次級債已成當下上市銀行再融資的普遍選擇。
　　據統計，今年以來(lái)已有14家商業(yè)銀行發(fā)行次級債，發(fā)行總量達到2076.5億元，比去年增長(cháng)125%。而據各家銀行的發(fā)行方案，未來(lái)兩年還有2305億元的次級債等待發(fā)行。
　　據筆者觀(guān)察，目前的存貸款利率處于相對高位，銀行間的流動(dòng)性相對緊張，導致銀行資金成本大增，發(fā)次級債的成本水漲船高，多家銀行次級債票面年利率均超5%。但由于目前有些銀行的資本充足率仍然緊張，存款又在流失，所以明知負債成本高，也會(huì )發(fā)債。甚至明年銀行業(yè)股權融資的需求變得不那么迫切，多家銀行還將繼續發(fā)行次級債，以補充附屬資本。比如，工行已連續七個(gè)季度保持凈利息收益率環(huán)比提升，今年前三季凈利息收益率為2.61%，比去年全年上升17個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，工行有近40%的浮動(dòng)利率貸款在今年四季度要重新定價(jià)，這對收益提高亦是正面因素。但此時(shí)銀行卻選擇大規模發(fā)行次級債融資。這是因為商業(yè)銀行的信貸規模高速擴張導致其資本消耗急劇加快，但經(jīng)營(yíng)利潤增速又明顯滯后于風(fēng)險資產(chǎn)規模的增速，再加上資本監管越來(lái)越嚴，商業(yè)銀行在短期內根本無(wú)法滿(mǎn)足監管的要求，只能把目光轉向債券市場(chǎng)發(fā)行次級債。
　　筆者因此認為，上市銀行應設法走出過(guò)度依賴(lài)次級債等再融資這個(gè)“百慕大三角區”，盡快步入良性發(fā)展的道路。著(zhù)眼長(cháng)遠發(fā)展，上市銀行還需多策并舉，盡快走出“依賴(lài)利差—信貸擴張—資本充足率下降—次級債等再融資”的“怪圈”，減弱再融資的“磁力”，使銀行盡快步入良性發(fā)展的道路。
　　參照國際經(jīng)驗，商業(yè)銀行發(fā)行次級債是解決資本金不足的有效途徑。但當前我國商業(yè)銀行次級債融資的目的單一，只考慮將次級債作為補充資本金的工具，忽視了次級債在風(fēng)險管理方面的效用。要知道，次級債作為一種長(cháng)期資金對改善銀行資產(chǎn)負債結構的效用也是很大的。商業(yè)銀行理應充分利用次級債發(fā)行帶來(lái)的緩沖期提高自身的盈利水平和抗風(fēng)險能力，改善銀行資產(chǎn)負債結構。另外，如何合理使用次級債務(wù)工具，平衡其中的利害關(guān)系，也是管理層和商業(yè)銀行自身不容回避的現實(shí)問(wèn)題。
　　從可持續發(fā)展的角度看，商業(yè)銀行應更注重內源融資的作用，通過(guò)提升自身盈利水平來(lái)不斷增強內生性資本補充能力。內源性融資是指銀行主要由留存收益和折舊等轉化為投資的過(guò)程，其實(shí)質(zhì)是通過(guò)減少銀行的現金流出挖掘內部資金潛力，提高內部資金使用效率。內源性融資具有內生性、融資成本較低、具有產(chǎn)權控制權以及有利于企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險等特征，所以，按照優(yōu)序融資理論，銀行融資應首選內源性融資方式。
　　上市銀行不可能無(wú)休止地通過(guò)市場(chǎng)融資，出路就在于創(chuàng )造條件通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化讓銀行信貸資產(chǎn)流動(dòng)和變現�？梢哉f(shuō)，信貸資產(chǎn)證券化既可創(chuàng )造投資工具，又創(chuàng )造金融產(chǎn)品，這對我國資本市場(chǎng)的穩定和發(fā)展都具有重要的意義。今年8月，國務(wù)院已批準信貸資產(chǎn)證券化繼續擴大試點(diǎn)。當前，信貸資產(chǎn)證券化理當加速向縱深推進(jìn)。
　　目前，銀行再融資看似為了達到監管標準，實(shí)現穩健經(jīng)營(yíng)，本質(zhì)上卻暴露出轉型滯后、盈利模式單一的軟肋。大部分商業(yè)銀行的資產(chǎn)結構都是以公司業(yè)務(wù)為主，盈利模式也是建立在傳統的存貸利差和大客戶(hù)基礎之上。這種經(jīng)營(yíng)模式不改，銀行的再融資將沒(méi)完沒(méi)了。所以，銀行經(jīng)營(yíng)戰略應盡快由“紅�！鞭D向“藍�！�，努力使資產(chǎn)結構多元化，大力開(kāi)展多元化的低資本需求業(yè)務(wù)。當銀行從資本消耗型逐步轉變?yōu)橘Y本節約型時(shí)，才可能從根本上降低對再融資的依賴(lài)。