人民幣匯率正在發(fā)生急劇變化。自11月30日到12月6日的五個(gè)交易日，人民幣對美元匯率連續觸及跌停位置，讓人民幣單邊升值的共識性預期正在消失。應該說(shuō)，連續跌停不全是熱錢(qián)抽離、外資做空的結果，與央行每日中間價(jià)界定的過(guò)低、波動(dòng)幅度過(guò)窄有一定關(guān)聯(lián)，加上美元買(mǎi)盤(pán)的強勁，多重因素交疊，造就了聽(tīng)起來(lái)十分嚇人的人民幣持續跌停。
從理論上講，人民幣出現一定幅度的貶值，符合匯率運行機制增強彈性的改革目標。因為人民幣持續多年的只漲不跌的升值走勢，本就不符合市場(chǎng)漲跌規律，最大的贏(yíng)家僅僅是通過(guò)人民幣的“無(wú)風(fēng)險套利”而收益頗豐的熱錢(qián)資金。而且，在眼下外貿形勢低迷、出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難之際，通過(guò)貨幣貶值對于緩解外貿形勢大有裨益。
不過(guò)，當匯率持續出現連續跌停走勢，恐怕就不單單是增強雙向浮動(dòng)彈性這么簡(jiǎn)單了。若人民幣就此出現中期貶值走勢，那對于目前正處于硬著(zhù)陸風(fēng)險的中國經(jīng)濟而言，風(fēng)險可能被成倍放大。
席卷市場(chǎng)的做空人民幣動(dòng)作，有著(zhù)其自身的嚴密邏輯支撐。一來(lái)經(jīng)濟放緩趨勢過(guò)于明顯。近期發(fā)布的PMI指數已經(jīng)跌至48%附近，顯示經(jīng)濟處于急劇收縮的狀態(tài)。二來(lái)房?jì)r(jià)泡沫處于裂變前夜，國際資本憂(yōu)心銀行不良資產(chǎn)的上升，加劇了金融體系整體風(fēng)險。三來(lái)歐債危機不斷惡化，美元避險需求在上升，美元的升值，反過(guò)來(lái)壓迫人民幣的貶值。
整體來(lái)看，中國經(jīng)濟并無(wú)硬著(zhù)陸之憂(yōu)，眼下的困難不過(guò)是“擠泡沫”這一“回歸正確”的過(guò)程中所必須經(jīng)歷的應有之痛，以迎接更為健康的經(jīng)濟發(fā)展趨勢。近期，央行的“降準糾畸”打開(kāi)了避免經(jīng)濟急速下滑的序幕，同時(shí)配以大幅度的對中小企業(yè)的減負政策，通過(guò)自身的靈活政策調整，中國經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)動(dòng)力依然充沛。房?jì)r(jià)泡沫的碎裂，更是結構轉型和實(shí)業(yè)復興的得力保障，同時(shí)銀行系統良好的存貸比、高資本充足率等因素，足以保證房?jì)r(jià)的下跌不動(dòng)搖金融系統的穩定。因此，中國經(jīng)濟的基本面并沒(méi)有惡化到人民幣必然貶值。
回顧近三年的人民幣匯率，更是能讓我們明了只有真正意義上的雙向波動(dòng)，才是匯率政策的應有之義。
人民幣匯率無(wú)疑需要繼續沿著(zhù)市場(chǎng)化的改革路徑前行。但是需要堅決杜絕再次出現單邊行情走勢，畢竟長(cháng)期來(lái)看，不用預測即可知道走勢的市場(chǎng)，是無(wú)法長(cháng)期健康運行的�！皢芜吷H”才是造就匯率急劇波動(dòng)的根源。而眼下的這一波人民幣跌停行情，需要警惕的是形成長(cháng)期趨勢性，若接下來(lái)又是一波漲勢，那近期的貶值則不足為慮。畢竟，漲漲跌跌才是市場(chǎng)化應有之義。
