的AAA評級發(fā)出威脅，德國也可能面臨降級壓力。從11月下旬德國10年期國債收益率大幅提升23基點(diǎn)至2.15%，已顯示出市場(chǎng)擔憂(yōu)歐債危機會(huì )進(jìn)一步蔓延。這使得德法兩國嘗試建立歐盟的財政聯(lián)盟充滿(mǎn)了不確定性，也促使市場(chǎng)開(kāi)始認真看待這個(gè)問(wèn)題——“去一體化過(guò)程”正在歐元區內不斷發(fā)酵，強大的德國也可能無(wú)法挽救這一頹勢，當然除非德國想有所作為。但是，在德國人展現其作為歐元區領(lǐng)導人是負有最大責任者之前，市場(chǎng)當然會(huì )懷疑，歐元區將很難逃過(guò)歐元區解體和歐元崩盤(pán)的可怕宿命。
　　可以說(shuō)，從現在開(kāi)始到明年上半年，歐元區是否會(huì )解體或歐元是否會(huì )崩盤(pán)，這兩個(gè)問(wèn)題將成為影響世界經(jīng)濟和全球金融市場(chǎng)最最重要的問(wèn)題。因為，如果歐元區解體將引發(fā)大蕭條，歐元區作為全球最大經(jīng)濟體，其貿易萎縮等都將給世界經(jīng)濟帶來(lái)災難性后果。另外，試想如果歐元崩盤(pán)了，投資者持有的歐元外匯儲備及其他合約將遭遇拋售。這表明，無(wú)論是歐元區解體還是歐元崩盤(pán)，其結果都可能是災難性的，這需要世界各國首先是歐元區國家要盡力盡快去阻止這一發(fā)展勢頭。當然，這更需要德國站出來(lái)“有所作為”。
　　在筆者看來(lái)，不管12月9日歐盟峰會(huì )是否會(huì )就建立財政聯(lián)盟問(wèn)題形成一致共識，眼下歐洲確實(shí)已經(jīng)走到了懸崖的邊緣——歐債危機是否會(huì )變得更加糟糕，還是能逃過(guò)一劫？歐洲或許也是全世界都將難逃這一艱難的選擇。